电力消费增速有所收窄，重磅电改政策有望落地 [Table_Industry] —电力行业 6 月月报 [Table_ReportDate] 2023 年 7 月 30 日 证券研究报告 行业研究 [Table_ReportType] 行业专题研究 [Table_Title] 电力月报：电力消费增速有所收窄，重磅电 改政策有望落地 [Table_ReportDate] 2023 年 7 月 30 日 本期内容提要: 电 电力行业 [Table_Summary] [Table_Summary] ➢ 月度专题点评：新一轮电力市场化改革政策解读：电改政策回顾与展 投资评级 看好 望。2015~2020 年-市场机制初现，运行模式探索：9 号文掀开了新一 上次评级 看好 轮电力市场化改革的序幕。改革推进初期，市场机制、运行方式及市 场监管等推进较为缓慢。2021~2023 年-电力系统面临转型，市场改革 左前明 [Table_Author] 能源行业首席分析师 逐渐提速：新型电力系统”发展同时面临“双高”的渗透，适配于新型电 执业编号：S1500518070001 联系电话：011-83326712 邮 箱：zuoqianming@cindasc.com 力系统的市场化改革也逐步出现提速。在“全国统一电力市场”的顶 层设计概念下，电价实现-20%~+20%的浮动放开；辅助服务、输配电 价核定监管，以及需求侧响应相关政策接连出台。2023~2025 年-市场 李春驰 电力公用行业联席首席分析师 执业编号：S1500522070001 联系电话：011-83326723 邮 箱： lichunchi@cindasc.com 化改革推进展望：改革政策有望直击痛点，节奏或受宏观环境影响。 我们认为，本次《关于深化电力体制改革加快构建新型电力系统的指 导意见》有望聚焦于新型电力系统中 “缺电”和“弃电”并存的问题。源网 荷储各环节中的灵活性主体有望因电改政策推进落实获得更高收益。 ➢ 月度板块及重点上市公司表现：截至 7 月 28 日，7 月电力及公用事业 板块下跌 0.5%，表现劣于大盘；7 月沪深 300 上涨 3.9%到 3992.7； 涨幅前三的行业分别是非银行金融 (13.9%)、房地产 (12.6%)、食品饮 料 (9.3%)。截至 7 月 28 日，7 月电力板块重点上市公司中涨幅前三的 分别为中国核电(5.72%)、晋控电力(5.36%)、深圳能源(2.12%)。 ➢ 月度电力需求情况分析：全社会电力消费增速同比回落。6 月，全社 会用电同比增长 3.87%。分类用电增速涨幅均同比收窄，三产用电增 速 绝 对 值 仍 可 观 ：6 月， 一 、二 、 三产 业用 电量 同 比增 速 分别 为 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街 9 号院 1 号楼 邮编：110031 14.03%、2.30%、10.12%，居民用电量同比增长 2.16%。分板块：制 造业电力消费增速略有回落，高技术装备制造和消费用电增速大幅收 窄。分子行业看，高技术装备制造板块中新增用电贡献率排名前三的 子行业为电气机械制造业、计算机通信设备制造业、汽车制造业；消 费板块新增用电贡献率排名前三的为批发和零售业、交通运输业、住 宿餐饮业；六大高耗能板块中新增用电贡献率排名前三的为有色金属 冶炼及压延加工业、燃料加工业、非金属制品业。分地区来看，东部 沿海省份用电量领先，京粤蒙用电增速靠前。弹性系数方面，2023 年 二季度电力消费弹性系数为 1.02。 ➢ 月度电力生产情况分析：水风发电增速环比下降，火电光伏出力同比 高增。6 月份，全国发电量增长 2.80%。分机组类型看，火电电量同比 上升 14.2%；水电电量同比下降 33.9%；核电电量同比增长 13.8%； 风电电量同比增长 1.16%；太阳能电量同比增长 8.83%。新增装机方 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 面，6 月全国总新增装机 3042 万千瓦，其中新增火电 400 万千瓦，新 增水电 102 万千瓦，新增风电 663 万千瓦，新增光伏 1721 万千瓦，光 伏装机持续高增。发电设备利用方面，1-6 月全国发电设备平均利用小 时数 1733 小时，同比降低 2.48%。其中，火电利用小时同比上升 4.08%；水电利用小时同比降低 26.73%；核电利用小时同比上升 2.64%； 风 电 利 用 小 时 同 比 上 升 7.19%； 光 伏 利 用 小 时 同 比 下 降 4.64%。煤炭库存情况、日耗情况及三峡出库情况方面，煤炭库存环 比下降；煤炭日耗环比下降；三峡水位同比持续下滑，三峡水库蓄水 量同比有所回升。 ➢ 月度电力市场数据分析：电网公司代理购电价格环比有所下降，同比 上升明显。7 月，电网公司月度代理购电价格为 404.33 元/兆瓦时，相 较燃煤基准价上浮 9.57%，环比下跌 0.74%，同比上浮 4.41%。广东 7 月月度交易价格与现货市场价格环比有所下降；山西 7 月月度交易有 所回落，现货交易价格环比下降；山东 7 月现货交易价格环比上涨。 ➢ 行业新闻： （1）7 月 11 日，中央全面深化改革委员会第二次会议通过 《关于深化电力体制改革加快构建新型电力系统的指导意见》。