[table_research] 行业月报●建筑行业 2021 年 11 月 3 日 行业深度报告模板 [table_main] 专业工程高增长，园林与装饰承压，绿 建筑行业 色低碳助发展 推荐 维持评级 核心观点:   2021Q1-3 专业工程业绩高增长，园林与装饰承压。2021Q1-3， 建筑业公司整体营收为 52500.52 亿元，同比增长 22.3%，扣非归母 净利润为 1280.05 亿元，同比增长 20.67%。2021Q1-3 建筑行业毛利 分析师 率 和净利率 分别为 10.36%和 3.34%，同比 分别变化 -0.43pct 和 0.02pct。其中，房建行业上市公司 2021Q1-3 整体营收为 17137.32 亿元，同比增长 23.1%，扣非归母净利润为 419.20 亿元，同比增长 20.66%。装修装饰前三季度营收 944.66 亿元，同比增长 11.84%。实 现扣非净利润 24.51 亿元，同比下降 26.61%。基建 2021 年前三季度 营收 27074.24 亿元，同比增长 15.93%。实现扣非净利润 668.8 亿元， 同比增长 18.13%。园林工程 2021 年前三季度营收 333.66 亿元，同 比增长 11.84%。实现扣非净利润-3.2 亿元，同比下降 355.5%。专业 工程 2021 年前三季度营收 7010.64 亿元，同比增长 55.72%。实现扣 非净利润 170.74 亿元，同比增长 51.64%，业绩增速较快。园林与装 饰业绩承压主要受房地产调控、原材料价格上涨等因素影响。 ：021-20252646 :longtianguang_yj@chinastock.com.cn 执业证书编码：S0130519060004 基建增速回落，绿色低碳助发展。十四五规划指出要加强基建补短 板，推进新基建建设，实施关键领域重大基建项目建设。2021 年 1-9 月，我国广义基建投资同比增长 1.52%，预计全年基建投资有望保 持稳中有升。装配式建筑受政策鼓励，到 2026 年装配式建筑面积占 比有望达到 30%。装配式建筑当前渗透率较低，未来发展空间大。 十四五规划提出大力发展绿色建筑，“碳中和”及“碳达峰”成为政策关 注焦点。国务院印发《2030 年前碳达峰行动方案》。《方案》指出， 到 2030 年，非化石能源消费比重达到 25%左右，单位国内生产总值 二氧化碳排放比 2005 年下降 65%以上，顺利实现 2030 年前碳达峰 目标。同时推进城乡建设绿色低碳转型，加快推进新型建筑工业化。 龙天光 钱德胜 ：021-20252621 :qiandesheng_yj@chinastock.com.cn 执业证书编码：S0130521070001 行业数据 2021.11.3 [table_report] 沪深300 25% 建筑(SW) 20% 15% 10% 5% 0% 21/01 -5% 21/03 21/05 21/07 21/09 -10% -15%   行业集中度提升，业绩和估值有望触底回升。八大建筑央企新签订 单市场占有率从 2013 年的 24.38%提升至 2020 年的 34.49%。建筑行 业集中度有望持续提升。建筑指数 PE 为 8.9 倍，在过去 10 年的历 史分位点为 5.65%。PB 为 0.87 倍，在过去 10 年的历史分位点为 5.36%，安全边际高。建议关注基建、地产竣工端、装配建筑、绿色 建筑、碳中和等领域投资机会。推荐中国铁建（601186.SH）、中国 建筑(601668.SH)、中国交建(601800.SH)、中国中铁(601390.SH)、中 国中冶(601618.SH)、中国电建(601669.SH)、中国能建（601868.SH）、 中国化学（601117.SH）等。此外建议关注鸿路钢构(002541.SZ)、上 海建工(600170.SH)、隧道股份（600820.SH）、四川路桥(600039.SH)、 中衡设计(603017.SH)等。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 相关研究 风险提示：固定资产投资下滑的风险；应收账款回收不及预期的 风险；新签订单不及预期的风险。 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_page] 行业月报/建筑行业 目 录 一、2021Q1-3 专业工程和房建业绩较好 ......................................................................................................................... 2 二、建筑行业景气度回落，绿色低碳高景气................................................................................................................... 4 （一）固定资产投资增速回落 ............................................................................................................................................4 （二）绿色建筑获政策鼓励，碳中和与碳达峰助发展 ....................................................................................................5 （三）复苏放缓，流动性或维持合理充裕 ........................................................................................................................6 三、新签订单增速回落，竣工延续高位........................................................................................................................... 8 （一）房屋竣工面积增速维持高位 ....................................................................................................................................8 （二）建筑业新签订单增速回落 ...................................................................................................................................... 11 （三）建筑行业估值处于较低水平 .................................................................................................................................. 13 四、 投资建议 ................................................................................................................................................................. 13 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 [table_page1] 行业月报/建筑行业 一、 2021Q1-3 专业工程和房建业绩较好 2021 年前三季度，建筑装饰（SW）上市公司整体营收为 52500.52 亿元，同比增长 22.3%， 扣非归母净利润为 1280.05 亿元，同比增长 20.67%。近几年前三季度，建筑上市公司营业收 入增速整体延续稳健增长态势，扣非净利润增速自去年三季度以来延续反转趋势。2021Q3 建 筑行业毛利率和净利率分别为 10.36%和 3.34%，同比分别变化-0.43pct 和 0.02pct。 图 1：2021Q1-3 建筑业上市公司营收及增速 图 2：2021Q1-3 建筑业上市公司扣非净利润及增速 22.30% 60,000 50,000 20% 15.65% 40,000 1,200 15% 800 10% 600 9.98% 30,000 1,400 30% 23.96% 20.67% 1,000 13.24% 12.84% 25% 20,000 20% 15% 11.18% 10% 400 5% 10,000 0 0% 2017Q3 2018Q3 2019Q3 营业总收入 2020Q3 1.94% 200 5% 0% 2017Q3 2018Q3 YOY 2019Q3 扣非净利润 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 3.29% 0 2021Q3 25% 2020Q3 2021Q3 YOY 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 细分来看，房建行业上市公司 2021Q1-3 整体营收为 17137.32 亿元，同比增长 23.1%，扣 非归母净利润为 419.20 亿元，同比增长 20.66%，扣非净利润增速反转较为明显。房建主要以 央企国企为主，体量较大，业绩相对稳健。 图 3：2021Q1-3 房建上市公司营收及增速 图 4：2021Q1-3 房建上市公司扣非净利润及增速 23.10% 20,000 18.98% 18.60% 15,000 25% 500 20% 400 15% 300 10% 200 5% 100 0% 0 15.14% 10.24% 10,000 0 2018Q3 20.66% 25% 20% 15% 5,000 2017Q3 30% 25.10% 2019Q3 营业总收入 2020Q3 8.76% 10% 0% 2018Q3 2019Q3