原创微信号：ListCo 碳权投资 市场概览与监管框架 2021.06 刘成伟 刘 成 伟 ListCo 原创微信号 声明：下述为个⼈学习交流⽬的。并⾮有偿提供 法律服务或以律师名义进⾏相关活动。如需专业 意⻅，请向专业⼈⼠咨询。 免责：分析基于国家法律法规或市场公开信息。 ⽂中内容仅代表个⼈观点，并不代表任何平台或 所在单位任何意⻅。全部法律责任由个⼈承担。 原创微信号：ListCo ⽬ 录 1. 碳权市场的政策背景与“碳中和”⽬标 2. 温室⽓体减排中的“碳排放”与“碳移除” 3. 碳中和导向下的政策路径—碳权定价机制ETS&CT 4. 中国碳权市场的监管框架与碳权资产的权利属性 碳权投资 A. 市场概览与监管框架 B. 产品要素与交易机制 C. 融资⼯具与问题前瞻 D. ⾏业场景与投资模型 E. 欧美经验与国际前沿 PART 1 01 01 碳权市场的政策背景 与“碳中和”⽬标 政策背景：应对⽓候变化的国际公约框架 《联合国⽓候变化框架公约》1994 • • United Nations Framework Convention on Climate Change, UNFCCC https://www.un.org/zh/documents/treaty/files/A-AC.237-18(PARTII)-ADD.1.shtml 《京都议定书》1998 《巴黎协定》2015 • • • 05 原创微信号：ListCo C • • KYOTO Protocol to the UNFCC https://unfccc.int/resource/docs/ convkp/kpchinese.pdf 1987 ，《关于消耗臭氧层物质的蒙特利尔议定书》（Montreal Protocol on Substances that Deplete the Ozone Layer） 2016，《〈关于消耗臭氧层物质的蒙特利尔议定书〉基加利修正案》Kigali Amendment；将氢氟碳化物(HFCs)纳⼊管控 中国20210617向联合国交存接受书，20210915对中国⽣效 t • The Paris Agreemen https://www.un.org/zh/documents/treaty/ files/FCCC-CP-2015-L.9-Rev.1.shtml 刘 成 伟 应对⽓候变化的国家⾃主贡献NDCs—中国⾏动⽅案 203 碳达峰 中国版NDCs Carbon Neutrality Peak Carbon Dioxide Emissions 联合国政府间 ⽓候变化专⻔委员会 06 s 0 原创微信号：ListCo 0 206 碳中和 、 、 国家⾃主贡献NDC Nationally Determined Contributions 刘 成 伟 应对⽓候变化的⺠间努⼒—“奔向零碳”⾏动&企业组织 Race to Zero Campaign 奔向零碳⾏动 202006，UNFCCC发起 刘 成 伟 * 资料来源：UNFCCC https://unfccc.int/climate-action/ race-to-zero-campaign 07 原创微信号：ListCo 政策⽬标：实现“碳中和”Carbon Neutrality • 碳排放 • • • 碳移除 刘 成 伟 Carbon neutrality. See Net zero CO2 emission Net zero CO2 emissions. Net zero carbon dioxide (CO2) emissions are achieved when anthropogenic CO2 emissions are balanced globally by anthropogenic CO2 removals over a speci ed period. Net zero CO2 emissions are also referred to as carbon neutrality Net zero emissions. Net zero emissions are achieved when anthropogenic emissions of greenhouse gases to the atmosphere are balanced by anthropogenic removals over a speci ed period. Where multiple greenhouse gases are involved, the quanti cation of net zero emissions depends on the climate metric chosen to compare emissions of different gases (such as global warming potential, global temperature change potential, and others, as well as the chosen time horizon). 