物流运输行业 ESG 白皮书 合作单位： 前言 - ESG 和物流运输行业 ESG (Environmental, Social and Governance)，即环境、社会与公司治理，是衡量一 家公司社会责任感的重要指标，评价企业在环境、社会和治理绩效方面的表现。始于 2005 年时任联合国秘书长安南牵头推出全球经济研究报告《在乎者赢》，ESG 已从 一个先锋理念逐渐转换为极具必要性和实际意义的投资风向标，成为各国主流投资机 构投资实践中的重要考量因素。自 2020 年我国提出“碳达峰、碳中和”目标以来，国 内投资机构也紧跟国际主流，将环境、社会和公司治理绩效纳入投资指标考量。因此， 于企业而言，提升 ESG 表现不是额外成本支出，而是提升盈利能力和可持续发展能力 的重要举措；于金融机构而言，发展 ESG 评级的目的不是为了在业务中筛选掉低评 级的公司，而是为了更好地帮助低评级公司成长，促进企业及全社会的可持续发展。 在国内双碳行动势在必行、国外负责任投资风头正盛的当下，对 ESG 的深度解读已 成为企业可持续发展、投资者成功投资的必经之路。根据德勤风驭自 2020 年起开展 的全 A 股上市公司 ESG 评级数据，2022 年全 A 股 2700+ 家上市公司中，共有 400+ 家上市公司 ESG 评级在 A 级 ( 含 ) 以上，占比 9.1%。因此，国内企业的 ESG 表现提 升任重而道远。 德勤风驭 ESG 评级使用的行业划分是德勤自研的一套行业划分系统 - CICS (Deloitte China Industrial Classification Standard)。由于市面上常用的行业划分体系在数 据可获得性、业务针对性、可拓展性上存在不足，无法充分刻画行业特性，德勤 ESG 引入德勤 CICS 行业划分体系作为风险敞口划分依据，以便实现企业更为精准的行业 划分，捕捉行业共性风险特征。 本白皮书关注的行业敞口为 CICS 一级行业下定义的物流运输行业，全行业共纳入评 级 91 家 A 股主板上市企业。CICS 定义的物流运输行业是指通过各种交通工具和设备， 将货物从生产地、采购地或仓库运送到销售地、分销地或用户手中的行业。这一行业 为现代经济的发展提供了基础保障，对保障商品流通和供应链的畅通起到了重要作用。 物流运输行业也面临众多的挑战。例如，物流运输业是碳排放的重要来源，尤其是航 空和海运。然而，通关合理利用资源，积极采取措施减少碳排放，物流运输行业能够 对我国的长期绿色可持续发展策略和“双碳”目标做出积极贡献。因此，本白皮书将从 风控视角出发，重点分析物流运输行业及重点企业的 ESG 评级指标表现。旨在帮助投 资者、金融机构和监管者深入理解物流运输行业存在的 ESG 机会与风险，从而鼓励 和推动企业走向更加绿色、安全和责任的发展道路，促进社会整体可持续发展。 4 @2023 Deloitte Risk X. All rights reserved. Please refer to the disclaimer at the end of this document. 钢铁行业 ESG 白皮书 目录 Part 1: 德勤风驭 ESG 评级框架介绍 06 1.1 有业务意义的 ESG 评级模型 06 1.2 有行业特色的 ESG 指标框架 08 1.3 全行业及物流运输行业分值分布概况 10 Part 2: 物流运输行业发展及 ESG 评级分析 11 2.1 物流运输行业发展概况 11 2.2 物流运输行业 ESG 评级指标及披露率分析 13 2.3 物流运输行业评级简述 15 2.4 物流运输行业企业违约率和可持续发展能力 18 Part 3: 物流运输行业可持续发展龙头企业 20 @2023 Deloitte Risk X. All rights reserved. Please refer to the disclaimer at the end of this document. Part 1: 德勤风驭 ESG 评级框架介绍 1.1 有业务意义的 ESG 评级模型 德勤风驭 ESG 评级方案围绕着判断企业的“可持续发展能力”展开，基于上市企业公开 数据，研究企业 ESG 数据披露情况，有针对性地制定 ESG 底层数据收集需求，从“企 业”和“行业”两大维度评估企业的可持续发展能力。如下图（图 1）所示，CICS1-26 行 业 ESG 评级模型使用德勤独家行业数据库与供需链数据，采用了 270+ 个 ESG 指标， 讨论了资源消耗、污染防治、气候变化等一系列实质性议题，并根据评分结果对企业 评级。 图 1：ESG 评估方法论 6 @2023 Deloitte Risk X. All rights reserved. Please refer to the disclaimer at the end of this document. 物流运输 ESG 白皮书 企业的 ESG 评级反映了企业未来五年的可持续发展能力，因此构建一个能够反映企业 可持续发展能力的因变量在模型构建的过程中至关重要，尤其是在“选择指标入模”和 “指标权重制定”上。德勤风驭提供量化驱动的 ESG 评级模型（图 2），定义了企业的 可持续发展指标，并使评级流程更为科学化。 