[Table_Page] 深度分析|电力设备 证券研究报告 [Table_Title] 行业评级 新能源汽车专题之十七 高压+高频技术迭代，连接器国产化提速 [Table_Summary] 买入 报告日期 2023-11-28 新能源车电能及信号传输核心部件，连接器开启新技术周期。连接器 11% 是现代工业基础元器件之一，广泛应用于通信、汽车、消费电子等领 3% 域。汽车连接器可以分为传输电流的低压/高压连接器和传输数据信号 ⚫ 前次评级 [Table_PicQuote] 相对市场表现 核心观点： ⚫ 买入 [Table_Grade] -4%11/22 的高频高速连接器。电动化、智能化趋势下，连接器升级趋势明确，未 -12% 来高压连接器及高频高速连接器应用空间有望持续打开。 -20% 高压化：800V 平台车型频出，助推高压连接器需求提升。高压连接器 -28% 01/23 在电动汽车中扮演连接高压系统单元、传递能量的角色，其升级换代围 03/23 05/23 07/23 电力设备 09/23 沪深300 绕高压互锁功能展开。随高压快充技术不断完善，800V 高压平台带动 高压连接器需求提升。当前液冷超充、神行 4C 电池、高压快充车型等 产业链核心环节均实现技术突破，我们测算 2021 年至 2023 年 1~9 月 [Table_Author] 分析师： 陈子坤 SAC 执证号：S0260513080001 国内高压快充车型渗透率分别为 8.2%、9.3%、9.8%。我们预计随着 010-59136690 高压平台技术普及，汽车高压连接器单车价值量及市场空间有望进一 步提高。 ⚫ chenzikun@gf.com.cn 分析师： 智能化：智驾提升传输要求，高频高速连接器趋势明确。高频高速连接 SAC 执证号：S0260518060001 器属于微波射频连接器，主要应用于高速信号传输。目前传统乘用车使 SFC CE No. BOI548 用较多的高频高速连接器为 Fakra，Mini-Fakra 作为汽车下一代同轴连 021-38003594 接器，具有体积更小、集成度更高的优势，随自动驾驶体系迭代到 L3， 顺应高带宽大数据包趋势，Mini-Fakra 有望逐步替代 Fakra；同时在车 jichengwei@gf.com.cn 分析师： 载娱乐及智能化数据量提升的背景下，HSD、以太网连接器应用将愈 021-38003647 中国供应链优势显现，连接器产业链国产化迎崛起机遇。连接器行业 具备市场全球化和分工专业化的特征，泰科、安费诺、莫仕等全球性龙 头企业凭借技术和规模优势在通信、航天、军工等高端连接器市场占据 李靖 SAC 执证号：S0260522070005 发广泛。预计自动驾驶等级提升将带来高频高速连接器价值量抬升。 ⚫ 纪成炜 shlijing@gf.com.cn 请注意，陈子坤,李靖并非香港证券及期货事务监察委员会 的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 领先地位。国内厂商在部分细分领域崭露头角，新能源汽车连接器成为 国产连接器企业发力的重要赛道。高需求和低成本驱使连接器产业链 ⚫ ⚫ [Table_DocReport] 相关研究： 向亚洲地区转移，当前中国连接器产业链已经具备国产替代技术基础， 新能源汽车 2023 年三季报综 从成熟连接器产品到上游铜合金均在逐步推进国产化进程。未来国内 述:锂电材料 Q3 环比修复， 高压高速连接器厂商及高端铜合金厂商有望持续受益。 迎接拐点 投资建议。电车发展带动国产化进程，高压+高频迭代提高技术要求， 新型电力系统系列之五:柔直 中国产业链优势明确，电动车连接器有望保持高景气。建议关注产业链 引领输电技术变革，把握 0 细分龙头电连技术、博威合金、永贵电器、瑞可达（通信&电子覆盖）、 到 1 投资机遇 铭基高科（未上市） 。 电力设备行业:聚焦华为智选 风险提示。新能源汽车行业发展不及预期的风险、连接器行业竞争加剧 车型周期，山东发布新型储 的风险、主要原材料价格上涨的风险、连接器产品技术迭代的风险。 能新措 2023-11-22 2023-11-22 2023-11-19 [Table_Contacts] 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 41 [Table_PageText] 深度分析|电力设备 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 最新 股票简称 股票代码 601137.SH CNY 合理价值 EPS(元) 评级 收盘价 博威合金 最近 货币 15.85 报告日期 2023/11/01 买入 PE(x) EV/EBITDA(x) （元/股） 2023E 2024E 2023E 2024E 2023E 2024E 24.98 1.32 1.78 12.01 8.90 6.47 5.02 ROE(%) 2023E 2024E 14.60 16.40 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 备注：表中估值指标按照最新收盘价计算 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 41 [Table_PageText] 深度分析|电力设备 目录索引 一、高压化+智能化趋势明确，连接器开启新技术周期 ...................................................... 6 （一）连接器：新能源汽车电能及信号传输核心部件................................................ 6 （二）高压化：800V 平台车型频出，助推高压连接器需求提升 ............................... 8 （三）智能化：智驾提升传输要求，高频高速连接器趋势明确 ............................... 14 二、中国供应链优势显现，产业链国产化迎崛起机遇 ...................................................... 18 （一）海外厂商主导全球市场，新能源车发展打开国产化机遇 ............................... 18 （二）头部厂商差距缩小，中国连接器全产业链优势显现 ...................................... 20 三、连接器国内产业链完善，核心玩家积极布局 ............................................................. 26 （一）电连技术：射频为基，新能源汽车连接器打造第二成长曲线 ........................ 27 （二）博威合金：连接器原材料供应商，乘国产替代之势打开增长空间 ................ 29 （三）永贵电器：轨交连接器起家，新能源车连接器持续发力 ............................... 31 （四）瑞可达：携手蔚来布局换电连接器，海外市场加速开拓 ............................... 33 （五）铭基高科：宁德时代加码，精密连接组件领先企业 ...................................... 35 四、投资建议 .................................................................................................................... 37 五、风险提示 .................................................................................................................... 38 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 / 41 XVEVzQrMtQoPpRpMsPqPnMaQaObRnPnNpNoNjMpOqRjMnPxPaQmNsOMYrMwPxNqRoN [Table_PageText] 深度分析|电力设备 图表索引 图 1：不同应用场景连接器产品示例 ..................................................................... 6 图 2：连接器基本部件与结构 ................................................................................ 7 图 3：典型连接器原材料成本占比（2020 年） ..................................................... 7 图 4：连接器产业链全景图 .................................................................................... 8 图 5：高压链接器在纯电汽车上的应用 .................................................................. 9 图 6：高压连接器生产组装流程 ........................................................................... 11 图 7：电动车充电接口类型 .................................................................................. 11 图 8：高频高速连接器在电动汽车中的应用......................................................... 15 图 9：全球自动驾驶渗透率 .................................................................................. 16 图 10：Mini-Fakra 替代 Fakra 将节省大量空间 ................................................... 16 图 11：汽车智能化架构....