证券研究报告·行业点评报告·环保 环保行业点评报告 清洁能源、再生资源、超低改造及环境监测 助力空气质量提升，环卫电动化目标加码 2023 年 12 月 12 日 证券分析师 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点  事件：2023 年 12 月 7 日，国务院印发《空气质量持续改善行动计划》 。  《空气质量持续改善行动计划》发布，九大行动控增量减存量。计划提出， 1）重点区域：京津冀及周边地区、长三角、汾渭平原。2）目标指标：到 2025 年，全国地级及以上城市 PM2.5 浓度比 2020 年下降 10%，重度及以 上污染天数比率控制在 1%以内；氮氧化物和 VOCs 排放总量比 2020 年分 别下降 10%以上。京津冀及周边地区、汾渭平原 PM2.5 浓度分别下降 20%、 15%，长三角地区 PM2.5 浓度总体达标，北京市控制在 32 微克/立方米以 内。2023M1-10 全国地级及以上城市 PM2.5 平均浓度为 28 微克/立方米， 同增 3.7%，重度及以上污染天数比例为 1.5%，距离政策目标仍有差距。 3）行动措施：从优化产业结构、能源结构、交通结构、强化面源污染治理、 多污染物减排等九个方面，出台三十六项措施，量化指标基本与前期一致。  清洁能源趋势不变，电价改革协同环保政策推进。《计划》提出到 2025 年 非化石能源消费比重达 20%左右，电能占终端能源消费比重达 30%左右， 合理严控煤炭消费总量，工业炉窑清洁能源替代，销售电价改革持续推进。 2022 年中国非化石能源消费比重为 17.5%，2021 年中国电能占终端能源消 费比重为 26.9%。趋势不变，稳步提升。1）水电：稀缺低碳清洁电源，兼 具最优发电成本，重点推荐【长江电力】 ；2）火电：优质灵活性电源，火电 消纳价值逐步明确，煤电容量电价机制 2024 年正式运行火电盈利稳定修 复，重点推荐【皖能电力】 【华电国际】，建议关注【华能国际】 【内蒙华电】 【国电电力】 【浙能电力】。3）核电：稳定+清洁，核电成为新型电力系统的 基荷电源，进入常态化审批核电成长确定。重点推荐【中国核电】 。  能源结构改善天然气需求稳增，价格机制理顺行业有序发展。 《计划》强调 保障天然气生产供应、全国一张网继续推进&运价下调；气源流动性增强、 跨省运输价格平均值(按照设计能力加权)下调 13.7%、促进终端消费。我们 测算 2022-2030 年天然气消费量复合增速为 5.8%，行业持续增长。重点推 荐：天然气终端需求释放，下游公司受益【蓝天燃气】、 【新奥股份】 【九丰 能源】；具备稀缺管道资产，受益于气量释放【天壕能源】。  轻型环卫电动化目标加码，叠加试点政策销量提速可期。 《计划》要求重点 区域新增轻型环卫车新能源渗透率不低于 80%，按政策目标测算重点区域 新能源轻型环卫车年销量达 5701 辆，是 2022 年的 9.7 倍。本计划在试点 预期 1.66 万辆的基础上带来的增量为 4018 辆。试点城市&行动计划双重驱 动，2025 年新能源环卫车销量达 2.06 万辆，2022-2025 年复增 62%。重点 推荐【宇通重工】基本面见底，电动化放量弹性大。  再生资源助力减污降碳，2025 年短流程炼钢产量目标 15%。优化产业结构 方面，计划要求到 2025 年短流程炼钢产量占比达 15%。电炉短流程以废钢 为原料，2022 年我国粗钢产量 10.18 亿吨，其中电炉钢产量不足 1 亿吨， 占比不足 10%。减污降碳背景下，再生资源潜力大，重点推荐危废资源化 【高能环境】，锂电回用【天奇股份】 ，再生塑料【英科再生】 【三联虹普】； 建议关注再生钢【华宏科技】，再生铝【怡球资源】 ，再生油【卓越新能】等。  强化非电行业超低排放改造&烟气治理，切实降低排放强度。 《计划》提出， 高质量推进钢铁、水泥、焦化等重点行业及燃煤锅炉超低排放改造。到 2025 年，全国 80%以上的钢铁产能完成超低排放改造任务。推进玻璃、石灰、 矿棉、有色等行业深度治理。重点推荐大气治理龙头【龙净环保】 。  加强大气环境监测能力，环境监测设备需求提升。大气监测是开展污染防 治的基础，行动计划要求，完善城市空气质量监测网络，基本实现县城全覆 盖，加强数据联网共享；提升执法监测能力，重点区域市县加快配备检测仪 装备。建议关注环境监测设备企业【雪迪龙】 【聚光科技】 【先河环保】等。  风险提示：政策执行不及预期，财政支出不及预期，行业竞争加剧。 袁理 执业证书：S0600511080001 021-60199782 yuanl@dwzq.com.cn 证券分析师 任逸轩 执业证书：S0600522030002 renyx@dwzq.com.cn 证券分析师 陈孜文 执业证书：S0600523070006 chenzw@dwzq.com.cn 研究助理 谷玥 执业证书：S0600122090068 guy@dwzq.com.cn 行业走势 环保 沪深300 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% -10% -12% -14% 2022/12/12 2023/4/12 2023/8/11 2023/12/10 相关研究 《国内提出车用、船用生物柴油 试点，持续关注现金流价值重 估》 2023-12-05 《关注半导体产业复苏回暖，看 好电子特气国产化进程加速》 2023-12-01 1 / 13 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业点评报告 内容目录 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 《空气质量持续改善行动计划》发布，九大行动控增量减存量 .................................................. 