与联合国环境署金融倡议和联合国全球契约协作的投资者倡议 气候指标 概述 ■■ 本入门指南依据PRI报告数据和资产管理人公开披露的气候 信息，简要介绍投资者目前广泛使用的气候指标。 ■■ 本指南旨在强调当前市场做法；对投资者应披露的气候相 关指标不作推荐。 ■■ 本指南适用于对气候指标缺乏认识的资产所有者雇员。 ■■ 2021年底，气候相关财务披露工作组（TCFD）建议所有 组织披露七类跨行业指标的数据。本指南涵盖其中四类指 AN INTRODUCTION TO 负责任投资 RESPONSIBLE 简介 INVESTMENt 标：温室气体排放、转型风险、物理气候风险和气候相关 机遇。 explore the series 探索本系列指南 本指南针对以下三个问题： 为何使用气候指标？ 广泛使用的气候指标 有哪些？ 气候指标 将如何演变？ 为何使用气候指标？ 借助气候指标，投资者能够： ■■ 认识并管理与投资有关的气候相关风险、机遇和影响； ■■ 依据目标（例如在规定日期前实现温室气体净零排放） 跟踪进展； ■■ 遵守监管报告要求； ■■ 为受益人提供与投资有关的气候相关风险、机遇和影响的 信息；以及 ■■ 独立或合作执行聚焦气候的尽责管理。 PRI资源 气候风险：投资者资源指南 负责任投资简介：资产所有者气候变化指南 情景分析和气候风险指标的提供方 2 负责任投资介绍：气候指标 广泛使用的气候指标有哪些？ 相对温室气体排放指标的示例有哪些？ 本节涵盖以下气候指标类别： 许多PRI签署方以相对方式（规范化）报告温室气体排放，即将 ■■ 温室气体排放； 温室气体排放量除以公分母（例如收入）。规范化指标有助于 ■■ 转型风险； 比较不同规模的投资和投资组合。现有相对指标的示例包括： ■■ 物理气候风险； ■■ 气候相关机遇； ■■ 气候在险价值； ■■ 投资组合一致性；以及 ■■ 气候尽责管理。 ■■ 碳强度：每百万美元收入的碳排放量，以二氧化碳当量吨/ 百万美元收入表示。 ■■ 加权平均碳强度（WACI）：投资组合对碳密集型公司的风 险敞口，以二氧化碳当量吨/百万美元收入表示。 ■■ 碳足迹：投资组合的碳排放总量，按投资组合的市场价值 标准化，以二氧化碳当量吨/百万美元投资额表示5。 温室气体排放指标 投资者应注意，温室气体排放指标依据的数据往往并不完整， 什么是温室气体排放指标？ 因为并非所有的资产/物理都能准确、一致地报告排放量，因此 温室气体（GHG）是在大气中捕获热量并导致气候变化的气 数据提供者会使用一系列方法来弥合数据缺口。 体。温室气体包括二氧化碳、甲烷、氧化亚氮和其他氟化气 体。温室气体排放数字常以吨二氧化碳当量（CO2e）表示。基 什么是“避免碳排量”？ 于不同温室气体的全球变暖潜势 ，CO2e用于对不同的温室气体 一些投资者报告与投资组合相关的“避免碳排量”，即由于物理 排放进行比较。TCFD建议披露范围一、范围二和范围三的绝对 或投资组合开展的活动而减少的温室气体排放。 1 温室气体排放及排放强度指标 。 2 “避免碳排量”指标已引起关注，有人认为会稀释公司和投资 什么是温室气体排放的三个范围？ 绝对排放指标通常按照《温室气体议定书》标准披露，该标 准将排放分为三个范围： ■■ 范围一的排放是指由报告组织控制或拥有的来源所产生 的直接温室气体排放（例如锅炉和车辆燃料的燃烧所产 者的净零目标，“避免碳排量”指标的不同计算方法也值得 留意6。 但世界资源研究所（WRI）等致力应对气候变化的组织认为， 如果能确保计算方式一致、可信，“避免碳排量”指标将有助 于深入了解资产所带来的积极影响7。 生的排放）。 ■■ 范围二排放3是与报告组织购买和使用电力、蒸汽、热能 或制冷有关的间接温室气体排放。 ■■ 范围三排放4来自于报告组织并未拥有或控制但通过其价 值链间接影响的活动和资产（例如运输和分销、购买的 商品和服务）。 1 经合组织（2001年），《农业环境指标——第三卷：方法与结果》。 2 TCFD （2021年）,《气候相关财务披露工作组关于指标、目标和转型计划的指导意见》，第16页。 3 美国环保局，《范围1和范围2清单指南》。 4 美国环保局，《范围3清单指南》。 5 TCFD（2017年），《落实气候相关财务披露工作组的建议》报告附件。 6 Stephen Russell和Yelena Akopian（2019年），《温室气体议定书》，“许多公司对产品气候效益的估计有欠准确”。 7 世界资源研究所（2013年），“我们需要一个标准来计算‘避免碳排量’吗？”。 3 投资者信息披露 ■■ 对碳相关资产的风险敞口。TCFD将该指标定义为投资组合 ■■ 中碳相关资产的数量或百分比，以百万美元或占当前投资 Montpensier Finance 披露了投资组合及参考基准的加 权平均碳强度（WACI），以及具有碳排放数据的投资 组合公司的百分比（见第25页）：https://montpensier. 组合价值的百分比表示8。 资产净值（NAV）9对不同能源（煤炭、石油、天然气等） ■■ 的风险敞口。 