证券研究报告 石油石化 2023年07月11日 天然气周报：欧洲气价窄幅波动，未来需持续关注清洁能源 发电情况 评级：推荐(维持) 陈晨(证券分析师) 王璇(联系人) S0350522110007 S0350123020011 chenc09@ghzq.com.cn wangx15@ghzq.com.cn 相关报告 最近一年走势 石油石化 《煤炭开采行业周报：港口&产地价格继续上涨，煤企高质量资产值得重视（推荐）*煤 炭开采*陈晨》——2023-07-09 沪深300 0.1304 《——煤炭开采行业周报：建议加大关注煤企的资产质量（推荐）*煤炭开采*陈晨》— —2023-07-03 0.0631 《天然气周报：欧洲地区发电需求上涨明显，气价窄幅波动（推荐）*石油石化*陈 晨》——2023-06-27 -0.0042 -0.0715 《——煤炭开采行业周报：港口持续去库，短期煤价窄幅波动（推荐）*煤炭开采*陈 晨》——2023-06-25 -0.1388 《天然气周报：欧洲地区供给端多重冲击，气价反弹明显*煤炭开采*陈晨》——202306-19 -0.2061 相对沪深300表现 表现 1M 3M 12M 石油石化 -0.0% -3.6% 2.2% 沪深300 -0.3% -6.8% -13.6% 请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明 2 本周观点 ◆ 美国市场：价格：当前处历史中位偏低水平，上周价格小幅下降，截至7月5日，HH现货价为2.65美元/百万英热，周环比下降0.30美元/百万英热；供 给：5月初以来，美国国内产量高位震荡，上周有所上涨；需求：考虑到近日美国高温持续，整体需求较前段时间强，对价格形成支撑，截至7月5日， 上周需求环比上涨，截至7月5日，美国天然气总需求量为100.5Bcf/天，周环比上涨6.1Bcf/天。库存：当前天然气库存量处历史中高位。 ◆ 亚太及国内市场：价格：截至7月7日，JKM 期货价格为11.90美元/百万英热，周环比下降0.46美元/百万英热；截至7月7日，中国LNG到岸价为11.70 美元/百万英热，周环比下降0.08美元/百万英热；供给：截至7月6日，上周国内液化天然气工厂开工率持平。5月份国内产量环比略增，进口方面，5 月份管道气进口量环比基本持平，5月LNG进口量环比上涨；需求：上周国内LNG总需求环比上涨，截至7月6日，全国LNG总需求为63.2万吨，周环 比上涨1.2万吨。 ◆ 欧洲市场：价格：上周TTF期货/现货价格均出现回调，截至7月6日，TTF现货价为10.19美元/百万英热，周环比下降0.80美元/百万英热；供给：上周 挪威、荷兰等自产气供给量环比上涨，一定程度抵消LNG进口量下降带来的影响。此外，（1）挪威方面：据彭博，挪威Nyhamna加工厂和Ormen Lange、Aasta Hansteen两大气田将减产截止时间（因停电引起），从6月下旬延长至7月中旬（其中Nyhamna加工厂减产持续时间仍不确定），导 致产量分别下降79.8Mcm/天、24.2Mcm/天以及25.8Mcm/天，合计129.8Mcm/天，6月15日到7月15日以30天计算，未来挪威方面天然气将减产38.9 亿方，约占2021年挪威天然气产量的3.4%（BP数据）；（2）荷兰方面：据财联社信息，荷兰政府将于10月永久关闭格罗宁根气田，因为多年来大 量开采天然气，严重破坏了矿床上方的土地稳定，导致该地区地震频发。荷兰格罗宁根气田是欧盟最大的气田，储量约 4500 亿立方米（相当于欧洲 自俄罗斯年进口量的3倍左右）。据路透社信息，预计格罗宁根气田2023年产量仅为28亿方（2022年产量45亿方），约占2021年荷兰天然气产量的 15.5%，占2021年欧洲自产气总量的1.3%。格罗宁根气田停产信息，加剧了市场对未来欧洲供给端边际收缩的预期。需求：上周发电用气量环比下 降，可能因为欧洲地区风电情况环比显著改善导致（23M1-3风电发电占比约20%，截至7月7日，环比+24.9%）。库存：自5月以来开启补库，当前 库存处于历史偏高水平。 ◆ 投资建议与行业评级：考虑到天然气市场供给端较为脆弱，潜在需求有待释放，海外气价仍将维持相对中高位，维持行业“推荐”评级。 ◆ 风险提示：欧洲天然气需求下滑风险；国内经济增速不及预期导致用电量下滑风险；国内天然气需求增速复苏不及预期风险；美国LNG液化装置投产 不及预期风险；中国与海外市场并不具有完全可比性，相关数据仅供参考。 请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明 3 目录 1 美国天然气市场情况 2 亚太地区天然气价格情况 3 国内天然气市场情况 4 欧洲天然气市场情况 5 行业评级及风险提示 请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明 4 1.1、美国天然气价格：美国天然气期货价格环比下降 图表：近期美国天然气现货价震荡回升 资料来源：EIA、Wind、国海证券研究所 图表：截至7月7日，美国天然气期货价格周环比下降 资料来源：NYMEX、 Wind、国海证券研究所 请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明 5 1.2、美国天然气供给：环比上涨 图表：截至7月5日，美国天然气总供给量周环比上涨 资料来源：EIA、 Wind、国海证券研究所 图表： 7月以来美国天然气钻机数量有所上升 资料来源：贝克休斯公司、 Wind、国海证券研究所 图表：美国液化天然气4月出口量环比有所下降 资料来源：EIA、 Wind、国海证券研究所 