行业研究 | 策略报告 电力设备及新能源行业 行业迈入周期新时点，成长博弈中感知新 机会 ——电力设备及新能源行业 2024 年年度投资策略 看好（维持） 国家/地区 中国 行业 电力设备及新能源行业 2023 年 11 月 24 日 报告发布日期 核心观点 ⚫ 光伏：产业周期进入新时点，产业链价格博弈进入承压周期。2023 年前三季度，我 国光伏新增装机 128.9GW，同比增长 145%，其中集中式光伏新增装机 61.79GW， 分布式光伏新增装机 67.14.GW。考虑年末抢装，预计四季度装机超过 60GW，全 年将有望达到 189GW（交流侧）。当前需求仍保持旺盛态势，价格下行有助于打开 后续新的装机空间。此前 CPIA 乐观预期中，预测全球 2023 年光伏装机容量将达到 350GW，考虑国内装机大幅超预期，我们向上修正装机预测至 380GW。 ⚫ 储能：市场预期波动，静待细分赛道厚积薄发。2023 年上半年：整体表现低迷，静 待催化。3 月起碳酸锂价格下跌，储能产业链报价降低，业主存在观望情绪，需求 指标走弱，静待后续需求起量。1）工商业：分时电价政策峰谷价差拉大，看好从 0 到 1 的增长机会。2）户储：短期困境突破，周期拐点向上。 ⚫ 风电：短期瓶颈限制行业起量，预期见底开启成长篇章。渡过抢装后需求平衡阶 段，陆风海风需求展现稳步回升态势。2020 高热度的陆风抢装潮一定程度上影响未 来几年部分需求，导致 2021、2022 年新增风电装机同比持续减少，但随着风电招 卢日鑫 021-63325888*6118 lurixin@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860515100003 顾高臣 021-63325888*6119 gugaochen@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520080004 严东 标价格持续下降，风电项目终端经济性抬升，带动风电招标高景气，风电并网增速 拐点向上，风电装机进入新景气平台。截止 2023 年 1-9 月风电累计新增装机 yandong@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860523050001 33.84GW，同比增长 74.47%，叠加后续招标高景气数据，风电需求迈入新平台。 梁杏红 liangxinghong@orientsec.com.cn 投资建议与投资标的 ⚫ 光伏：看好光伏玻璃环节，供给端行政约束带来机会，建议关注福莱特(601865，未 评级)、亚玛顿(002623，未评级)、金晶科技(600586，未评级)。看好硅料环节周期 视角盈利有望最先见底后静待反转，建议关注通威股份(600438，未评级)，以及看 好 BC 和 HJT 新技术，建议关注爱旭股份(600732，增持)、隆基绿能(601012，未 评级)、奥特维(688516，未评级)、帝尔激光(300776，未评级)、迈为股份 (300751，未评级)。此外寻找具备α标的，建议关注锦富技术(300128，未评级)， 公司光学硅胶已经进入产线验证阶段。 ⚫ 工商业储能：经济性提升，看好国内从 0 到 1 的增长机会。建议关注相关供应商阳 硅料价格继续小幅上涨，TCL 中环硅片调 行业周报（2023/08/14） 7 月份光伏风电装机继续高增，新增装机 源行业周报（2023/08/21） 欧洲天然气期货价格大涨，有望提振欧洲 户用光储需求 (603105，未评级)、晶科科技(601778，未评级)、南网能源(003035，未评级)、苏 文电能(300982，未评级)、三晖电气(002857，未评级)。 户储：库存逐步探底，静待需求恢复。建议关注海外市场份额高、业绩弹性大的供 应商，推荐家储收入占比高的电芯供应商鹏辉能源(300438，买入)，推荐海外户储 领先品牌派能科技(688063，买入)，建议关注禾迈股份(688032，买入)、德业股份 (605117，买入)、昱能科技(688348，买入)、固德威(688390，未评级)、锦浪科技 (300763，未评级)。 ⚫ 风电：“海风”+“海外”景气提升以及抗行业通缩风险能力强的环节。塔筒管桩环 节龙头大金重工(002487，未评级)、海力风电(301155，未评级)、天顺风能 (002531，未评级)、泰胜风能(300129，未评级)、天能重工(300569，未评级)；看 好海缆环节优质格局龙头，建议关注东方电缆(603606，未评级)、起帆电缆 (605222，买入)；看好中游零部件景气度提升，建议关注振江股份(603507，未评 级)、恒润股份(603985，未评级)、日月股份(603218，未评级)、金雷股份 (300443，未评级)、新强联(300850，未评级)。 风险提示 ⚫ 2023-08-22 同增 178%、127%：——电力设备及新能 光电源(300274，未评级)、固德威(688390，未评级)、锦浪科技(300763，未评 级)、科士达(002518，未评级)，建议关注工商业储能开发运营商芯能科技 ⚫ 2023-08-22 价最高涨 7.24%：——电力设备及新能源 光伏行业增长不及预期；储能行业增长不及预期；风电行业增长不及预期；能源结 构转型速度不及预期；核心假设条件变化影响测算结果。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2023-08-14 电力设备及新能源行业策略报告 —— 行业迈入周期新时点，成长博弈中感知新机会 目录 新能源行业 23 年回顾 .................................................................................... 5 行情回顾：板块调整显著，行业迈入新周期 ....................................................................... 5 光伏：产业周期进入新时点，产业链价格博弈进入承压周期 .............................................. 5 风电：短期瓶颈限制行业起量，预期见底开启成长篇章 ................................................... 10 储能：储能市场预期波动，静待细分赛道厚积薄发 .......................................................... 16 新能源行业 24 年机会展望 ........................................................................... 18 光伏：需求仍保持旺盛态势，价格下行有助于打开新的装机空间 ..................................... 18 工商业储能：从 0 到 1 新赛道，静待行业需求起量 .......................................................... 24 户用光伏储能：库存逐步迎来改善，展望需求稳步增长 ................................................... 26 海风：悲观预期拐点已至，短期瓶颈攻破带来积极改善 ................................................... 28 投资建议：把握业绩兑现优质环节 ............................................................... 29 风险提示 ...................................................................................................... 31 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 电力设备及新能源行业策略报告 —— 行业迈入周期新时点，成长博弈中感知新机会 图表目录 图 1：电力设备及新能源指数整体跑输上证指数（截止 2023 年 11 月 17 日） ............................. 5 图 2：2014-2023 年我国光伏新增和累计装机规模（单位：GW） ............................................... 5 图 3：2014-2023 年全球光伏新增和累计装机规模（单位：GW） ............................................... 6 图 4：国内太阳能月度累计装机量及 2023 年同比增速（GW ；%） ............................................ 6 图 5：国内太阳能月度新增装机量及 2023 年同比增速（GW ；%） ............................................ 6 图 6：硅片、电池片、组件产能（GW） ...................................................................................... 7 图 7：N 型产能占比快速提升 ....................................................................................................... 7 图 8：TOPCON 电池片扩产规划和产能统计（单位：GW）（截止 2023 年 7 月 15 日） ............ 7 图 9：2023 年底头部企业一体化企业与非一体化企业产能规划（GW） ...................................... 8 图 10：多晶硅价格走势（万元/吨） ............................................................................................. 8 图 11：硅片价格走势（元/片）....................................