行业专题报告 | 建筑材料 建筑节能新规落地在即，产业链迎来新机遇 证券研究报告 2022 年 03 月 31 日 《建筑节能与可再生能源利用通用规范》政策解读 Tabl e_Title ● 核心结论 行业评级 超配 建筑节能新规即将落地，规范趋严下有望拉动节能材料需求。新规将于 前次评级 今年4月1日执行，本次新规基本涵盖所有的建筑新改扩建，且新规将强制 评级变动 进行。与旧规相比，公共建筑节能要求相比整体提升20%以上；各类居建 近一年行业走势 Tab le_Su mm ar y 要求相比整体提升30%以上。综合来看，此次新规落地将对建筑保温、玻 璃、建筑光伏等行业产生较大的影响。 超配 维持 建筑材料 沪深300 6% 2% 建筑保温：节能核心环节，使用面积最大，节能效果最佳，新规下行业 -2% 加速升级。建筑保温隔热所涉及的能耗占建筑总体能耗的42%，为建筑节 -10% -6% 能的核心环节之一。根据新规要求，我们预计外墙保温材料产业加速升级， -14% 特别是高层建筑中复合保温板凭借高保温轻重量的特性迎来大发展，传统 -22% 2021-03 -18% 2021-07 2021-11 的EPS、岩棉等保温材料性能也将有所提升，建议关注鲁阳节能、亚士创 能和东方雨虹。 相对表现 1 个月 3 个月 12 个月 建筑玻璃：节能重要环节，能耗散失节点，高产品性能高节能收益，新 建筑材料 -5.07 -12.88 -14.14 规下行业扩容与节能玻璃迎来新机遇。建筑门窗能耗散失占建筑总体能 沪深 300 -7.15 -13.89 -15.73 耗的23%，为建筑节能重要环节之一。新规下，使用节能玻璃或者三层两 腔（甚至四层三腔）是取代现有双层玻璃的有效路线，可孕育百亿增量市 分析师 场。目前，国内LOW-E玻璃的渗透率仅12%,对标欧美则超85%，提升空间巨 李华丰 大，且行业格局较好，CR5达54%，龙头有望率先受益。建议关注玻璃龙头 18516181967 旗滨集团。 lihuafeng@research.xbmail.com.cn S0800521070003 相关研究 可再生能源建筑系统行业：节能首选，自发自用，源头解决，行业BAPV 先行，BIPV后至。建筑光伏系统可节约建筑运行阶段能耗的20-30%，是建 筑节能的重要措施之一。具体看项目端，投标阶段，光伏/建筑/BIPV企业 处于竞争状态，项目实施阶段，相关产业链企业则处于合作状态，需采购 各家产品及服务。长期视角，BIPV取代BAPV是大势所趋，而建筑类及创新 孵化型BIPV企业有望通过前期的技术积累和专业能力，在行业迎来重大发 展时，脱颖而出。建议关注森特股份、杭萧钢构和凯伦股份。 装配式建筑: 建筑全生命周期节能的必经之路。相比传统建筑，装配式 建筑约节省10-20%能耗，是建筑节能的重要举措。目前，装配式以混凝土 构建为主，装配式钢结构占比为30.2%。民建方面，未来政策推动下，当 建筑整体装配率要求超过30%，钢结构成本有望逐步下降，综合优势提升； 公建方面，大跨度，单元化的需求，钢结构更为适合，渗透率有望逐步提 升。建议关注杭萧钢构、精工钢构、鸿路钢材及远大住工公司。 其他建筑节能行业：建筑遮阳，建议关于玉马遮阳、西大门。 风险提示：新政推行不及预期、地产需求下滑超预期、原材料波动超预期 I 1 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 建筑材料：国内玻纤小幅上涨，关注龙头标的 — 建 材 行 业 周 报 20220321-20220325 2022-03-27 建筑材料：金融会议定基调，地产稳发展，关 注产业链标的估值修复—建材行业周报 20220313-20220318 2022-03-20 建筑材料：2 月金融数据不及预期，宽松预期 下看好地产产业链估值修复—建材行业周报 20220307-20220311 2022-03-13 西部证券 2022 年 03 月 31 日 行业专题报告 | 建筑材料 索引 内容目录 1. 建筑节能新规解读 ............................................................................................................... 6 1.1 新建建筑节能设计政策解读 ....................................................................................... 10 1.1.1 建筑和围护结构 ................................................................................................. 10 1.1.2 设备、电气及给排水 ......................................................................................... 16 1.2 既有建筑节能改造政策解读 ....................................................................................... 18 1.3 可再生能源建筑系统政策解读 ................................................................................... 19 2 建筑保温：新规落地在即，大行业小企业格局下，龙头或将显著受益 .............................. 22 2.1 材料：EPS 与岩棉各有所长，复合保温板或为高层建筑主流保温材料之一 .............. 22 2.1.1 传统保温材料 .................................................................................................... 23 2.1.2 复合保温材料 .................................................................................................... 25 2.2 大行业，小企业，新规下行业集中度有望加速提升 ................................................... 26 3 建筑玻璃：节能玻璃扩增量，新规下龙头显著受益 ........................................................... 28 3.1 新规下，节能玻璃更符政策导向 ................................................................................ 28 3.2 百亿增量市场，节能诉求下龙头或将持续受益 .......................................................... 31 4 可再生能源建筑系统行业：BAPV 先行，BIPV 后至.......................................................... 34 4.1 光伏：建筑可再生能源系统首选 ................................................................................ 34 4.2 建筑光伏 BAPV 先行，BIPV 后至 ............................................................................. 36 5. 新规碳排放强制计算下，装配式优势显著 ......................................................................... 40 5.1 装配式建筑更为节能，PC 与钢结构装配式并行发展 ................................................ 40 5.2 千亿 PC 构件及装配式钢结构市场，把握集中度提升机遇 ........................................ 45 5.2.1 装配式混凝土结构 ............................................................................................. 47 5.2.2 装配式钢结构 .................................................................................................... 49 6. 投资建议 ........................................................................................................................... 51 6.1 建筑保温： ................................................................................................................ 51 鲁阳节能：碳中和，新气象，新成长 .......................................................................... 51 亚士创能：定位涂保一体化，打开千亿市场 ............................................................... 52 东方雨虹：多品类打开成长空间，涂保市场潜力巨大................................................. 53 6.2 玻璃行业： .........................................................