德勤金融服务行业研究中心报告 将可持续发展根植未来ESG投资 投资者偏好发生改变，投资管理公司迎来新机遇 主要观点 • 随着全球监管机构持续收到投资者意见，并在各自监管辖区范围内推行ESG投资标准，关于ESG投资是 否属于特定细分市场的讨论正在转变为投资管理公司应该如何应对。 • 按照ESG投资目前的增长速度，到2024年，符合ESG标准的资产（此处是指在选择投资时考虑ESG议题 或上市公司就ESG议题提交股东决议的管理资产）有望占据全球专业资产管理总量的一半。 • 预计在未来18个月中新发行的大多数ESG基金都将符合与欧盟可持续金融信息披露条例（SFDR）第8条 类似的原则，换言之，具备ESG特征在投资决策过程中意义重大。 • 投资管理公司可以通过对ESG投资相关信息披露进行全面审查，并在整个公司内统一执行相关合规政 策，从而减轻监管机构和投资者的担忧。 • 负责任的数字化转型有助于推动实施可持续发展举措并提升客户参与度。在衡量金融机构的业绩时，越 来越多的利益相关者在考察财务指标的同时亦将社会影响纳入考虑。投资管理公司可借助独立第三方的 核验或鉴证来提供执行此类评估所需的数据。 目录 将ESG指标纳入投资决策考量已成为标准惯例 2 全球专业管理ESG资产规模持续扩大 3 满足客户需求的可持续投资产品 7 将可持续发展理念作为差异化竞争因素 9 可持续发展以及推动投资管理行业更加以人为本 12 尾注 13 将可持续发展根植未来ESG投资 将ESG指标纳入投资决策考量已成为 标准惯例 一 些人认为我们正处于关键时刻：符合环 辖区内推行ESG投资标准，关于ESG投资是否属于特 境、社会及治理（ESG）标准的专业管理 定细分市场的讨论正转变为投资管理公司如何应对。 资产将加速增长，直至绝大部分的专业 管理资产都归属为此类资产。而另一些人则对这一 全球投资者对可持续投资的需求持续上升，这为投 明显转变持怀疑态度，并指出ESG或类似投资理念 资管理公司重组投资决策引擎、提升客户报告能力 在过去数十年中已趋成熟，因此不太可能成为特定 以及强化内部管理流程提供了机会，从而达到甚至 细分市场。1 一些人仍在争论ESG是否已正式从边缘 可能超越客户预期。投资管理公司逐渐认识到与ESG 投资理念转变为全球投资者接受的主流投资理念； 投资相关的不作为风险，采取“观望”或“无所作 然而，从基金募集说明书中能看出，ESG已然成为主 为”的方式越发不具有战略意义。回顾ESG产品在过 流。不含可持续发展声明的投资基金募集说明书越 去几年的增长情况，可深入了解满足客户需求的策 来越少。在欧盟，即便因基金缺乏ESG特征或目标而 略，以帮助投资管理公司决定在其产品中将哪些ESG 被归为“非ESG”基金或SFDR第6条所指基金，亦须 主题纳入考量。迟迟未有行动的机构会由其他机构 披露如何在投资决策过程中考量可持续性风险。2 随 代做决定，原因在于客户会将其资产转移到他们认 着全球监管机构持续收到投资者意见，并在各自监管 为更合适、更可信的产品中去。由于投资者将资本 更多投向ESG领域，一些公司将可持续 关于ESG投资是否属于特定细分 市场的讨论正转变为投资管理公 司如何应对。 发展作为其决策制定的首要考虑因素， 从而提高其可信度，以应对监管机构、 投资者和员工日益增长的期望。让员工 了解公司的宗旨，提高公司ESG投资实 践的透明度，简化公司对ESG相关目标 影响的披露，这些举措都会提升利益 相关者对投资管理公司的信任度。 2 投资者偏好发生变化，投资管理公司迎来新机遇 全球专业管理ESG产规模 持续扩大 全 球投资者对ESG产品的需求继续为资产管 投资方法的全权委托管理资产、第8条基金和第9条 理规模的有机增长提供机会。近期调研表 基金的总额为13万亿美元，占管理资产总额的 明，客户需求持续成为投资管理机构在决 40%。5 根据第6、第8和第9条，在阐明将ESG纳入 3 策过程中考虑可持续性投资指标的催化剂。 本报告 投资决策过程的程度方面取得的进展表明，欧盟在监 关注整个专业管理的ESG领域。如欲了解某特定可持 管方面发挥了领导作用。这一进展可能会增强投资者 续发展领域，请阅读德勤Casey Quirk撰写的文章： 的意识，并促进ESG投资在全球范围内的采用。 《绿色发展绝非易事：切实管理可持续投资转型》 It’s not easy being green: Managing authentic transformation within sustainable investing。 按照ESG投资目前的增长速度，到2024年，符合 ESG标准的资产（此处是指在选择投资时考虑ESG问 题的或上市公司就ESG问题提交股东决议的专业管理 资产）有望占据全球专业管理资产总量的一半（见 图1）。4 符合ESG标准的全球资产增长很大程度上是由于欧盟 采用了新的披露法规。《可持续金融信息披露条例》 （“SFDR”）于2021年3月生效，根据投资管理公司 将ESG特征纳入投资决策过程的程度，有效创建了三 个基金类别：第6条、第8条和第9条（见补充资料 “《可持续金融信息披露条例》：第6条、第8条和第9 条概述”）。