看好基建向上、地产复苏，重视绿色建材投资机会 ——行业动态报告第三十一期 建筑建材 证券研究报告 看好基建向上、地产复苏，重视绿色建材投资机会 行业研究 ——行业动态报告第三十一期 行业周报 建筑建材 任菲菲 建筑建材行业首席分析师 执业编号：S1500522020002 联系电话：13046033778 邮 箱：renfeifei@cindasc.com 段良弨 建筑建材行业研究助理 联系电话：13910500006 邮 箱：duanliangchao@cindasc.com 2022 年 11 月 13 日 本期内容提要:  行业： 企业中长期贷款同比增多，居民中长期贷款同比减少。2022 年 10 月社会 融资规模增量为 9079 亿元，比上年同期少 7097 亿元。其中，对实体经 济发放的人民币贷款增加 4431 亿元，同比少增 3321 亿元；委托贷款增 加 470 亿元，同比多增 643 亿元；信托贷款减少 61 亿元，同比少减 1000 亿元；未贴现的银行承兑汇票减少 2157 亿元，同比多减 1271 亿 元；企业债券净融资 2325 亿元，同比多 64 亿元；政府债券净融资 2791 亿元，同比少 3376 亿元。企业中长期贷款增加 4623 亿元，同比多增 2433 亿，居民中长期贷款增加 332 亿，同比少增 3889 亿。就居民贷款 来看，地产销售端仍具备压力，企业中长期贷款增多或反应出基建、制造 业等资金需求较多的行业借款增多。 《建材行业碳达峰实施方案》出台，重视建材绿色发展机会。根据《方 案》，我国目标“十四五”期间，水泥、玻璃、陶瓷等重点产品单位能 耗、碳排放强度不断下降，水泥熟料单位产品综合能耗降低 3%以上。“十 五五”期间，建材行业绿色低碳关键技术产业化实现重大突破，原燃料替 代水平大幅提高，基本建立绿色低碳循环发展的产业体系。 建材降碳主要渠道包括替代、优化生产技术、优化用能、降低单位用量四 个方面。1）从替代角度，原料替代是核心，建材行业中水泥、石灰等主 要产品在生产制备过程中需要大量的碳酸盐矿物作为原料，碳酸盐分解过 程形成二氧化碳，从而造成大量碳排放。根据工信部信息，生产过程排放 约占建材行业二氧化碳排放总量的 50%以上，因此原料替代至关重要，在 保障水泥产品质量的前提下，提高含钙资源替代石灰石比重，加快低碳水 泥新品种的推广应用，以及提升建材产品固废利用水平等方案均能够较好 地实现建材降碳。2）绿色低碳技术包括近年涌现的水泥行业低阻旋风预 热器、高效烧成、高效篦冷机、高效节能粉磨等节能技术装备，玻璃行业 浮法玻璃一窑多线等技术，陶瓷干法制粉等技术，加之信息化的产业融 入，通过产线的优化改造能够大力提升绿色发展水平。3）建材行业多采 用窑炉生产工艺，目前仍以化石燃料为主，燃料燃烧过程不可避免产生碳 排放，根据工信部信息，燃料燃烧过程排放约占全行业二氧化碳排放总量 的 30%以上，因此建材行业光伏发电等新能源应用、余热发电等应用成为 转换动能、实现绿色发展的重要途径之一。4）减隔震技术在地震高烈度 区应用，根据设计规范能够使得上部结构减少部分高耗能水泥和钢材的用 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街 9 号院 1 号楼 邮编：100031 量，在建材行业降碳要求下能够通过技术方案有效减少该部分碳排放，起 到直接降碳的作用。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2  水泥：价格继续缓慢回升 本周全国水泥市场价格环比继续走高，涨幅为 0.4%。价格上涨地区主要 是河南、重庆、广西桂林、湖北西部、湖南北部和贵州遵义，上涨 10-65 元/吨；价格回落地区为甘肃、江苏部分地区，下调 15-40 元/吨。11 月上 旬，受部分地区疫情复发，以及下游资金影响，水泥市场需求量环比继续 减弱，水泥价格在企业错峰生产和成本增加驱动下，延续上行走势。鉴于 四季度下游需求受多重不利因素影响，旺季不旺，且部分地区需求有提前 减弱的可能，后期价格走势或将以震荡调整为主。 价格：截至 2022 年 11 月 11 日，全国主要城市水泥价格 452.1 元/吨，环 比+0.36%，同比-25.31%。 开工率：截至 2022 年 11 月 11 日，本周磨机开工负荷略有提升。全国水 泥磨机开工负荷均值 44.03%，较上周提高 0.24 个百分点。各区域水泥需 求总体平稳，天气和外因影响有不确定性，磨机开工变动不大，北方部分 省市市场接近结束，库满后磨机会停产。 出货率：截至 2022 年 11 月 11 日，全国水泥出货率为 64.25%，环比1.92pct，同比+4.11pct，其中华南水泥出货率为 8-9 成，华东水泥出货率 为 7-8 成，华中、西南水泥出货率为 6-7 成，华北、东北、西北水泥出货 率不足 5 成。 库容比：截至 2022 年 11 月 11 日，全国水泥库容比为 67.88%，环比1.19pct，同比+4.06pct，东北、西北水泥库容比为 8 成，西南水泥库容比 为 5-6 成，其他地区水泥库容比为 6-7 成。  玻璃：浮法价格继续下降，利润仍然底部区间，光伏维持高景气 5mm 浮法玻璃价格：价格小幅下降。