2023年上半年中国并购交易市场洞察 2023年9月 目录 宏观市场观察 3 能源及资源行业 8 消费行业 13 科技、媒体及通信（TMT）行业 17 生命科学与医疗行业 21 建筑及工业品行业 26 联系我们 31 2 宏观市场观察 3 在经历过2022年的低谷后，中国经济在2023年上半年逐步复苏 中国经济复苏的过程呈现波折性和不平衡性 在经过三年新冠疫情特别是2022年疫情反复的重创之后，中国经济在2023年随着疫情管控的全面放开而开始逐步复苏。从上半年经济数据来看，中国经济复 苏兼具波折性和不平衡两个特点。波折性特别体现在PMI和对外出口上：第一季度这两项指标强劲反弹，但是第二季度开始又急剧恶化。而不平衡性体现在 供给端复苏较为明显，而需求端依旧较为疲弱。而在需求端内，消费的复苏其实好过投资的复苏。在消费部分，餐饮住宿的消费复苏非常强劲而生活用品的 消费复苏还是比较慢。 2. 生产与投资 1. 经济增长 5.5% 3.8% 3.8% 2023年上半年GDP 同比增速 2023年上半年规模以上工业 2023年上半年固定资产 (对比2021年上半年的 总产值 同比增速 (对比2021 投资同比增速 (对比2021 12.7% 和 2019年上半年的 年上半年的 15.9% 和 年上半年的 12.6% 和 2019年上半年的 6.0% ) 2019年上半年的 5.8% ) -7.9% 1.1% 6.3% ) 4. 消费与社会融资 5. 政府财政 3.7% 8.2% 13.3% 2023年上半年出口额同比增速 (对比2021年上半年的 28.1% 和 2019年上半年的 6.1% ) 2023年上半年社会消费零 售总额同比增速 (对比2021 年上半年的 23% 和 2019 2023年上半年政府财政收入同比增 速 (对比2021年上半年的 21.8% 和 2019年上半年的 3.4% ) 年上半年的 8.4% ) -2.7% 21.55 万亿 2023年上半年房地产投资同 2023年上半年商品房销售额 2023年上半年实际利用FDI同 2023年上半年社会融资规模总 2023年上半年政府财政支出 比增速 (对比2021年上半年 同比增速 (对比2021年上半 比增速 (对比2021年上半年的 额(对比2021年上半年的 同比增速 (对比2021年上半 的 15% 和 2019年上半年的 年的 38.9% 和 2019年上 28.7% 和 2019年上半年的 17.74 万亿 和 2019年上半 年的 4.5% 和 2019年上半 7.2% ) 年的 13.23 万亿) 10.9% ) © 2023。欲了解更多信息，请联系德勤中国。. 3. 出口与FDI 半年的 5.6% ) 3.9% 年的 10.7% ) 4 短期内中国经济需要面对诸多挑战 而在中长期中国经济的机遇多过挑战 一流的基础 设施 日益活跃的 创新 机遇 电动车出口增势 迅猛 完整与具韧 性的供应链 双碳战略推动 绿色产业发展 庞大的人才 规模 安全的能源 供应 餐饮与住宿行业 的强劲复苏 中国企业全 球化 巨大的市场 规模 信心缺失 内外需求疲 软 地缘政治 挑战 房地产业 持续收缩 通缩的风 险 青年就业 人群的高 失业率 短期 © 2023。欲了解更多信息，请联系德勤中国。. 地方政府债 务 人口老龄化 中长期 5 中国企业当下对投资普遍持谨慎态度 但是特定企业在特定领域的投资积极性还是很高 国有企业依旧在积极投资 中国企业全球化 2023年上半年国有企业的固定资 2023年上半年中国非金融类企业对外 产投资同比增加了12% ，虽然同 投资同比增加了14.8%，而在2021 期所有企业的固定资产投资同比 年上半年该项增速仅为4.6%。 增速仅为3.8%. 数字化转型 2023年上半年中国信息传输，软 件以及信息技术服务业的生产产 值同比增加了12.9%，虽然全国 国内生产总值仅增长了5.5%。 © 2023。欲了解更多信息，请联系德勤中国。. 高技术企业投资热情依旧很高 2023年上半年高科技企业的固定资 产投资同比增加了12.5% ，虽然同 期所有企业的固定资产投资同比增 速仅为3.8%。 6 当下经济与市场形势下不同类型的中国企业有不同诉求 由此催生出不同的投资与并购需求 做大做强 破局求生存 • 中国民营企业由于长期耕耘在充分竞争的行业， 行业集中度很低，在当下的宏观经济背景下普遍 面临着利润率极低甚至为负的困难，很多会以求 生存为首要战略目标 • 因此行业整合在中国市场的紧迫性在当下特别突 显，也意味着将会出现一些新的并购机会 • 为了求生存，很多民营企业也会更加积极地开拓 海外市场 • 很多中国民营企业在经历过国内市场的锤炼以后 在海外市场也非常有竞争力，也会拉动他们走向 海外市场。这一点在可再生能源和包括新能源汽 车在内的汽车行业表现得特别突出 • 此外有大量中国民营制造业企业是以美国为主要 出口目的地的。在中美竞争加剧和中美关系动荡 的形势下，这类民营企业也在寻求在墨西哥和东 南亚等地设立新的生产基地，以利于继续对美国 市场出口 © 2023。欲了解更多信息，请联系德勤中国。. 