截至2021年第一季度末，欧盟采纳ESG 3 将可持续发展根植未来ESG投资 图1 预计到2024年，符合ESG属性的资产将占据全球专业管理资产总量的 一半 全球专业管理资产（单位：万亿美元） 符合ESG标准 不符合ESG标准 $180 $160 $140 $69 $120 $100 $80 $60 $40 $20 $0 $71 $69 $45 $50 $72 $72 $71 $53 $19 $19 $27 2014年 2016年 2018年 $39 $46 $55 2020年 2021年 (估算) 2022年 (预测) $67 2023年 (预测) $80 2024年 (预测) $96 2025年 (预测) 注：所有金额均以美元为单位。 资料来源：全球可持续投资联盟发布的截至2020年的ESG数据比例；到2025年的DCFS分析。 Deloitte Insights | deloitte.com/insights 在欧洲，2022年欧盟已进一步明确了投资管理公司 某类SFDR基金的一半以上（54%）。8 这些“绿色” 如何根据SFDR第6条、第8条和第9条选择指定基金。 基金的发行遵循2020年的趋势，当时欧洲超过一半 新法规要求投资管理公司披露有关可持续性风险对 的投资基金流向了可持续发展基金。9 基金及其公司的影响，但这些要求的具体影响仍在讨 论中。6 2021年前9个月，欧盟有1,805只首次发行的 2022年，随着披露要求更加明确，越来越多的投资 基金，其中有44%（786只）未归入SFDR类别 管理公司在发行时选择产品类别标签，被归类为第8 （见图2）。7 条或第9条的基金数量可能会大幅增加。 尽管关于每种类别下基金要求的披露并不明确，但将 自身归类为 “浅绿”或“深绿”的基金仍占发行的 4 投资者偏好发生变化，投资管理公司迎来新机遇 《可持续金融信息披露条例》：第6、第8和第9条概述10 第6条要求如下： 金融市场参与者应在协议前披露中涵盖对以下内容的描述： • 可持续性风险如何融入其投资决策过程； • 对其提供的金融产品可能受到的可持续性风险影响进行评估的结果。 如金融市场参与者认为可持续性风险不想管，则应在第一项中对其原因作明确和简要说明。 根据SFDR，第8条（也称之为“浅绿”）的基金不仅满足第6条可持续性风险要求，还在“促进环境或社 会等特征或这些特征的组合，但前提是投资的公司遵循良好的公司治理实践。” 除了满足第8条的要求外，根据SFDR，被归类为第9条（也称之为“深绿”）基金被定义为“以可持续投 资为目标或以减少碳排放为目标的基金。” 图2 2021年1月至9月，第8条和第9条基金占SFDR分类基金的一半以上 欧盟首次发行的基金（2021年第1季度至第3季度） 第9条基金 第8条基金 第6条基金 报告的未分类基金 100 150 200 250 300 350 400 450 500 550 600 650 700 750 800 850 基金发行数量 资料来源：DCFS分析和Refinitiv数据。 Deloitte Insights | deloitte.com/insights 5 将可持续发展根植未来ESG投资 两倍多，增长比例分别为80%和34%。13 此外，资金 全球投资管理公司正在通过重塑现有基金，发行针对 特定可持续发展目标的新基金来应对投资者对ESG相 流动可能支持投资管理公司考虑发行ESG基金。投资 关产品日益增长的兴趣。2021年，以与第8条或第9 者对ESG策略的偏好持续推动主动管理型ESG基金的 条原则相似的ESG属性或目标进行管理的交易所交易 资金流入，而主动管理型非ESG基金持续出现资金外 基金(ETF)和共同基金较上年增长了35%以上，在除 流。14 据估计，截至2021年9月30日，主动管理型美 美国外的48个司法管辖区发行了1,600多只新基金， 国多元化股票基金的净流出约为2,045亿美元，而符 约占基金发行总量的12%，创下了新的纪录。11 在美 合ESG属性的该类基金的净流入为81亿美元。15 以 国，基金管理人在2021年发行了149只具有ESG属性或 ESG为目标的主动管理型共同基金和ETF预计将在 目标的共同基金和ETF，约占基金发行总量的22%。12 2022年全球市场的主动型基金发行中占据更大份额。 在美国发行的ESG基金的一年增长率是非ESG基金的 6 投资者偏好发生变化，投资管理公司迎来新机遇 满足客户需求的可持续 投资产品 E SG产品正在发生变化，投资管理公司继续多元 ESG一般属性的基金在2016年占13F文件中所有ESG 16 化其产品，避免落入负面筛选。 投资管理公司 基金的38%，而2021年第三季度增至53%。20 同一 推出的产品将可持续性因素纳入考量并量化投资 时期，所有13F文件中关注水资源的基金从308份增 17 对环境、社会和公司治理各单项因素的影响。 这种 至584份，而与此同时，它们在所有ESG基金中的占 方法满足了客户对产品的兴趣，更专注于环境、社会 比从32%降至6%，这表明ESG基金的整体增长强劲， 18