截至 2022 年 11 月 10 日，全国 5mm 浮法白玻价格为 86.19 元/重箱，环比-1.83%，同比-27.49%。 光伏玻璃价格：截至 2022 年 11 月 11 日，光伏 3.2mm 镀膜玻璃(均价）为 28 元/平方米，环比-0%，光伏 2.0mm 镀膜玻璃(均价）为 21 元/平方米， 环比-0%。 玻璃库存：截至 2022 年 11 月 10 日，全国（小口径）玻璃库存为 4785 万 重箱，环比-8 万重箱，同比+1290 万重箱；全国（大口径）玻璃库存为 6185 万重箱，环比-41 万重箱，同比+1832 万重箱。 玻璃价差：截至 2022 年 11 月 10 日，5mm 浮法玻璃天然气价差为 24.18 元/重箱，环比+0.8%，同比-76.36%；5mm 浮法玻璃石油焦价差为 15.91 元 /重箱，环比-6.99%，同比-70.37%；5mm 浮法玻璃重油价差为 4.6 元/重 箱，环比-25.92%，同比-87.84%。 光伏玻璃差价：截至 2022 年 11 月 11 日，3.2mm 镀膜玻璃天然气价差 108.98 元/重箱，环比-0.59%，同比+0.53%， 2.0mm 镀膜玻璃天然气价差 65.23 元/重箱，环比-0.99%，同比-1.02%。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 qRnOqQsOnRsPuNrNpQqNzQ7NaO7NsQnNmOsQlOoPnMeRqRpMbRqRzQxNrNrPvPsRmR  投资建议： 当前阶段应当优先关注基建链条，尤其是手握优质订单且具备资金实力的 建筑央企龙头，建议关注头部建筑央企国企，如中国建筑、中国铁建、中 国中铁、中国交建、山东路桥等；成本压力再加上错峰停窑，再加上需求 逐步回升的预期，水泥有望延续涨价，建议关注水泥板建材方面，如海螺 水泥、冀东水泥等；工信部绿色建材推动下建议关注震安科技、中材国 际；地产复苏预期下，建议持续关注浮法玻璃复苏及消费建材头部企业复 苏机会，相关标的如旗滨集团、三棵树、东方雨虹、坚朗五金、兔宝宝、 北新建材等；建议关注长期景气度较高的玻纤板块，后续供需格局有望改 善，建议关注山东玻纤、中国巨石、长海股份、中材科技等。 风险因素：基建、房地产投资大幅下滑，原材料成本大幅波动。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 4 目 录 一、行业观点 .............................................................................................................................. 8 二、水泥行业数据跟踪 ............................................................................................................ 10 (一) 价格 .................................................................................................................................... 10 1.主要城市水泥价格 ................................................................................................................. 10 2. 全口径水泥价格 .................................................................................................................... 10 (二) 供给 .................................................................................................................................... 11 1. 全国水泥产量 ........................................................................................................................ 11 2．分区域产量 .......................................................................................................................... 11 (三) 需求 ....................................................................................................................................