证券研究报告·行业动态 广东省碳交易方案出台，碳排放 双控转变持续推进 核心观点 电力 强于大市 维持 高兴 近期，广东省生态环境厅发布《广东省碳交易支持碳达峰碳中和 gaoxing@csc.com.cn 实施方案》。《方案》主要目标包括：力争到 2025 年，纳入碳交 021-68821600 易的企业碳排放占全省能源碳排放比例达到 70%，碳市场与绿色 SAC 编号:S1440519060004 电力、碳标签等政策工具协同作用显现；力争到 2030 年，市场定 价基本可反映减碳成本，纳入碳交易的企业碳排放占全省能源碳 罗焱曦 排放比例达到 75%。《方案》还提出继续扩大碳市场覆盖范围、 luoyanxi@csc.com.cn 加强碳市场与绿色电力交易等市场统筹衔接等措施。我们认为， SAC 编号:S1440523080002 伴随着能耗双控向碳排放双控的持续转变，碳市场的重要性将进 一步凸显，新能源运营商有望通过碳市场兑现绿色电力的环境效 益，提升经营效益，提高盈利能力。 发布日期： 2023 年 08 月 27 日 市场表现 行业动态信息 10% 行情回顾：8 月 18 日-8 月 25 日电力板块 （882528.WI） 下跌 2.32%， -5% 5% 0% 看 8 月 18 日-8 月 25 日火电、水电、燃气板块（中信指数）变化 公用事业 2023/7/31 2023/6/30 2023/5/31 2023/4/30 2023/3/31 2023/2/28 2023/1/29 2022/12/29 2022/11/29 2022/9/29 4.2%。电力板块年初至今累计跑赢大盘 6.9 个百分点。分子板块 -15% 2022/10/29 年初至今电力板块上涨 2.7 个百分点，沪深 300 指数同期下跌 -10% 2022/8/29 沪深 300 指数下跌 1.98%,电力板块跑输大盘 0.35 个百分点。2022 上证指数 幅度分别为-2.23%、1.06%、-3.54%。 动力煤现货价格环比上升 2%，同比下降 34.82% 8 月 25 日秦皇岛 5500 大卡动力煤现货价格为 818 元/吨，环比上 升 2.00%，同比下降 34.82%。进口煤炭方面，广州港 5500 大卡 印尼煤 8 月 11 日价格为 937 元/吨，环比上升 0.43%，同比下降 27.31%。 秦港库存环比减少 6.10%，同比增加 3.70% 煤炭库存方面，截至 8 月 26 日，秦港库存 477 万吨，环比减少 31 万吨，降幅 6.10%，同比增加 17 万吨，增幅 3.70%。而广州港 8 月 25 日库存为 278 万吨，环比减少 14.90 万吨，降幅 5.09%， 同比增加 113.70 万吨，增幅 69.20%。 投资建议 电力方面，我们仍然持续看好火电转型新能源运营的标的，包括 申能股份、上海电力、华电国际、华能国际、福能股份、大唐发 电、华润电力，稳健性标的推荐中国核电、三峡能源、中闽能源。 此外我们还推荐智能配电工程运维一体化企业苏文电能，乌白电 站注入提升公司盈利水平的水电龙头长江电力、受益于省内市场 电价持续改善的华能水电。 本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下， 本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 电力 行业动态报告 目录 投资要点及重点公司盈利预测 ........................................................................................................................................ 1 重点公司盈利预测 .................................................................................................................................................... 2 8 月 18 日-8 月 25 日电力板块下跌 2.32%，跑输大盘 .......................................................................................... 3 个股表现 .................................................................................................................................................................... 5 周度高频数据汇总 ............................................................................................................................................................ 6 动力煤现货价格环比上升 2%，同比下降 34.82% ................................................................................................. 6 秦港库存环比减少 6.10%，同比增加 3.70% .......................................................................................................... 7 沿海 8 省份煤炭库存环比减少 1.39%，同比增加 25.99% ............................................................................................ 8 重点新闻及公告汇总 ........................................................................................................................................................ 9 重点新闻 .................................................................................................................................................................... 9 重点公告 .................................................................................................................................................................... 9 风险分析 .......................................................................................................................................................................... 13 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 电力 行业动态报告 投资要点及重点公司盈利预测 近期，广东省生态环境厅发布《广东省碳交易支持碳达峰碳中和实施方案》。《方案》主要目标包括：力争 到 2025 年，纳入碳交易的企业碳排放占全省能源碳排放比例达到 70%，碳市场与绿色电力、碳标签等政策工具 协同作用显现，碳交易支持广东碳达峰工作的框架体系基本建立；力争到 2030 年，市场定价基本可反映减碳成 本，纳入碳交易的企业碳排放占全省能源碳排放比例达到 75%，逐步形成“国际+国内”“强制+自愿”的碳市 场体系。在主要措施方面，《方案》提出包括扩大碳市场覆盖范围、健全市场履约抵消机制以及完善碳配额总 量与分配等举措。其中，在碳市场覆盖范围方面，拟对纺织、陶瓷、数据中心、交通、建筑等行业进行碳排放核 算，逐步纳入广东碳市场；针对国际碳市场，拟将将欧盟碳关税覆盖行业纳入广东碳市场管理。此外，《方案》 还提出要推动广东省碳普惠机制与国际标准衔接，提升广东省碳普惠核证减排量的国际认可度；加强碳市场与 绿色电力交易等市场统筹衔接等措施。我们认为，伴随着能耗双控向碳排放双控的持续转变，碳市场的重要性 将进一步凸显，新能源运营商有望通过碳市场兑现绿色电力的环境效益，提升经营效益，提高盈利能力。 电力方面，我们仍然持续看好火电转型新能源运营的标的，包括申能股份、上海电力、华电国际、华能国 际、福能股份、大唐发电和华润电力，稳健性标的推荐中国核电、三峡能源、中闽能源。此外我们还推荐智能 配电工程运维一体化企业苏文电能、乌白电站有望注入提升公司盈利水平的水电龙头长江电力、受益于省内市 场电价持续改善的华能水电。 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 1 oPvMmOrOrQrRpMrPrQrNoPaQdN6MtRnNsQtQjMoOyQfQsQyQ6MrQqNuOpMrOuOnRpO 电力 行业动态报告 重点公司盈利预测 图表 1：重点公司推荐表 EPS 公司名称 PE 股价 21A 22A 23E 24E 21A 22A 23E 24E 评级 华能国际 8.80 -0.79 -0.61 0.64 0.79 -11.1 -14.4 13.8 11.1 买入 华电国际 5.45 -0.61 -0.08 0.42 0.53 -14.4 -68.1 13.0 10.3 买入 上海电力 9.91 -0.77 0.07 0.77 1.11 -11.4 145.1 12.9 8.9 买入 华润电力 16.50 0.33 1.3