2023年中期中国新能源行业并购交易回顾及展望 储电相倚，风光无限 2023年8月 目录 中国新能源行业投资并购趋势总览 3 细分赛道并购趋势回顾 7 • 锂电池产业链并购交易概览 8 • 储能行业并购交易概览 13 • 风电及光伏产业链并购交易概览 18 • 基础设施并购交易概览 23 • 氢能并购交易概览 27 行业趋势与展望 32 联络我们 36 数据说明 数据来源 除特别注明外，报告中所列示金额的计量单位均为人民币亿元。其中，对 本报告中的数据除特殊注明外，均基于《汤森路透》、 《Mergermarket》、《投中数据》、《清科》数据、公共新闻及普华永 道分析提供的信息 • 本报告中提及的交易数量指对外公布的交易数量，无论其交易金额是 否披露 • 报告中提及的交易金额包含已公开披露金额的交易以及披露金额数量 级约数取整的交易；由于部分交易未披露信息或者未披露交易金额， 一定程度影响我们分析的全面性和趋势。如披露的交易金额为下述表 中提及的约数，我们用相应的取整进行计算分析 数十万 转换金额（人民币元） 500,000 近百万/百万（级） 1,000,000 数百万 5,000,000 近千万/千万（级） 10,000,000 数千万 50,000,000 近亿/亿（级别） 100,000,000 数亿 500,000,000 2023年中期中国新能源行业并购市场回顾及展望 算为人民币 投资方向 交易数量与金额 披露交易额度 于用外币披露的交易，我们使用披露日当日中国银行公布的汇率中间价折 • 按照投资方向我们将交易分为国内交易、出境并购交易及入境并购交 易，其中： − “国内交易”指投资方及被投资标的均位于中国大陆、香港或澳门特 别行政区 − “海外并购”指中国大陆、香港和澳门特别行政区企业在境外进行并购 − “入境并购”指境外企业收购中国大陆、香港或澳门特别行政区企业 新能源行业细分领域的说明 • 包括锂电池、储能、风电及光伏产业链（含制造供应链及下游应用和服 务）、基础设施（含清洁能源发电厂站、新能源汽车充电桩等）、氢能 以及其他清洁能源（生物质能、垃圾焚烧、地热能、潮汐能等）； 请注意，以上分类标准主要基于普华永道对于行业在政策法规、交易特 征，以及行业未来发展趋势上的理解而确定，不代表行业标准分类。 2 中国新能源行业 投资并购趋势总览 2023年中期中国新能源行业并购市场回顾及展望 3 2023年上半年中国新能源行业投资并购趋势总览 2023年上半年总交易金额 2023年上半年总交易数量 较2022年同期 较2022年同期 下降 上升 1,371 亿人民币 23% 大型并购交易 2 2023年上半年共有 笔超过人民 币百亿的大型交易，总计近 326亿元 活跃投资方 国企参与收并购交易步伐进 一步放缓，多参与绿地投资和 项目开发；PE/VC等财务投 资者更为积极参与投资各产业 链中上游的前沿技术企业 2023年中期中国新能源行业并购市场回顾及展望 395 笔 7% 2023年1H中国 新能源行业并购 交易数据概览 主要投资方向 并购交易仍以境内 交易为主，交易数量 98% 占比 2023年上半年平均已披露 交易金额 5.9 亿人民币 较2022年同期 下降 11% 主要投资板块 细分赛道中，锂电池产业链、基础设施、 储能行业交易最为活跃，交易数量占总数 比分别为： 27%、26%及15% 跨境交易 跨境交易金额及数量基本 与上年同期持平，随着宏 观经济恢复向好，跨境投 资热度亟待进一步提升 4 2021至2023年上半年中国新能源行业并购交易金额及数量（按细分赛道） 交易数量（笔） （ 交 易 金 额 138 134 105 32 29 8 1,200 24 38 60 50 61 52 59 46 94 116 77 115 38 13 28 16 34 22 18 5 11 9 777 800 523 600 400 152 200 0 24 13 81 42 锂电池产业链 206 147 储能 2021年1H 281 152 344 433 275 273 风电、光伏产业链 2021年2H 379 400 29 50 27 66 19 基础设施 2022年1H • 2021年至2023年上半年中国新能源行业并购交易数量按投资方向 2022年2H 139 氢能 9 45 8 10 其他 2023年1H 2023年上半年中国新能源行业并购共披露交易数量395笔，较2022年同 期增长7%；披露交易金额达人民币1,371亿元。 