4 清洁能源趋势发展不变，电价改革协同环保政策推进 .................................................................. 5 能源结构改善天然气需求稳增，价格机制理顺行业有序发展 ...................................................... 6 轻型环卫车新能源占比目标 80%，叠加试点驱动销量提速可期 ................................................. 9 再生资源助力减污降碳，2025 年废钢短流程炼钢产量目标 15% .............................................. 10 强化非电行业超低排放改造&烟气治理，切实降低排放强度 ..................................................... 11 加强大气环境监测能力，环境监测设备需求提升 ........................................................................ 11 风险提示 ............................................................................................................................................ 12 2 / 13 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业点评报告 图表目录 图 1： 图 2： 图 3： 图 4： 《空气质量持续改善行动计划》重点行动及前期量化目标对比........................................... 5 2021 年我国能源消费结构.......................................................................................................... 7 2030E 我国能源消费结构 ........................................................................................................... 7 2022-2030 年天然气消费量复合增速为 5.8% ........................................................................... 7 表 1： 表 2： 表 3： 表 4： 2020 年至 2023M1-10 空气质量指标及 2025 年政策目标 ....................................................... 4 主要管线核价前后对比（含税价，单位：元/千方·公里） .................................................... 8 行动计划下重点区域轻型环卫车销量目标测算（单位：辆）............................................. 10 试点政策带动，预计 2025 年全国新能源环卫车销量达 1.66 万辆（单位：辆）.......... 10 3 / 13 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业点评报告 1. 《空气质量持续改善行动计划》发布，九大行动控增量减存量 国务院印发《空气质量持续改善行动计划》，聚焦三大重点区域&明确量化目标。 2023 年 12 月 7 日，国务院印发《空气质量持续改善行动计划》，这是继 2013 年《大气 污染防治行动计划》和 2018 年《蓝天保卫战三年行动计划》之后的第三个国家层面的 保卫蓝天行动计划。本次计划提出，1）重点区域：京津冀及周边地区、长三角、汾渭平 原。2）目标指标：到 2025 年，全国地级及以上城市 PM2.5 浓度比 2020 年下降 10%， 重度及以上污染天数比率控制在 1%以内；氮氧化物和 VOCs 排放总量比 2020 年分别下 降 10%以上。京津冀及周边地区、汾渭平原 PM2.5 浓度分别下降 20%、15%，长三角地 区 PM2.5 浓度总体达标，北京市控制在 32 微克/立方米以内。 2023M1-10 全国空气质量承压，距离政策目标仍有差距。根据生态环境部通报的《全 国环境空气质量状况》，2022 年全国 339 个地级及以上城市 PM2.5 平均浓度为 29 微克/ 立方米