国有 企业 民营 企业 外资 企业 • 对于国有企业来说，做大做强既是国家的要求也是自身发展的需求 • 在经济下行市场低迷的时候，国有企业通过兼并购来扩大业务规模增强 竞争力的条件更为便利 • 特别是在一些涉及能源安全，供应链与产业链安全的行业，国有企业可 能会有更多的并购需求 • 在中国高水平开放进程中中国有企业也会扮演重要角色，优质国有企业 会进一步推动全球化 • 在更为复杂的地缘政治环境下，国有企业的海外扩张会更加侧重中东， 东盟以及南美等市场，而在欧美等市场中的投资和并购可能会更多地与 民营企业合作 重塑中国市场战略 • 在中国经济转型与地缘政治的影响下，很多在华外资企业都在调整他们的中国市场战 略。一部分在中国市场经营不太成功的外资企业在当下的宏观经济与市场形势下会选 择在中国市场收缩业务甚至退出中国市场。而很多此类外资企业会选择将中国区的业 务出售给本地企业 • 与此同时，也有一些外资企业或是因为自身在华业务体量庞大，或是因为自身在中国 市场具有很强竞争力，业务还处在快速增长阶段，会选择继续增加在华投资，深耕中 国市场 • 与早几年不同的是，这类外资企业在华的绿地投资和并购不仅仅是为了扩大业务规模， 同时也会更多地注重融入本地生态圈，寻找本地合作伙伴，以应对未来宏观经济与地 缘政治的不确定性 7 能源及资源行业 8 矿业及金属 2023年上半年矿业并购交易有所放缓，新能源金属投资并购维持高景气；为符合可持续发展导向以及实现 价值创造，ESG成为投资并购必要考量因素；优质资源受到偏好，投前全面风险识别、投后管控需加大投入 实现一体化投资并购风险管控 趋势洞察 交易数量：2020年至2022年交 易数量波动较小， 2023年上半 年交易有所放缓。 新能源金属矿种为投资并购主角，供应链安全成为投资并购活动驱动力 交易金额：近三年单笔交易金 额呈下降趋势，从单笔平均交 易金额上亿美金下降到至单笔 平均交易金额千万美元级别， 多以中型规模为主。 ESG为必不可少的考量因素 • 碳中和背景下，为推动产业结构高端化及低碳化转型，传统行业高能耗高碳排放的产能将受到限制并逐步退出， 而能源资源消耗低、环境污染少、附加值高和市场需求旺盛的新能源及新材料战略性新兴产业被鼓励发展，新 能源金属矿种维持高景气。 • 矿业及金属行业由于其自身业务模式发展特征具有相对高ESG风险，包括开采过程中环境影响、运营安全以及 在企业治理层面上面临政策约束、本地战略资源管控以及营商环境等，因此，将ESG理念融入投资决策流程势 在必行，以及将ESG纳入估值考量以实现投资并购价值提升。同时采矿项目需从全生命周期考虑ESG因素，以符 合可持续发展导向更好地实现价值创造。 买方更加注重优质资源选择，对比投资过程中的风险管理也更多在投前风险识别和投后管理投入精力 交易结构：近三年新能源关键 矿产占据主导地位，以锂，钴， 锰，镍，铜为代表的新能源金 属矿种合计交易金额占约七成， 其余交易以金矿为主。 • 随着中资企业海外投资成熟经验的累积，并购更着眼于优质资源的选择。另外，随着地缘政治的变化和民族保 护主义抬头，与其他海外收购相比，关键矿产资源的海外并购风险更大，主要表现在国家政策、地缘政治及矿 业法规等方面； • 从投后角度来说，近十年来，随着大量中资企业在海外已经布局，与此同时，海外被收购企业“管而不控”的 问题逐步凸显，为解决收购后的管理难题，中资企业需在投资前提前从人、财和管控架构等方面综合考虑。 数据来源：投中数据，Merger market、德勤分析 © 2023。欲了解更多信息，请联系德勤中国。. 9 油气及化工行业 能源转型大背景下，油气行业积极探索能源转型和低碳油气发展新道路；在疫情放开需求波动及供应链问 题缓解后，化工行业作为基础行业，前景充满希望 油气行业趋势洞察 交易方 • 近年来随着交易从上游向中下游的转移，买方原来以传统国 有及大中型油气公司为主，近年来更多的综合企业和投资机 构等也参与到并购交易中。 传统油 气资产 活跃度 下降 产业链 • 在能源变革大背景下，上游油气并购交易活跃度有所下降， 油气公司纷纷加大在新能源领域的资本投入及业务布局， 在现有产业链优势基础上深入挖掘具有业务协同性的低碳 发展战略和清洁能源解决方案。 交易类型 • 近年来油气行业收并购交易类型主要以股权收购为主。 低碳油 气发展 位占主 导 • 2022年以来，地缘政治事件和经济不确定性导致全球能源价格波动， 尽管能源价格和项目估值都创下历史新低，但油气行业的并购交易 活跃度并未增加，相反已降至2008年以来的最低水平。 • 上述矛盾在一定程度上显示长期以来油气行业并购活动与油价之间 的强相关性，即历史期间公司通过投资和收购方式以实现增长和提 高市场份额的旧驱动力已经被新的驱动力所取代，油气行业公司都 在积极探索能源转型和低碳油气发展的新道路。传统油气由燃料属 探索能 性逐渐过渡到化工原料和新材料属性，在实现自身能源转型的基础 源转型 上推动其他行业脱碳，实现油气产业链与可再生能源产业发展深度 融合。 • 在能源转型的大背景下，中国油气行业已经从参与并购到在不确定 性中建立韧性转变为建立一个新的核心——无论是低碳油气发展还 是向清洁