采掘行业 ESG 白皮书 德勤风驭 2022年 ESG采掘行业白皮书 第二产业 合作单位： 二氧化碳排放总量 36.8 吉吨 碳中和进度-0.01% 钢铁行业 ESG 白皮书 前言 - ESG 和采掘行业 ESG (Environmental, Social and Governance)，即环境、社会与公司治理，是衡量一 家公司社会责任感的重要指标，评价企业在环境、社会和治理绩效方面的表现。始于 2005 年时任联合国秘书长安南牵头推出全球经济研究报告《在乎者赢》，ESG 已从 一个瑰色的先锋理念逐渐转换为极具必要性和实际意义的投资风向标，成为各国主流 投资机构投资实践中的重要考量因素。自 2020 年我国提出“碳达峰、碳中和”目标以来， 国内投资机构也紧跟国际主流，将环境、社会和公司治理绩效纳入投资指标考量。因此， 于企业而言，提升 ESG 表现不是额外成本支出，而是提升盈利能力和可持续发展能力 的重要举措；于金融机构而言，发展 ESG 评级的目的不是为了在业务中筛选掉低评 级的公司，而是为了更好地帮助低评级公司成长，促进企业及全社会的可持续发展。 在国内双碳行动势在必行、国外负责任投资风头正盛的当下，对 ESG 的深度解读已 成为企业可持续发展、投资者成功投资的必经之路。根据德勤风驭自 2020 年起开展 的全 A 股上市公司 ESG 评级数据，2022 年全 A 股 4800+ 家上市公司中，共有 400+ 家上市公司 ESG 评级在 A 级 ( 含 ) 以上，占比 9.1%。因此，国内企业的 ESG 表现提 升任重而道远。 德勤风驭 ESG 评级使用的行业划分是德勤自研的一套行业划分系统 - CICS (Deloitte China Industrial Classification Standard)。由于市面上常用的行业划分体系在数 据可获得性、业务针对性、可拓展性上存在不足，无法充分刻画行业特性，德勤 ESG 引入德勤 CICS 行业划分体系作为风险敞口划分依据，以便实现企业更为精准的行业 划分，捕捉行业共性风险特征。 本白皮书关注的行业敞口为 CICS 一级行业下定义的采掘行业，全行业共纳入评级 59 家 A 股主板上市企业。CICS 定义的采掘行业涵盖从大自然中进行自然资源开采的相 关企业，涉及包括金属矿、非金属矿及能源矿在内的多种自然资源。采掘行业在国家 工业发展、社会经济进步等方面上具有重要意义，但该行业本身对自然环境高破坏、 重污染的行业特点使其在国家双碳政策逐步落实的背景下面临更多的可持续性风险和 挑战。因此，本白皮书将从风控视角出发，重点分析采掘行业及重点企业的 ESG 评 目录 Part 1: 德勤风驭 ESG 评级框架介绍 06 1.1 有业务意义的 ESG 评级模型 06 1.2 有行业特色的 ESG 指标框架 08 Part 2: 采掘行业发展及 ESG 评级分析 10 2.1 采掘行业发展概况 10 2.2 采掘行业 ESG 评级指标及披露率分析 11 2.3 采掘行业评级简述 14 2.4 采掘行业企业违约率和可持续发展能力 16 Part 3: 采掘行业可持续发展龙头企业 18 级指标表现，帮助投资者、金融机构和监管者了解采掘行业企业存在的 ESG 机会与 风险，鼓励和支持企业采取可持续的经营方式，保障社会公共基础设施稳定，促进社 会可持续发展。 @2023 Deloitte Risk X. All rights reserved. Please refer to the disclaimer at the end of this document. 4 @2023 Deloitte Risk X. All rights reserved. Please refer to the disclaimer at the end of this document. 采掘行业 ESG 白皮书 Part 1: 德勤风驭 ESG 评级框架介绍 1.1 有业务意义的 ESG 评级模型 德勤风驭 ESG 评级方案围绕着判断企业的“可持续发展能力”展开，基于上市企业公开 数据，研究企业 ESG 数据披露情况，有针对性地制定 ESG 底层数据收集需求，从“企 业”和“行业”两大维度评估企业的可持续发展能力。如下图（图 1）所示，CICS1-26 行 业 ESG 评级模型使用德勤独家行业数据库与供需链数据，采用了 270+ 个 ESG 指标， 讨论了资源消耗、污染防治、气候变化等一系列实质性议题，并根据评分结果对企业 评级。 企业的 ESG 评级反映了企业未来五年的可持续发展能力，因此构建一个能够反映企业 可持续发展能力的因变量在模型构建的过程中至关重要，尤其是在“选择指标入模”和 “指标权重制定”上。德勤风驭提供量化驱动的 ESG 评级模型（图 2），定义了企业的 可持续发展指标，并使评级流程更为科学化。 图 2：ESG 指标择标与定权 图 1：ESG 评估方法论 德勤风驭的 ESG 评级一共有 5 个级别，分别是：S、A、B、C、D（图 3）。其中 S 级比较特殊：在评级为 A 级的优秀企业中，根据德勤风驭对采掘行业标准的计算结果， 只有评级当年被 2 支及以上 ESG 基金投资的采掘企业才可被评为 S 级。