请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明 6 1.3、美国天然气需求&库存：需求环比上涨，库存历史中位水平 图表：截至7月5日，美国天然气总需求量周环比上涨 资料来源：EIA、 Wind、国海证券研究所 图表：截至7月5日，美国天然气总消费量周环比上涨 资料来源： EIA、 Wind、国海证券研究所 图表：当前美国天然气库存处历史中位 资料来源：EIA、 Wind、国海证券研究所 请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明 7 目录 1 美国天然气市场情况 2 亚太地区天然气价格情况 3 国内天然气市场情况 4 欧洲天然气市场情况 5 行业评级及风险提示 请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明 8 2.1、亚太地区LNG价格：期货价格环比下降 图表：截至7月7日，日本LNG到岸价周环比下降 图表：截至7月7日，我国LNG到岸价周环比下降 资料来源：同花顺、彭博、国海证券研究所 图表：截至7月7日，韩国LNG到岸价周环比下降 图表：截至7月7日，JKM期货价周环比下降 请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明 9 2.2、亚洲天然气关联价格：仍处历史中高位 图表：日本原油JCC价格处历史中位偏高 资料来源：EIA、 Wind、国海证券研究所 图表：当前布伦特原油期货结算价处历史中位偏高 资料来源：NYMEX、 Wind、国海证券研究所 请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明 10 目录 1 美国天然气市场情况 2 亚太地区天然气价格情况 3 国内天然气市场情况 4 欧洲天然气市场情况 5 行业评级及风险提示 请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明 11 3.1、国内天然气价格：全国LNG出厂价格指数环比下降 图表：截至6月30日，LNG全国市场价周环比上涨 资料来源：国家统计局、 Wind、国海证券研究所 图表：截至7月7日，国内LNG出厂价格指数周环比下降 资料来源：上海石油天然气交易中心、 Wind、国海证券研究所 图表：截至6月30日，当周国内0#柴油价格周环比上涨 资料来源：商务部、 Wind、国海证券研究所 请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明 12 3.2、国内天然气供给：LNG开工率环比持平，5月进口量环比上涨 图表：5月国内天然气产量环比微增 图表：截至7月6日，国内液化天然气工厂开工率周环比持平 图表：5月国内管道气进口量环比基本持平 图表：5月国内LNG进口量环比上涨 2019 450 2020 2021 2022 2023 万吨 400 350 300 250 200 0131 0228 0331 0430 0531 0630 0731 0831 0930 1031 1130 1231 资料来源：隆众化工、国家统计局、海关总署、 Wind、国海证券研究所 请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明 13 3.3、国内天然气需求&库存：LNG需求环比上升，库存环比下降 图表：截至7月6日，国内LNG总需求周环比上升 资料来源：隆众化工、 Wind、国海证券研究所 图表：5月国内表观消费量累计同比小幅上涨 资料来源：Wind、国海证券研究所 图表：截至6月15日，当周国内LNG库存量环比下降 资料来源：隆众化工、 Wind、国海证券研究所 请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明 14 目录 1 美国天然气市场情况 2 亚太地区天然气价格情况 3 国内天然气市场情况 4 欧洲天然气市场情况 5 行业评级及风险提示 请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明 15 4.1、欧洲天然气价格：小幅回调 图表：截至7月7日，欧洲TTF期货价周环比下降 资料来源：ICE、同花顺、国海证券研究所 图表：截至7月6日，欧洲TTF现货价周环比下降 资料来源：同花顺、国海证券研究所 请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明 16 4.2、欧洲天然气生产：自产气供应量低位震荡 图表：截至7月8日，挪威输往西北欧气量周环比上升 资料来源：彭博、国海证券研究所 图表：截至7月8日，英国/荷兰输往其他欧洲地区气量低位震荡 资料来源：彭博、国海证券研究所 请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明 17 4.3、欧洲天然气进口：LNG进口量快速回升，但环比仍下降 图表：截至7月5日，俄管道气进口量周环比下降 图表：截至7月6日，自阿塞拜疆进口量周环比下降 资料来源：彭博、国海证券研究所 图表：截至7月7日，北非管道气进口量周环比上升 图表：截至7月5日，LNG进口量快速回升，但周环 比仍下降 请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明 18 4.4、欧洲天然气需求：欧洲主要国家居民用气上涨，发电需求下降 图表：截至7月5日，欧洲主要国家居民用气周环比上涨 图表：截至7月5日，欧洲主要国家发电用气周环比下降 资料来源：彭博、国海证券研究所；注：主要国家需求由意大利、法国