图 2：ESG 指标择标与定权 德勤风驭的 ESG 评级一共有 5 个级别，分别是：S、A、B、C、D（图 3）。其中 S 级比较特殊：在评级为 A 级的优秀企业中，根据德勤风驭对物流运输行业标准的计算 　 结果，只有评级当年被 4 支及以上 ESG 基金投资的物流运输企业才可被评为 S 级。 德勤风驭之所以使用“是否以及被多少家 ESG 基金投资”作为评价相关企业 ESG 表现 及未来投资回报情况的指标，是因为 ESG 基金在投资时将环境、社会和公司治理三 要素作为首要考虑因素，并以此为投资策略进行选股选券、组合构建以及评估投资对 @2023 Deloitte Risk X. All rights reserved. Please refer to the disclaimer at the end of this document. 7 社会造成的影响。其评估结果更加全面准确，数据齐全可得。因此，在德勤风驭 ESG 评级视角下，当一家 A 级企业被多家 ESG 基金作为投资标的，说明其可以借助优异 的 ESG 表现实现正向现金流并带来丰厚的投资回报。同时，这也标志着企业从“被动 迎合”ESG 发展转变为有意愿“主动寻找”ESG 相关机会。对一个企业的可持续发 展战略规划来说，这是一个里程碑式的节点。 图 3：ESG 评级档位解释 1.2 有行业特色的 ESG 指标框架 当前，国内外存在多种 ESG 信息披露指南和 ESG 指标体系，但由于各机构 ESG 信息 披露指南未能做到统一，ESG 评价指标体系在指标的选取、权重的赋予和结果的解读 等方面均存在很大差异，使得 ESG 披露中的数据失调，减弱了评价结果的科学性。另 外，现存的 ESG 评价体系缺少合适的定量信息，数据质量良莠不齐，缺少跨公司的可 比性。 8 @2023 Deloitte Risk X. All rights reserved. Please refer to the disclaimer at the end of this document. 物流运输 ESG 白皮书 同时，企业的可持续发展能力不仅与自身的 ESG 表现息息相关，更与所处行业的属性 密不可分。不同行业之间的公司 ESG 得分不具备可比性，因为不同行业模型所采用的 指标以及指标的权重均有差异。例如物流运输企业由于其行业特征，普遍在环境（E） 维度评分较低，在 ESG 总分上不占优势。因此，通过模型校准将分数通过主标尺映射 到五级的德勤风驭企业 ESG 评级体系之后，不同行业间客户的可持续发展能力进而可 比，即 A 级的物流运输客户和 A 级的其他行业客户在德勤风驭的 ESG 评级框架下具 有相当的综合可持续发展能力。 为了解决这些问题，德勤风驭结合国内外权威 ESG 评级机构的指标和 ESG 信息披露 指南，以及有关 ESG 指标的前沿学术研究成果，设计了一套具有中国本土化特色的 ESG 评价指标体系。该体系将 ESG 指标分为通用敞口和行业敞口，考虑了投资者关注 的企业自身重要指标及行业因素，并从科学性、代表性、可得性等角度出发，引入了 定量及定性指标、正向和负向双向指标，使得不同实体披露的值均可进行跨时间、跨 行业、跨投资组合的对比。 德勤风驭在全覆盖《企业 ESG 指南》指标的基础上，进一步拆解国家指标披露要求、 明确释义，在已有四级指标基础上延伸出 272 个五级指标（图 4）。在每个评级周期中， 德勤风驭将对 270+ 个 ESG 底层指标，从 12 个 ESG 议题角度对企业进行评估。通过 这一全面、有效、实操性强的评价指标体系，德勤风驭 ESG 评级可以减少横向比较的 误差，从而更好地衡量中国本土企业的 ESG 表现状况。 图 4：ESG 评级指标数量 @2023 Deloitte Risk X. All rights reserved. Please refer to the disclaimer at the end of this document. 9 1.3 全行业及物流运输行业分值分布概况 CICS1-26 行业 ESG 评级模型依赖德勤独家行业数据库与供需链数据，采用了 270+ 个 ESG 指标，广泛覆盖了诸如资源消耗、污染防治、气候变化等实质性议题。基于这 些指标，该模型为各行业在不同维度上提供了评分结果。在图 5 中，可以清楚地观察 到 26 个行业内部的公司维度评分分布，以及它们之间的横向对比。大多数行业的中 位数评分都围绕 2.8 分，50% 的数据值在大约 2.3-3.2 分的范围内，总体上展现了一 个近似正态分布的特征。 在图 5 中展示的物流运输行业（ＴＷ）2022 年的 ESG 评分，大体上分布在 2.4-3.2 分 的范围内。这样的评分反映了该行业在优化运输路线和计划、环保物流设施建设、清 洁燃料使用等方面的持续努力。然而，值得关注的是没有企业的得分低于箱型图的下 边界，这暗示着物流运输行业已经充分采纳可持续的实践。相对地，有 1 家企业得分 位于上边界之上，显示出该企业在 ESG 表现上的卓越。这些数据提示投资者与行业观 察者，虽然物流运输行业总体上在可持续发展上已经取得了稳定的进步，但仍然存在 差异化的机会和风险需要关注。 图 5：2022 年全行业 ESG 分值