（2）7 月 20 日，国家能源局要求做好分布式在内的光伏发电全面入市准备。 （3）7 月 7 日，国调中心、北京电力交易中心发布《关于落实优化省 间电力现货市场交易价格机制的通知》（4）7 月 17 日，福建省 2023 年海上风电市场化竞争配置（第一批）结果出炉。 （5）7 月 3 日，全国 新能源消纳监测预警中心公布 2023 年 5 月各省级区域新能源并网消纳 情况。 ➢ 投资观点：我们认为，国内历经多轮电力供需关系紧张之后，电力板 块有望迎来盈利改善和价值重估。在电力供需矛盾持续激化的态势 下，煤电顶峰价值凸显；在电力市场化改革的持续推进下，电价趋势 有望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有望持续推 广，容量补偿电价等机制有望出台。双碳目标下的新型电力系统建 设，或将持续依赖系统调节手段的丰富和投入。此外，伴随着发改委 加大电煤长协保供力度，电煤长协实际履约率有望边际上升，煤电企 业的成本端较为可控。展望未来，我们认为电力运营商的业绩有望大 幅改善。电力运营商受益标的：粤电力 A、国投电力、华能国际、华 电国际、国电电力等；同时，煤电设备制造商和灵活性改造技术类公 司也有望受益于煤电新周期的开启，设备制造商受益标的：东方电 气；灵活性改造受益标的：龙源技术、青达环保、西子洁能等。 ➢ 风险因素：宏观经济下滑导致用电量增速不及预期,电力市场化改革推 进缓慢,电煤长协保供政策的执行力度不及预期。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 mNzQmOmMwPoMpOuNnNoRuMaQ8QbRtRoOmOoNlOmMxPeRmMmN7NmNnQwMpPrRuOsOtO 目录 月度专题：新一轮电力市场化改革政策解读：电改政策回顾与展望 ............................................ 6 月度板块及重点上市公司股价表现 ................................................................................................... 8 月度电力需求情况分析 ....................................................................................................................... 9 月度电力供应情况分析 ..................................................................................................................... 14 电力市场月度数据 ............................................................................................................................. 21 7 月行业重要新闻 .............................................................................................................................. 23 投资策略及行业主要上市公司估值表 ............................................................................................. 24 风险因素 ............................................................................................................................................ 25 表目录 表 1：2015 年至今主要电改政策汇总 .................................................................................................................7 表 2：山西电力市场 7 月月度交易情况........................................................................................................... 22 表 3：电力行业主要公司估值表 ......................................................................................................................... 24 图目录 图 1：各行业板块表现（%，截止至 7 月 25 日） ........................