[Table_Yemei1] 行内偕作·行业深度 2022 年 12 月 15 日 [Table_Title1] 钢铁行业深度研究之“双碳”篇—— 减量提质，推动绿色低碳转型发展 [Table_summary1] ■ 钢铁行业减碳势在必行，减碳途径主要为节能降排、压减产量和技术升级。 从国家到行业再到企业，均在积极制定“双碳”时间线。国家目标是在 2030 年 前实现碳达峰，而行业和企业均提出在 2025 年前实现碳达峰。从目前以高炉-转 炉为主要冶炼技术的情况来看，减碳途径主要有三：一是完成超低排放改造，降 低吨钢综合能耗，但进一步下降的空间有限；二是减少粗钢产量，直接减少高炉 碳排放；三是提升钢铁冶炼技术，改善产量结构，实现低碳冶金或零碳冶金。 ■ 节能降排是当前行业减碳的重要抓手，但进一步下降的空间有限。节能降排 包括完成超低排放改造和节能降耗两大方面。其中完成超低排放改造为基本要 求，政策要求，到 2025 年，全行业 80%的粗钢产能要完成超低排放改造。完成超 低排放改造后，节能降耗将成为企业主要减碳任务，包括绿色技术改造、能源管 理数字化智能化改造等。但吨钢综合能耗进一步下降的空间有限，到 2025 年，政 策要求吨钢能耗目标仅为降低 2%以上。 ■ 压减产量是实现碳达峰的重要手段，对行业实现“碳达峰”意义重大，未来 钢铁产量将逐渐下降。行业节能降排的空间有限，而技术提升无法在短期内迅速 完成，压减产量将成为短期内行业减碳最为重要的措施。在产能产量双控的政策 导向下， 2020 年或将是未来一段时间钢铁产能和产量的最高点，未来粗钢产量 将逐渐从高点回落。假设吨排放量与 2020 年相同，减产目标下，行业或已于 2020 年实现“碳达峰”。这也从侧面论证，减产对于行业实现“碳达峰”意义重 大。 ■ 冶金技术发展将从实现低碳逐渐转为实现零碳排放，整体呈现出从高炉到电 炉，从焦炭到氢气的升级趋势。当前钢铁冶炼以高炉-转炉长流程为主，当前高炉 减碳主要通过喷吹煤气来实现，但实际减碳效果有限。短期内富氢碳循环将成为 高炉减碳的主要路径，也是国内钢厂减少碳排放最可行的方案。但受制于氢气利 用率的限制，富氢碳循环减排能力有限，无法满足中长期减碳要求。减碳目标 下，在废钢供给充足后，中长期废钢-电炉短流程量炼钢占比将大幅提升。未来在 “零碳”冶炼的要求下，CCUS 和全氢直接还原或将成为主流的冶炼技术。 ■ 压减产量目标下，行业迈入高质量发展阶段，绿色低碳转型成为行业发展主 旋律。“双碳”目标下，行业逐渐从高增长转移到高质量的发展轨道上。在高质量 发展目标下，行业发展短期内将集中于节能降耗及降本提质增效，项目建设将以 设备改造升级、环保和优特钢为主；中长期则推动冶炼技术升级，在政策支持和 废钢供应增加后电炉炼钢量占比将进一步提升。从行业竞争格局来看，随着企业 加快兼并重组，产业集中度将进一步提升。龙头企业在成本和工艺创新上的优势 能够巩固其竞争优势，行业 “强者恒强”或将延续。 ■ 风险分析。需关注下游需求不及预期、产能产量双控不及预期的风险、钢材 价格大幅下跌的风险以及原材料价格快速上涨的风险。 （本段有删减，招商银行 各部如需报告原文，请参照文末联系方式联系研究院） 敬请参阅尾页之免责声明 [Table_Author1] 颜琰 行业研究员 招商银行研究院 ：0755-25310445 ：freyayan@cmbchina.com 冯松 授信审批岗 总行授信执行部 ：0755-83280974 ：fengsong125@cmbchina.com 王娜 战略客户经理 总行战略客户部 ：0755-88026704 ：wangna88@cmbchina.com 相关研究报告 《钢铁行业深度研究之基本篇— —供需结构调整，迈入高质量发 展新篇章》 [Table_Yemei1] 行内偕作·行业深度 目 录 1．钢铁“双碳”：减碳势在必行 ........................................................................ 1 1.1 减碳目标：2030 年前实现碳达峰 ................................................................. 1 1.2 减碳途径：节能降排、压减产量、技术升级 ........................................................2 2．节能降排：当前减碳重要措施，吨钢综合能耗进一步下降空间有限 ......................................4 3. 压减产量：实现碳达峰重要手段，粗钢产量逐渐回落 ...................................................7 4．技术升级：碳中和达成主要途径，完成从高炉到电炉，从焦炭到氢气转换 ................................9 4.1 短期：高炉减碳下，2035 年前富氢碳循环或为主路径，已完成三期实验 .............................. 10 4.2 中长期：废钢供给充足后，短流程占比提升，大幅降低碳排放 ...................................... 11 4.3 未来：“零碳”冶炼，CCUS 和全氢直接还原或成主流，当前均处于初步实验阶段 .......................12 5．行业趋势：迈入高质量发展，绿色低碳转型为主旋律 .................................................15 5.1 竞争格局：产业集中度提升，成本及工艺创新优势助力强者恒强 .................................... 16 5.2 短期：集中节能降耗及降本提质增效，推动设备改造、环保及特优钢项目建设 ........................ 19 5.3 中长期：关注冶炼技术升级，电炉炼钢建设加快 ...................................................22 6．风险分析 ....................................................................................... 24 敬请参阅尾页之免责声明 2/3 [Table_Yemei1] 行内偕作·行业深度 图目录 图 1：全球主要经济体二氧化碳排放量 .............................................................................................................................................................1 图 2：我国碳排放量：分部门 .................................................................................................................................................................................1 图 3：钢铁企业“双碳”路线图 ............................................................................................................................................................................2 图 4：我国碳强度高于全球平均水平..................................................................................................................................................................3 图 5：粗钢产量及二氧化碳排放量 .......................................................................................................................................................................4 图 6：吨钢能耗下降速度逐年减弱 .......................................................................................................................................................................7 图 7：“双碳”目标下国内粗钢产量预测 ........................................................................................................................................................8 图 8：减产要求下国内粗钢产量及行业碳排放量预测 .............................................................................................................................. 8 图 9：钢铁行业冶金工艺发展路径 .......................................................................................................................................................................9 图 10：中国宝武碳中和冶金技术路线图 ............................................................