交易数量（笔） 400 350 300 250 200 150 100 50 0 163 1,083 1,042 1,080 1,000 ） 人 民 币 亿 元 104 400 3% 215 5% 3% 368 2% 2% 95% 1% 395 2% 320 4% 1% • 板块整体市场热情有所减弱，上半年交易金额较上年同期下滑，但仍维 3% 持了100笔以上的交易数量；钠离子等新型储能技术的火热拉动储能板 块交易数量及金额双双较上年同期有近翻倍增长；氢能赛道的国产化商 98% 97% 其中，新能源车下游需求增速放缓，加之上游碳酸锂价格震荡，锂电池 93% 业化进程推进也带来新的投资者频频涌入，交易数量回弹趋势凸显；风 92% 电、光伏电站交易拉动基础设施板块活跃度环比有显著回升，而风电、 光伏产业链也受益于下游需求提升、新技术的迅速成熟与新老产能的更 2021年1H 2021年2H 入境 2022年1H 出境 2022年2H 2023年1H 报告数据口径：新能源行业主要包括锂电池、储能、风电及光伏产业链 （含制造供应链及下游应用和服务）、基础设施（含清洁能源发电厂站、 新能源汽车充换电站等）、氢能以及其他清洁能源（生物质能、垃圾焚 烧、地热能、潮汐能等）。 2023年中期中国新能源行业并购市场回顾及展望 新替代共同驱动，并购交易金额较2022年同期有大幅增长。 国内 • 投资方向来看，2023年上半年国内交易主导地位进一步加强，交易数 量占比约98%，跨境并购交易数量与历史期间基本持平，随着宏观经济 恢复向好，跨境投资热度亟待复苏。 来源：投中数据、汤森路透、清科数据、Mergermarket及普华永道分析 5 细分赛道并购交易特征 01 01 02 锂电池 03 • 正极材料铁锂价格优势凸显，三元高镍路线持 续推进 • 投资人聚焦光伏产业链新技术迭代带来的配套产 能扩张 • 负极材料石墨化加工及人造石墨工艺受到关注 • 差异化竞争使得细分产业环节优势企业赢得投资 关注 • 固态电池量产装车未来可期，资本普遍看好 • 海上风电深海、远海的发展以及风机大型化发展 趋势继续维持，带来风电主机与叶片的稳定发展， 吸引投资人关注 • 电池回收热度稍退，但仍较受资本青睐 02 05 03 04 风电、光伏产业链 储能 04 • 储能新型技术，如钠离子电池和液流电池获资 本高度青睐 基础设施 • 央国企资产开发指标获取优势凸显、自主绿地 开发比例逐步提升，并购交易多青睐通过国补 核查的优质风光电站资产；以央国企产业方为 主导、以银行险资等金融机构为参与方的新一 轮风光基础设施基金浪潮已到来 • 储能集成商仍受资本关注，尤其随着多数省份 工商业峰谷价差的拉大，工商业储能项目得到 市场的关注。专注于工商业的储能集成商如能 在产品力、研发力、理解客户需求能力、运营 能力等方面发挥自身优势，也更受投资人青睐 • 电力市场化改革深入为集中式电站带来更多机 遇与挑战 • 独立储能在2023年上半年延续2022年下半年的 热度，工商业储能在2023年上半年迎来高增长 • 分布式电站收益区域化程度加深，在峰谷电价 差加大、储能成本下行的趋势下，光储融合下 的分布式电站收益有望改善 05 氢能 • 燃料电池系统电堆及其核心零部件是投资人关 注重点，尤其是上游技术壁垒更高的环节；燃 料电池应用场景多元化、小型化趋势显现 • 大量风光制绿氢项目的落地及规划，加速高竞 争壁垒的电解槽核心零部件（隔膜）及与可再 生能源耦合更佳的PEM电解槽企业融资步伐 • 多个储运及其核心装备企业获得融资，尤其液 氢技术备受关注 2023年中期中国新能源行业并购市场回顾及展望 6 细分赛道并购趋势回顾 2023年中期中国新能源行业并购市场回顾及展望 7 锂电池产业链并购交易概览 2020年至2023年上半年锂电池产业链并购交易数量及金额 交易金额（人民币亿元） 2,200 272 2,000 1,800 1,600 交易数量（笔） 2,122 104 44 30 928 800 600 1042 1080 285 215 200 2021 2022 1H 2H 2020 交易金额 • 105 1,080 40 250 777 523 523 2H 1H 2021 2H 2022 1H 0 138 136 18 100 50 152 1H 96 150 44 12 22 10 2020 70 136 11 15 4 48 2021 30 2022 2023 国企 交易数量（笔） 2023年随着新能源汽车国补退坡，下游需求增速放缓；上半年随着上 • 1H 1 2020 15 56 40 2 40 67 69 63 2H 1H 2023 52 6 7 3 18 11 37 2H 1H 2H 私企/外企 105 15 32 14 134 104 2021 1H 25 2022 PE/VC基金 PE/VC基金仍然是锂电行业投资并购活动的主要参与者，占比持续上 游碳酸锂价格的大幅波动，电池厂选择控制库存，整体市场热情有所 升。投资人在锂电行业更多关注具有独特生产工艺优势的上游锂电材 减弱。交易趋势下滑除了与整体市场环境趋于谨慎有关外，电池厂及 料企业以及新型电池技术企业，其中对固态电池的投资热度持续上升 电池上游四大主材的主要玩家竞争格局已初步确立，交易机会减少， 故交易活跃度有所下降；目前电池产业链交易机会主要分散于上游的 • 整体交易规模有所下降。 从并购交