资料来源：IPCC特别报告, 2018, Global Warming of 1.5°C, https://www.ipcc.ch/sr15/ 08 . s 原创微信号：ListCo fi * 碳中和 fi • 碳中和 (Carbon neutrality) ，参⻅CO2净零排放 CO2净零排放 (Net zero CO2 emissions)， 在规定时期内⼈为⼆氧化碳（CO2）移除在全球范围 抵消⼈为CO2排放时，可实现CO2净零排放。CO2净零排放也称之为碳中和 净零排放 (Net zero emissions) ，规定时期内⼈为移除抵消排⼊⼤⽓的温室⽓体⼈为排量时，可 实现净零排放。如果涉及多种温室⽓体，则净零排放的量化取决于选定⽤于⽐较不同⽓体排放量 的⽓候指标（例如全球变暖潜势、全球温度变化潜势等以及选择的时间范围） fi • PART 2 02 02 温室⽓体减排中的 “碳排放”与“碳移除” 减排范围—“温室⽓体”Greenhouse Gases (GHGs) • ⼆氧化碳 (CO 2 ) • 氢氟碳化物(HFC S ) • 全氟化碳(PFC S ) 《京都议定书》 6种Greenhouse Gases * • 甲烷(CH 4 ) • 氧化亚氮(N 2 O) 刘 成 伟 • • 六氟化硫(SF 6 ) 资料来源：分⼦结构式来源⽹络，仅作图示效果 三氟化氮(NF 3 ) 中国额外纳⼊控制 10 原创微信号：ListCo 影响⽓候变化的“温室⽓体”—⼴义范围 刘 成 伟 * 资料来源：易碳家 11 原创微信号：ListCo 温室⽓体减排中的“碳排放”及“碳移除” 温室⽓体：⼤⽓中那些吸收和重新放出红外辐射的⾃然的和⼈为的⽓态成分(UNFCCC) 碳移除 碳排放 碳中和 12 原创微信号：ListCo 刘 成 伟 “碳排放”—温室⽓体的“⼈为排放” ⽣态环境部2021《碳排放 权交易管理办法(试⾏)》 • 碳 排放 碳排放：煤炭、⽯油、天然⽓等化⽯ 能源燃烧活动和⼯业⽣产过程以及⼟ 地利⽤变化与林业等活动产⽣的温室 ⽓体排放，也包括因使⽤外购的电⼒ 和热⼒等所导致的温室⽓体排放 温室 ⽓体 ⼈为 排放 • 排放 IPCC 2018《全球升温 1.5°C》特别报告 ⼈为排放(Anthropogenic emissions)：⼈类 活动造成的温室⽓体（GHG）、温室⽓ 体前体和⽓溶胶的排放。这些活动包括 燃烧化⽯燃料、伐⽊毁林、⼟地利⽤和 ⼟地利⽤变化（LULUC）、畜牧⽣产、 施肥、废弃物管理和⼯业过程 《联合国⽓候变化框架公约》 排放(Emissions)：温室⽓体和/或其前体在⼀个特定地区和时期内向⼤⽓的释放 13 原创微信号：ListCo 刘 成 伟 CO2净零排放—“碳移除”及相关技术术语 ⼆氧化碳移除(Carbon dioxide removal (CDR)) ， ⼈为活动移除⼤⽓中的CO2，并将其持久地储存 在地质、陆地或海洋池库或产品中。它包括现有 地和潜在地对⽣物或地球化学汇以及直接空⽓捕 获和封存的⼈为增强，但不包括不直接由⼈类活 动引起的⾃然CO2吸收 • CC 碳捕获与利⽤ ⼆氧化碳捕获与利⽤(Carbon dioxide capture and utilisation (CCU))，捕获CO2 然后⽤于⽣产新产品的过程。如果CO2储存 在⽓候相关时间范围内的产品中，则称为 ⼆氧化碳捕获、利⽤和储存（CCUS）。只 有那时，并且只与最近从⼤⽓中移除的⼆ 氧化碳结合，CCUS才能移除⼆氧化碳。 CCU有时被称为⼆氧化碳捕获与利⽤ ⼆氧化碳 S U S ⼆氧化碳捕获与封存 (Carbon dioxide capture and storage (CCS)) ，这是将相对 纯的⼆氧化碳（CO2）流体从⼯业和与能源 有关的源中分离（捕获）、控制、压缩并 运⾄某个封存地点，使之与⼤⽓⻓期隔离 的过程。有时也指碳捕获与封存 刘 CC 碳捕获与封存 净零排放 CCU 碳捕获、利⽤与封存 14 * 原创微信号：ListCo R • CD 碳移除 • • 成 伟 ⼆氧化碳捕获、利⽤和封存(Carbon dioxide capture, utilisation and storage (CCUS))，⻅CCU的定义 资料来源：IPCC特别报告, 2018, Global Warming of 1.5°C, https://www.ipcc.ch/sr15/ 碳权市场的核⼼计量单位—⼆氧化碳当量CO2-eq • ⼆氧化碳当量 CO2-eq CO2 equivalent (CO2-eq) emission The amount of carbon dioxide (CO2) emission that would cause the same integrated radiative forcing or temperature change, over a given time horizon, as an emitted amount of a greenhouse gas (GHG) or a mixture of GH