[table_research] 行业月报●建筑行业 2021 年 10 月 12 日 [table_main] 行业深度报告模板 建筑高景气延续，屋顶分布式光 伏、抽水蓄能迎机遇 建筑行业 推荐 维持评级 核心观点: ⚫ ⚫ ⚫ ⚫ 9 月建筑业仍位于高景气区间。9 月建筑业商务活动指数为 57.5%，环比降低 3pct，仍位于较高景气区间，反映建筑业生产保 持较快增长。从用工情况和市场预期看，从业人员指数和业务活 动预期指数分别为 52.6%和 60.1%，高于上月 2pct 和 1.7pct，表 明建筑业企业用工量继续增加，对近期行业发展持续乐观。 政府推进屋顶分布式光伏发电试点。2021 年 6 月，国家能源局印 发《关于报送整县（市、区）屋顶光伏开发试点方案的通知》，开 展整县（市、区）推进屋顶分布式光伏开发试点工作。 《通知》指 出，县（市、区）党政机关建筑屋顶总面积可安装光伏发电比例 不低于 50%；学校、医院、村委会等公共建筑屋顶总面积可安装 光伏发电比例不低于 40%；工商业厂房屋顶总面积可安装光伏发 电比例不利于 30%；农村居民屋顶总面积可安装光伏发电比例不 低于 20%。目前，各省及新疆生产建设兵团均已按《通知》要求 报送了试点方案，国家能源局综合司也公布了各地报送的试点县 （市、区）名单。 “十四五”期间，屋顶分布式光伏预计迎来较快 发展。 抽水蓄能将在新型电力系统中扮演重要角色。9 月 9 日，在 2021 年能源电力转型国际论坛上，国家电网董事长辛保安表示，未来 五年国家电网计划投入 3500 亿美元（约 2 万亿元），推进电网转 型升级；到 2030 年，中国抽水蓄能装机规模将从目前的 2341 万 千瓦提高到 1 亿千瓦。 行业集中度提升，业绩和估值有望持续回升。八大建筑央企新签订 单市场占有率从 2013 年的 24.38%提升至 2020 年的 34.49%。建 筑行业集中度有望持续提升。建筑指数 PE 为 8.24 倍，10 年历史 分位点为 9.18%，安全边际高。建议关注基建、地产竣工端、装 配建筑、绿色建筑、碳中和等领域投资机会。推荐中国铁建 （601186.SH） 、中国建筑(601668.SH)、中国交建(601800.SH)、中 国 中 铁 (601390.SH) 、 中 国 中 冶 (601618.SH) 、 中 国 电 建 (601669.SH)、葛洲坝（600068.SH） 、中国化学（601117.SH） 、华 设集团(603018.SH)等。建议关注鸿路钢构(002541.SZ)、上海建工 (600170.SH)、隧道股份（600820.SH）、中钢国际(000928.SZ)、四 川路桥(600039.SH)、中衡设计(603017.SH)等。 ⚫ 分析师 龙天光 ：021-20252646 :longtianguang_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130519060004 钱德胜 ：021-20252621 :qiandesheng_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130521070001 行业数据 [table_report]沪深300 25% 2021.10.12 建筑(SW) 20% 15% 10% 5% 0% 21/01 21/02 21/03 21/04 21/05 21/06 21/07 21/08 21/09 -5% -10% -15% 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 相关研究 风险提示：固定资产投资下滑的风险；应收账款回收不及预期的 风险；新签订单不及预期的风险。 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_page] 行业月报/建筑行业 目 录 一、9 月建筑业 PMI 为 57.5%，仍位于高景气区间 ...................................................................................................... 2 二、建筑行业景气度回升，绿色建筑助发展................................................................................................................... 