德勤风驭之 所以使用“是否被 ESG 基金投资”作为评价相关企业 ESG 表现及未来投资回报情况的指 标，是因为 ESG 基金在投资时将环境、社会和治理三要素作为首要考虑因素，并以此 为投资策略进行选股选券、组合构建以及评估投资对社会造成的影响。其评估结果更 加全面准确，数据齐全可得。因此，在德勤风驭 ESG 评级视角下，当一家 A 级企业 被多家 ESG 基金作为投资标的，说明其可以借助优异的 ESG 表现带来较好的投资回报。 同时，这也标志着企业从 “被动迎合” ESG 发展转变为有意愿 “主动寻找” ESG 相关机会。 对一个企业的可持续发展战略规划来说，这是一个里程碑式的节点。 6 @2023 Deloitte Risk X. All rights reserved. Please refer to the disclaimer at the end of this document. @2023 Deloitte Risk X. All rights reserved. Please refer to the disclaimer at the end of this document. 7 采掘行业 ESG 白皮书 图 3：ESG 评级档位解释 企 业 E S G 评 级 等 级 S 企业综合可持续发展能力处于行业领先地位，无明显ESG风险，同时该企业实施ESG 举措为企业带来商业及经济利益，保证企业可持续发展ESG事业。 A 企业综合可持续发展能力非常好，自身积极采取ESG管理措施，且所在行业环保水平 较好，不易受到宏观经济政策波动影响。 B 从事高ESG评级行业：企业综合可持续发展能力较好，所在行业环保水平高，行业不 易受政策变动产生动荡，但企业ESG发展状况较落后于同行，需提升ESG管理力度进 而提高企业可持续发展能力。 跨投资组合的对比。 德勤风驭在全覆盖《企业 ESG 指南》指标的基础上，进一步拆解国家指标披露要求、 明确释义，在已有四级指标基础上延伸出 272 个五级指标（图 4）。在每个评级周期中， 德勤风驭通过对 270+ 个 ESG 底层指标数据的深入挖掘，从中提炼 12 个重要 ESG 议题， 对企业可持续发展进行全方位评估。通过这一全面、有效、实操性强的 ESG 评价指标 体系，德勤风驭更好地衡量中国企业的 ESG 表现好坏，减少横向比较的误差。 图 4：ESG 评级指标数量 从事低ESG评级行业：企业综合可持续发展能力较好，积极采取ESG管理措施，但所 在行业存在环境保护问题，若行业环境政策波动有可能影响企业可持续发展状况。 C 企业可持续发展水平较差，所在行业环保水平较差，行业经济政策波动容易影响企业 长期经济效益和成长能力，企业较同行相比缺少有利ESG管理措施，具有一定ESG风 险。 D 认为该企业不存在较好可持续发展前景，企业很少采取ESG管理措施，且所在行业存 在较高环境保护风险，很容易受到宏观经济政策波动影响。 1.2 有行业特色的 ESG 指标框架 当前，国内外存在多种 ESG 信息披露指南和 ESG 指标体系，但由于各机构 ESG 信息 披露指南未能做到统一，ESG 评价指标体系在指标的选取、权重的赋予和结果的解读 等方面均存在很大差异，使得 ESG 披露中的数据失调，减弱了评价结果的科学性。另 外，现存的 ESG 评价体系缺少合适的定量信息，数据质量良莠不齐，缺少跨公司的可 比性。 同时，企业的可持续发展能力不仅与自身的 ESG 表现息息相关，更与所处行业的属性 密不可分。不同行业之间的公司 ESG 得分不具备可比性，因为不同行业模型所采用的 指标以及指标的权重均有差异。例如采掘企业由于其行业特征，普遍在环境（E）维 度评分较低，在 ESG 总分上不占优势。因此，通过模型校准将分数通过主标尺映射 到五级的德勤风驭企业 ESG 评级体系之后，不同行业间企业的可持续发展能力进而 可比，即 A 级的采掘企业和 A 级的其他行业企业在德勤风驭的 ESG 评级框架下具有 相同的综合可持续发展能力。 为了解决这些问题，德勤风驭结合国内外权威 ESG 评级机构的指标和 ESG 信息披露 指南，以及 ESG 指标相关的前沿学术成果，设计了一套具有中国本土化特色的 ESG 评价指标体系。该体系将 ESG 指标分为通用敞口和行业敞口，考虑了投资者关注的企 业自身重要指标及行业因素，并从科学性、代表性、可得性等角度出发，引入了定量 及定性指标、正向和负向双向指标，使得不同实体披露的值均可进行跨时间、跨行业、 8 @2023 Deloitte Risk X. All rights reserved. Please refer to the disclaimer at the end of this document. @2023 Deloitte Risk X. All rights reserved. Please refer to the disclaimer at the end of this document. 9 采掘行业 ESG 白皮书 Part 2: 采掘行业发展及 ESG 评级分析 2.1 采掘行业发展概况 根据 2022 年中国采掘企业分布图（图 5），国内采掘企业主要集中分布于我国华北 地区及部分中西部地区。其中尤以山西、