汽车出口四问四答 [Table_Industry] 汽车 [Table_ReportDate] 2023 年 07 月 24 日 证券研究报告 行业研究 行业专题研究（普通） [Table_StockAndRank] 汽车 投资评级 看好 上次评级 看好 [Table_Author] 陆嘉敏 汽车行业首席分析师 执业编号：S1500522060001 联系电话：13816900611 曹子杰 箱：lujiamin@cindasc.com 汽车行业研究助理 联系电话：13522702936 邮 汽车出口四问四答 [Table_ReportDate] [Table_ReportType] 邮 [Table_Title] 箱：caozijie@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 2023 年 07 月 24 日 本期内容提要: [Table_Summary] [Table_Summary] ➢ 我国汽车出口的规模及结构？ 2020-2022 年汽车出口由 108 万辆提高至 340 万辆，新能源乘用车表 现亮眼。随着中国汽车产品竞争力逐步提升，叠加疫情和缺芯扰动全 球汽车供应链、全球汽车电动化趋势、俄乌危机等因素影响， 2021/2022/2023M1-M5 中国汽车出口量分别为 219/340/193 万辆，同比 +102%/+55%/+75%。分产品来看，2020-2022 年乘用车出口量由 80.4 万辆增加至 267.6 万辆，年复合增速为 82.4%,占比由 74%提升至 79%； 分动力类型来看，2020-2022 年新能源乘用车出口量由 21.9 万辆增加 至 103.9 万辆，年复合增速为 118%,占出口比重由 20%提升至 31%。 ➢ 汽车出口快速增长的原因？ 1）海外供应链受疫情扰动，国内汽车生产率先恢复。受疫情、缺芯、 地缘冲突等因素的影响，部分国家汽车供应链受到较为严重的冲击， 汽车生产能力显著下降。我们选取了中国汽车出口较多的国家，根据 marklines 统计数据，墨西哥、俄罗斯、比利时、英国、泰国、菲律宾、 西班牙七国 18/19/20/21/22 年月均产量合计为 105/102/79/82/68 万 辆，中国月均产量分别为 232/214/211/218/227 万辆，2021 年起中国 迅速恢复正常生产秩序并及时填补海外生产不足带来的市场空白，促 进了汽车出口的高速增长。 2）全球电动车渗透率拐点向上，中国产品具备较强竞争力。2011-2020 年全球新能源车销量由 4 万辆增加至 285 万辆，渗透率由 0.1%提升至 3.7%；2021 年起全球新能源车发展进入拐点，渗透率加速提高，21/22 渗透率分别为 8.1%/13.0%，销量分别为 658/1039 万辆。截止 2022 年， 我国新能源汽车渗透率达 25.6%，我国汽车出口以乘用车为主，新能源 汽车已成为重要增量。 ➢ 我国汽车出口的成长潜力？ 我国的汽车出口潜力有望达千万辆级别。不考虑海外建厂因素，除中 国外，世界主要汽车净出口国为日本、德国、墨西哥、韩国、西班牙、 泰国、捷克、斯洛伐克、印度和土耳其，疫情后各国汽车净出口量（净 出口量=本国产量-本国销量）均有所下滑，净出口总量由 2018 年的 1650 万辆下降至 2022 年的 1315 万辆，我们认为主要原因为全球市场 汽车需求量下降和中国汽车的出口替代。以日本为例，2022 年日本本 土汽车销量为 420 万辆，其净出口与本土比例为 0.87:1，而中国市场 则仅为 0.14:1。我们认为中国汽车出口仍有较大提升空间，中长期来 看，有望达到千万辆以上的出口规模。 ➢ 哪些车企有望受益？ 奇瑞和上汽出口量多，比亚迪、长安、长城等车企增长潜力大。除特 斯拉外，当前出口量较多的乘用车品牌为奇瑞和上汽乘用车，顺应了 中国出口高增的趋势，利用较为完备的海外布局实现了出口量的迅速 增长；展望未来，全球电动化大势下新能源产品具备较强竞争力的乘 用车品牌或将迎来较好的机遇，参考国内新能源乘用车市占率，我们 认为比亚迪、广汽、吉利、长安、长城、理想、蔚来等车企具备较大 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 的成长潜力。 ➢ 投资建议： 1）整车板块重点关注：新能源产品竞争力较强、出口潜 力较大的车企【比亚迪、长安汽车、长城汽车、吉利汽车、广汽集团、 理想汽车-W、蔚来-SW】，出口表现亮眼的车企【上汽集团】。2）零 部件板块重点关注：智能电动汽车增量零部件：①热管理【银轮股份、 拓普集团、溯联股份、川环科技、腾龙股份】；②汽车线缆线束【卡 倍亿、沪光股份、鑫宏业】；③线控底盘【伯特利、中鼎股份、保隆 科技、拓普集团】；④智能座舱【均胜电子、德赛西威、常熟汽饰、 华阳集团】；⑤轻量化【博俊科技、爱柯迪、文灿股份、旭升股份、 广东鸿图】；⑥电机电控【英搏尔、欣锐科技】等。 ➢ 风险因素：汽车销量不及预期风险、行业竞争加剧风险、原材料价格 波动风险。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 目 录 1、 我国汽车出口规模及结构？ ................................................... 5 2、 汽车出口快速增长的原因？ ................................................... 7 2.1 海外供应链受疫情扰动，国内汽车生产率先恢复 ............................. 7 2.2 全球电动车渗透率拐点向上，中国产品具备较强竞争力 ....................... 8 3、 我国汽车出口的成长潜力？ ................................................... 9 4、 哪些车企有望受益？ ........................................................ 10 5、 投资建议 .................................................................. 11 6、 风险因素 .................................................................. 11 表 目 录 表 1：2018-2023 年汽车出口结构（万辆） ..................................................................................... 5 表 2：2018-2023 年汽车出口动力类型（万辆）.............................................................................. 6 图 目 录 图 图 图 图 图 图 图 图 图 图 图 图 图 1：2007-2023 年出口量（万辆）及增速..................................................................................... 5 2：2018-2023 年中国整车月度出口量（万辆） ......................................................................... 5 3：2018-2023 年前十大出口国出口量（辆）............................................................................. 7 4：2018-2023 年前十大出口国出口均价（万美元） ................................................................. 7 5：部分国家汽车产量（辆） ....................................................................................................... 7 6：2006-2023 年全球广义新能源车销量及其渗透率 ................................................................. 8 7：2018-2023 年全球新能源乘用车销量（万辆） ..................................................................... 8 8：2018-2023 年中国新能源乘用车出口前十大国家（万辆） ................................................. 8 9：2018-2023 年新能源乘用车出口国出口均价（万美元） ..................................................... 8 10：各地区新能源渗透率 ............................................................................................................. 9 11：2018-2022 年主要汽车净出口国出口量（万辆） ............................................................. 10 12：2018-2022 年主要汽车净出口国净出口量/本国销量 ....................................................... 10 13：主要车企分季度乘用车出口量（辆）................................................................................ 10 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 4 1、我国汽车出口规模及结构？ 中国汽车出口突破百万辆瓶颈期，近两年保持 50%以上增长。2013-2016 年全球经济下滑， 汽车出口较差；2017-202