证券研究报告 | 行业深度报告 2022 年 05 月 26 日 推荐（维持） 从 ESG 角度看建筑（六） 建筑行业 2021 年度 CSR 报告和 ESG 评级状况汇总分析 ❑ ❑ ❑ ❑ ❑ ❑ A 股建筑行业共 32 家公司披露 2021 年 CSR 报告。占中信建筑行业 155 家 公司的 23.5%，与 A 股 25%的披露率接近。由于部分央企（中铝国际、中 国中冶、中国中铁、中国铁建、中国能建、中国交建）是 A+H 上市，港交 所对于披露 CSR 报告的要求更加严格，这些公司 CSR 报告在页数、报告编 制准则、实质性议题、与利益相关者沟通、董事会声明上都做了充分的讨论， 报告更加具有系统性。 环境（E）：央企定量披露更详实，但口径存在差异。定性来看，A+H 的央 企在涉及的方面篇幅都很长且案例详实。民企的表现则差一些，披露不够详 细，更多的在环境政策给公司带来什么业务机遇上进行重点陈述。目前有少 量央企和地方国企参与绿色金融，建筑企业获得绿色金融支持的比例较去年 提升但仍相对较小。定量指标方面，各公司存在统计口径差异，因此自身纵 向比较更有意义。大建筑央企、部分地方国企的单位产值能耗、碳强度这几 年在逐步下降， 这体现了这些公司在工艺工法上的改变以及不断加深的环保 意识。 社会（S）：央企承担了较多的社会责任。无论是国企还是民企，在社会 6 个主题的定性描述上都有涉及，较环境方面好很多。社会相关定量指标存在 如下特点：1、指标数量较环境指标明显增加；2、这些指标口径较为统一， 可比性加强；3、披露社会定量指标的公司增加，但仍以国企为主。部分大 央企为社会提供了较多的就业岗位， 并对员工进行多样化培训助力其快速成 长。此外，央企重视开展研发活动，专利产出保持高位并持续增长。 公司治理（G）：国企披露较多保护中小投资者内容。定性披露上，各公司 的披露差异不会太大，大部分公司会把机构设置和运作情况披露出来。许多 公司在 2021 年的报告中说明了其在信息披露方面的工作，部分央企还会针 对性的披露一下廉政建设等内容。定量比较，国企在中小投资者保护方面下 了很多功夫，其对于投资者沟通场次、合规法务培训上都有详尽披露。2021 年证监会对于董事会专门委员会会议次数的披露提出了明确要求，国企由于 许多重大投资项目需要专人批准，会议次数要高于民企。 建筑行业在 ESG 评价体系中排名靠前，未来 ESG 基金建筑行业持仓有望 提升。在所有公司都有评级的体系中，央企及大型地方国企比其他公司分 数更高。从行业整体来看，建筑业在华证 ESG 评级位列所有行业第四、 Wind ESG 评分中位列第五。目前国内 ESG 基金建筑行业持仓较低，占比 仅 0.15%，远低于中证 ESG100 建筑权重 7.41%、沪深 300ESG 建筑权重 2.38%、美日欧相关 ESG 基金建筑权重。这可能是由于部分主动型基金投 资风格尚未转变，但随着国内主动型 ESG 基金规模的增长，其持仓行业分 布会逐渐向国际持仓标准靠拢，未来有望实现对建筑行业的持仓规模、占比 双增长。 风险提示：ESG 评分仅是 ESG 基金持仓变化的参考因素之一；监管机构对 CSR 报告规范性政策要求落地不及预期；国内 ESG 评级规范性不及预期。 敬请阅读末页的重要说明 中游制造/建筑工程 行业规模 股票家数（只） 总市值（亿元） 流通市值（亿元） 148 19209 16622 占比% 3.1 2.6 2.7 行业指数 % 绝对表现 相对表现 1m 0.5 -3.9 6m -0.3 18.3 建筑工程 (%) 12m 11.6 36.7 沪深300 40 20 0 -20 -40 May/21 Sep/21 Jan/22 Apr/22 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《从 ESG 角度看建筑（三）：建 筑行业企业社会责任报告汇总分析》 2022-08-03 唐笑 S1090521050001 tangxiao2@cmschina.com.cn 岳恒宇 S1090521050002 yuehengyu@cmschina.com.cn 贾宏坤 研究助理 jiahongkun@cmschina.com.cn 行业深度报告 正文目录 一、A 股建筑行业共 32 家公司披露 CSR 报告 ............................................................................................................ 4 二、环境（E） ：央企披露更详实，定量数据纵向对比价值高 ...................................................................................... 5 1、定性角度，大央企重视全面描述，民企着重阐述环境机遇 ..................................................................................... 5 2、定量角度，主动披露占比低，绿色发展见成效 ....................................................................................................... 6 三、社会（S） ：建筑行业重视回馈社会，央企社会责任量化水平高 ........................................................................... 8 1、定性描述，国企民企都较为充分 ............................................................................................................................. 8 2、定量可比，央企承担社会责任能力凸显 .................................................................................................................. 9 四、公司治理（G） ：制度规范提升披露水平，国企中小投资者重视度更高 .............................................................. 11 1、定性来看，各家公司披露内容较为全面 ................................................................................................................ 11 2、定量比较，国企更重视对中小投资者的保护 ......................................................................................................... 11 五、建筑企业排名波动大，建筑行业评级领先但投资关注较低 ................................................................................. 13 1、主要 ESG 评价体系和评分情况：较 2020 年变动较大，部分企业显著提升 ........................................................ 13 2、建筑行业 ESG 排名靠前，但国内 ESG 基金对建筑行业持仓比例较低 ................................................................ 16 （1）建筑行业 ESG 评价排名靠前 ............................................................................................................................ 16 （2）我国 ESG 基金建筑业持仓低于世界水平 .......................................................................................................... 17 六、投资建议 .............................................................................................................................................................. 19 风险提示 ..................................................................................................................................................................... 19 图表目录 图 1 建筑行业公司二氧化碳排放量 .............................................................................................................................. 6 图 2 建筑行业公司碳强度 ............................................................................................................................................ 6 图 3 建筑行业公司能源消耗量 ..................................................................................................................................... 6 图 4 建筑行业公司万元营收能源消