华安证券：光伏玻璃行业迎盈利拐点，多地政策提振地产需求

[Table_IndNameRptType] 建筑材料行业研究/行业点评光伏玻璃行业迎盈利拐点，多地政策提振地产需求行业评级：增持 [Table_IndRank] 报告日期： 2023-07-03 [Table_Chart] 行业指数与沪深 300 走势比较 10% ⚫[Table_Summary] 核心观点消费建材静待地产产业链估值修复，行业供给侧出清逻辑更加明确。消费建材市场已从前几年的增量市场快速转入存量市场，中小企业面临经营压力被迫出清，龙头普遍反馈今年市占率提升更加容易。光伏 0% 7/22 主要观点： 10/22 1/23 4/23 -11% 玻璃行业下半年迎来盈利拐点，价格有望小幅提升，成本端持续下降。 ⚫ 行业观点 -21% 光伏玻璃行业出现盈利拐点，供给边际收紧有利于价格稳定。 ①供 -31% -42% 建筑材料沪深300 给收紧需求提振，价格企稳存有上升空间：供给方面，根据卓创资讯统计，目前国内光伏玻璃在产产能达到 88930 t/d，其中今年 1-6 月 [Table_Author] 分析师：杨光份新增产能同比去年大幅减少，主要原因为行业盈利空间触底降低企执业证书号：S0010523030001 电话：13003192992 邮箱：yangg@hazq.com 业投产意愿。今年 5 月，工信部、国家发改委发布《关于进一步做好光伏压延玻璃产能风险预警的有关通知》，此后甘肃、河北、山西、河南、重庆、浙江等省份发布本省光伏玻璃生产线预警信息处理意见，对产能置换和风险预警机制提出要求。展望下半年，我们认为行业供给节奏将进一步受到政策影响，持续放缓；年末光伏玻璃产能预计将达到日熔量 10 万吨，有效产能 8 万吨，可满足全年 550GW 装机量。需求方面，今年 1-5 月国内光伏新增装机量 61.21GW，同比增长 158%，后续随着硅料价格调整企稳，组件排产率有望提速；根据中国光伏业协会预测，2023 年全球光伏新增装机量为 350GW。如单月装机需求超过 45-50GW，光伏玻璃供给有望出现短期紧张情况，驱动价格小幅提升。 ②成本价格持续走低，行业盈利空间逐季度改善：光伏玻璃生产成本中，原材料和燃料两项各占 40%左右。进入二季度以来，纯碱价格受浮法玻璃行业需求不振影响，价格出现快速下跌 25%以上，预计下半年地产建设需求较弱，叠加纯碱供给侧的新增产能释放，价格仍有下降空间；天然气价格随着我国冬季采暖季结束，价格也有一定回 [Table_Report] 相关报告落；超白石英砂一线龙头企业自供比例高，价格相对合理，二三线企 1.华安建材-每周观点：保交房推动盈利为今年最低点，二季度之后将逐季度改善，行业平均毛利率回到竣工面积增速高位，分布式光伏迎政业近期采购价格也有下调。整体来看，我们判断光伏玻璃行业一季度 15%以上。消费建材静待地产产业链估值修复，行业供给侧出清逻辑更加明确。策利好 2023-06-18 根据克而瑞统计数据，2023 年 1-6 月份中国房地产销售 TOP100 榜 2.每周观点：中建材风电叶片板块即 6 月份单月销售额同比下降 29.4%，市场活跃度出现回落态势。与此单，TOP100 房企销售总额为 35682.3 亿元，同比增长 0.1%，其中同时，各地方政府多次出台利好政策，根据中指研究院统计，2023 年将整合，关注消费建材龙头机会 2023-06-12 敬请参阅末页重要声明及评级说明 3.消费建材全景图（二） 2022-07-30 证券研究报告 [Table_CompanyRptType] 行业研究报价下调至 3.4-3.5 元/米不等。 ⚫ 碳纤维：碳纤维价格延续低位，丙烯腈价格有所增长本周国内碳纤维市场均价 117.5 元/公斤，环比持平，年同比下降 35.17%。截至 6 月 30 日，丙烯腈现货价约 7700 元/吨，周环比增长 1.32%。据百川盈孚数据，2023 年 6 月，碳纤维行业毛利率月环比增长 1.69pct 至 15.61%。截至 6 月 30 日国内碳纤维库存 7120 吨，周环比增长 9.20%。其中东北、华东、西北库存分别为 4250、1190、 1680 吨，环比分别变动+250/持平/+350 吨。2023 年 5 月，国内碳纤维产量 4685.25 吨，环比减少 1.91%%，同比提升 19.87%。 ⚫ 投资建议关注低估值消费建材龙头【东方雨虹】【北新建材】【兔宝宝】；周期品存在筑底向上趋势【凯盛新能】【福莱特】。 ⚫ 风险提示（1）地产基建投资不及预期；（2）原材料价格上涨超预期敬请参阅末页重要声明及评级说明 3 / 21 证券研究报告 mNmPnNpOuMpMpPnOmPrOqR9P9R9PnPoOsQnOiNqQoReRqQrN7NoPqOwMnQnQxNmMwO [Table_CompanyRptType] 行业研究正文目录 1 行业观点 ......................................................................................................................................................................6 2 市场回顾 ......................................................................................................................................................................7 3 行业基本数据 ...............................................................................................................................................................8 3.1 水泥：全国均价继续下降 2.51%，库容比继续提升 1.58PCT ................................................................................8 3.2 玻璃：浮法均价继续下降 2.88%，库存上升 0.89% ..............................................................................................9 3.3 玻纤：无碱粗纱价格整体偏弱，电子纱价格延续 ................................................................................................ 11 3.4 碳纤维：碳纤维价格延续低位，丙烯腈价格有所增长 .........................................................................................13 4 一周公司动态 .............................................................................................................................................................15 5 一周行业动态 .............................................................................................................................................................17 6 盈利预测与估值 .........................................................................................................................................................18 风险提示：.....................................................................................................................................................................20 敬请参阅末页重要声明及评级说明 4 / 21 证券研究报告 [Table_CompanyRptType] 行业研究图表目录图表 1 2023 年初至今板块收益走势 ................................................................................................................................7 图表 2 一周各板块表现（%） ..........................................................................................................................................7 图表 3 行业子板块估值及涨跌幅......................................................................................................................................7 图表 4 涨幅跌幅前五公司 ..............................................................................................................................