com/wp-content/uploads/fonds/m-climate-solutions/ m-climate-solutions_rapport-annuel_en.pdf ■■ Investindustrial 披露了旗下个别基金的碳足迹历史数据 （见第108页）：https://www.investindustrial.com/ dam/Investindustrial/AR2020/AnnualReview2020_ printable.pdf 投资者应注意，虽然这些指标有趋同之处，但许多机构的计算 方法仍有差异，因此限制了数据的可比性。 投资者信息披露 ■■ Australian Ethical 披露了每百万澳元投资的化石燃料储 备情况（见第41页）：https://www.australianethical. PRI资源 com.au/globalassets/pdf-files/sustainability-reports/ ae-2021-sustainability-report-webi.pdf How measuring a portfolio carbon footprint can help ■■ Carmignac 披露了收入来自化石燃料的证券占投资组 合的比例，参考基准也提供了这一指标（见第7页）： 如何投资低碳经济 转型风险指标 https://carmidoc.carmignac.com/SRICA_UK_en.pdf 物理气候风险指标 什么是物理气候风险指标？ 什么是转型风险？ 物理气候风险与气候变化造成的物理危害有关，包括紧急危害 转型风险是与全球向低碳经济转型有关的风险。最常见的转型 或长期危害。紧急危害指严重、极端事件，限于特定地点；例 风险涉及政策和法律行动、技术变化、市场反应和声誉因素。 如野火和干旱。长期危害指长时间的逐渐变化，如降水水平变 动和海洋酸化10。 转型风险指标的示例有哪些？ 气候相关转型风险指标有助于理解和评估投资或投资组合将如 物理风险指标旨在说明投资面对物理气候危害的脆弱性11。计算 何受低碳经济转型的影响。PRI签署方报告的气候相关转型风险 此类指标时，需要评估资产/实体所在地理位置 12和其对物理气 指标包括： 候危害的风险敞口，以及资产/实体有效管理和应对物理气候风 险的能力。 ■■ 投资组合对潜在搁浅资产的风险敞口（搁浅资产指提前或 意外减记、稀释或转为负债的资产）。 8 TCFD（2021年），《实施气候相关财务披露工作组的建议》，第4页。 9 基金的资产净值：将基金的总净值（所有资产的价值减去所有负债的价值）除以基金当前的流通份额总数。见：CFA，《第14章：投资工具》，第37-38页。 10 巴塞尔银行监管委员会（2021年），《气候相关财务风险-计量方法》，第5页。 11 政府间气候变化专门委员会（2001年），《2001年气候变化：综合报告》，第388页。 12 巴塞尔银行监管委员会（2021年），《气候相关财务风险-计量方法》，第13-14页。 4 负责任投资介绍：气候指标 气候相关机遇指标 物理风险指标可深入说明投资管理人是否/如何监测和管理与投 资组合有关的气候相关物理风险。但投资者应注意其中的方法 气候相关机遇指标 差异、数据范围限制和数据质量问题。 气候相关机遇指标衡量与向低碳经济转型的机遇 13相一致的资 产、收入或其他业务活动的比例。这些机遇涉及减缓或适应气 物理气候风险指标的示例有哪些？ 候变化。减缓气候变化包括避免和减少温室气体排放，适应则 PRI投资管理人签署方报告的指标示例包括： 是应对当前或预计气候变化及其影响的过程14。气候相关机遇指 标可用数量或百分比表示。 对于业务所在地易受物理风险影响的发行人，投资组合的 ■■ 风险敞口（%）； 气候相关机遇指标的示例有哪些？ 对于行业易受物理风险影响的发行人，投资组合的风险敞 ■■ PRI签署方报告了许多气候相关机遇指标，包括： 口（%）； 不动产投资组合中，位于海平面上升和极端天气事件高风 ■■ ■■ 险区域的房产（%）；以及 案所占的比例（%）； 基于升温3℃和4℃的气候变化情景，投资组合在2050年之 ■■ 投资组合公司的收入中，绿色/清洁技术和其他气候解决方 前的物理风险得分。 投资者信息披露 ■■ 投资组合中，可再生能源资产的比例（%）； ■■ 资产净值对可再生能源的机遇敞口；以及 ■■ 投资组合中，促进“可持续发展目标7：经济适用的清洁能 源”和“目标13：气候行动”的比例（%）。 Charter Hall Group 评估在不同气候情景下，旗下实物资产 组合的不同板块面临的当前和未来物理风险水平（见第 一些衡量标准缺乏明确定义。例如，“气候解决方案”就没有 5页）：https://www.charterhall.com.au/docs/ 统一的定义。与公认框架（如可持续发展目标）相关的指标则 librariesprovider2/corporate-documents/annual- 更透明，可比性更强。 reports/sustainability-other-documents/tcfd-final-2021.