5 （一）固定资产投资增速较快 ............................................................................................................................................5 （二）绿色建筑获政策鼓励，碳中和与碳达峰助发展 ....................................................................................................6 （三）复苏延续，流动性或维持合理充裕 ........................................................................................................................6 三、新签订单增速回升，竣工提速................................................................................................................................. 11 （一）房屋竣工面积增速如期加快 .................................................................................................................................. 11 （二）建筑业新签订单增速回落 ...................................................................................................................................... 13 （三）建筑行业估值处于较低水平 .................................................................................................................................. 15 四、 投资建议 ................................................................................................................................................................. 15 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 [table_page1] 行业月报/建筑行业 一、 9 月建筑业 PMI 为 57.5%，仍位于高景气区间 9 月建筑业仍位于高景气区间。9 月建筑业商务活动指数为 57.5%，环比降低 3pct，仍位 于较高景气区间，反映建筑业生产保持较快增长。从用工情况和市场预期看，从业人员指数和 业务活动预期指数分别为 52.6%和 60.1%，高于上月 2pct 和 1.7pct，表明建筑业企业用工量继 续增加，对近期行业发展持续看好。 制造业 PMI 降至临界点以下。9 月制造业 PMI 为 49.6%，环比降低 0.5pct，降至临界点 以下，主要是高能耗行业景气水平较低。从行业情况看，石油煤炭及其他燃料加工、化学纤维 及橡胶塑料制品、 黑色金属冶炼及压延加工等高耗能行业生产指数和新订单指数均低于 45%， 行业供需回落。 图 1：制造业 PMI 和建筑业 PMI 中国:制造业PMI 非制造业PMI:建筑业 70 60 50 40 30 20 10 0 2021-04 2020-11 2020-06 2020-01 2019-08 2019-03 2018-10 2018-05 2017-12 2017-07 2017-02 2016-09 2016-04 2015-11 2015-06 2015-01 2014-08 资料来源： Wind，中国银河证券研究院 多省发改委发布推进屋顶分布式光伏发电试点工作方案。2021 年 6 月，国家能源局印发 《关于报送整县（市、区）屋顶光伏开发试点方案的通知》，开展整县（市、区）推进屋顶分 布式光伏开发试点工作。《通知》要求，要具有比较丰富的屋顶资源，有利于规模化开发屋顶 分布式光伏，且拥有较好的电力消纳能力；同时，县（市、区）党政机关建筑屋顶总面积可安 装光伏发电比例不低于 50%；学校、医院、村委会等公共建筑屋顶总面积可安装光伏发电比例 不低于 40%；工商业厂房屋顶总面积可安装光伏发电比例不利于 30%；农村居民屋顶总面积 可安装光伏发电比例不低于 20%。目前，各省及新疆生产建设兵团均已按《通知》要求报送了 试点方案，国家能源局综合司也公布了各地报送的试点县（市、区）名单。“十四五”期间， 屋顶分布式光伏预计迎来较快发展。 表 1：整县（市、区）屋顶分布式光伏开发试点名单 省（自治区、直辖市）及新疆生产 试点地区 建设兵团 大兴区（黄村镇、榆垡镇、大兴国际机场临空经济区、大兴区新媒体产业基 地、亦庄镇、采育镇、大兴生物医药产业基地、大兴区京南物流中心）、北京 经济技术开发区、房山区（霞云岭乡、拱辰街道）、通州区（运河商务区、张 家湾设计小镇）、顺义区（马坡镇、天竺综合保税区）、门头沟区（中关村门 北京（6 个） 头沟园） 天津（4 个） 河北（37 个） 山西（26 个） 东丽区、滨海新区、津南区、西青区 元氏县、栾城区、正定县、鹿泉区、赞皇县、兴隆县、平泉市、桥西区、万全 区、怀来县、海港区、山海关区、丰南区、玉田县、曹妃甸区、迁西县、乐亭 县、香河县、望都县、徐水区、高阳县、博野县、安国市、东光县、渤海新 区、孟村县、肃宁县、南皮县、安平县、饶阳县