T a b l e _ F Tabl e_First|Tabl e_Summary 证券研究报告 Tabl e_First|T abl e_R eport Date 2023 年 07 月 01 日 │ Tabl e_First|Tabl e_Rati ng 电力设备与新能源/2023 年中期策略： 投资建议： 强于大市(维持评级) 上次建议： 强于大市 新引擎驱动新成长 Tabl e_First|T abl e_C hart 投资要点: 2023年以来，电新行业指数下跌5.3%，列所有行业第20位，行业整体估值 已经进入相对合理区间。新能源已经解决了发展“快”的问题，接下来重 点要发展“好”，解决消纳压力、贵金属依赖等问题。 展望2023下半年，我们认为降本实现周期转换、海内外市场共振、新技术 加速渗透，这三大引擎将驱动行业迎来新成长。投资线索与重点推荐公司 如下： ➢ 光伏：上半年晶硅产业链价格持续下行的背景下，仍实现了装机和出 口大幅增长，下半年需求潜力空间较大，随着硅料价格有望见底或将充分 释放。N型时代或将全面来临，优质企业有望凭借成本优势及差异化市场 策略获得竞争优势，同时辅材供应链格局占优。重点推荐隆基绿能、东方 日升、爱康科技、福莱特、亚玛顿、帝科股份、隆华科技、阿石创。 ➢ 风电：在海风景气上行、原材料价跌以及出口订单持续突破的背景 下，我们推荐关注“含海量”较高或提升的环节。推荐塔筒领军企业泰胜 风能、管桩龙头海力风电、海缆龙头东方电缆、主轴龙头金雷股份、大兆 瓦铸件领军企业广大特材、定转子龙头振江股份；整机制造商方面，推荐 三一重能。 ➢ 锂电：原材料价格整体回落，制造端有望迎来盈利修复，看好电动车 及储能需求复苏。建议关注宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、孚能科技、鹏 辉能源、璞泰来、中科电气、恩捷股份、天奈科技、格林美。 ➢ 储能：原材料成本下降，国内招投标规模同比高增，下半年装机有望 进一步加速。美国IRA政策细则落地，整体好于预期；户储渗透率仍处低 位，看好储能出海黄金赛道。建议关注阳光电源、金盘科技、南都电源、 科陆电子、派能科技、德业股份。 ➢ 充电桩：全球汽车电动化加速、补能需求提升、以及利好充电桩政策 的持续助力下，充电桩行业有望进入加速建设期，模块及整桩环节有望率 先受益，推荐通合科技、欧陆通、科士达、绿能慧充。运营商环节有望受 益于充电利用率提升，或迎接盈亏拐点，建议关注特锐德、万马股份。 ➢ 氢能：电解氢正处于快速发展阶段，以化工和电力为代表的大型央企 纷纷布局电氢产能，电解制氢或将率先放量，建议关注华电重工、双良节 能、昇辉科技、隆基股份、阳光电源等。合成氨或将成为氢气的主要消纳 渠道，建议关注亿利洁能。 ➢ 电力设备：第三轮监管周期输配电价核定，多数省份输配电价格上 行，支撑电网投资加速，特高压及主网建设与电网数智化发展有望获得更 大的投资空间，建议关注中国西电、平高电气、许继电气、国电南瑞、万 马股份、中天科技、东方电子、安科瑞等。 ➢ 公用事业：电改政策与成本下行共振，受益煤价下行区间，盈利能力 高修复，电力现货市场各省推进结算试运行，促进成本传导，辅助服务价 值有望发现，火电迎来价值重估，绿证体系构建，电-碳市场融合加速， 绿电环境价值兑现，建议关注宝新能源、三峡能源、江苏新能等。 风险提示：新能源车销量不及预期；原材料价格波动；海外政策变化；氢 能产业政策落地不及预期；行业空间测算偏差。 　 　 　 　 　 行 业 半 年 度 投 资 策 略 报 告 i r s t | T a b l e _ R e p o r t T y p e 行 业 报 告 相对大盘走势 电力设备及新能源指数 沪深300 10% 0% -10% -20% -30% 2022-06-30 2022-12-31 2023-06-30 Table_First|Table_Author 分析师：贺朝晖 执业证书编号：S0590521100002 邮箱：hezh@glsc.com.cn 分析师：黄程保 执业证书编号：S0590523020001 邮箱：huangcb@glsc.com.cn 分析师：梁丰铄 执业证书编号：S0590523040002 邮箱：liangfs@glsc.com.cn Table_First|Table_Contacter 联系人 袁澎 邮箱：yuanp@glsc.com.cn Tabl e_First|Tabl e_Rel ateRepor t 相关报告 1、 《风光装机跟踪：5 月装机继续高增，下半年 潜力空间可期》2023.06.25 2、 《5 月风光新增装机高增，用电高峰有望提前 到来》2023.06.25 3、 《光伏产业链价格触底，风电招标重启景气上 行》2023.06.17 请务必阅读报告末页的重要声明 1 行业报告│行业半年度投资策略报告 正文目录 1 2023 年中期展望：新引擎驱动新成长 .................................. 6 1.1 股价波动中业绩持续兑现 ........................................................................... 6 1.2 三大引擎驱动新能源继续前进 .................................................................... 7 　 　 　 　 　 2 光伏：硅料降价释放需求，N 型产业链表现突出 ........................ 10 2.1 装机需求加速释放，集中式将成下半年主力 ............................................ 10 2.2 硅料价格有望见底，行业进入稳态竞争 ................................................... 12 2.3 N 型辅材格局占优，光伏玻璃供给收紧.................................................... 14 2.4 投资建议：关注新技术和辅材 .................................................................. 17 3 风电：交付大年逐步兑现，下半年关注出海催化 ....................... 18 3.1 装机表现亮眼，交付大年逐步兑现 ........................................................... 18 3.2 限制因素或逐步解除，海风景气度上行 ................................................... 19 3.3 陆上风机价格企稳，原材料价格下探 ....................................................... 20 3.4 风电出海有望成为下半年投资主线 ........................................................... 22 3.5 投资建议：“双海”为核 .............................................................................. 22 4 锂电：需求回暖关注新技术机遇 ..................................... 23 4.1 需求逐渐回暖，下游成本压力明显缓解 ................................................... 23 4.2 电解液盈利有望修复，新型锂盐扩产加速 ................................................ 25 4.3 复合铜箔优势明显，有望加速渗透 ........................................................... 26 4.4 投资建议：关注新技术机遇...................................................................... 28 5 储能：成本下降政策向好，下半年装机有望加速 ....................... 28 5.1 储能板块大幅回调后估值已处较低水平 ................................................... 28 5.2 预计下半年国内储能装机进一步加速 ....................................................... 29 5.3 储能出海仍是黄金赛道 ............................................................................. 31 5.4 投资建议：关注优质龙头 ......................................................................... 34 6 充电桩：政策持续催化，出海空间广阔 ............................... 34 6.1 国内政策持续加码，支持公共充电桩建设 ................................................ 35 6.2 欧美充电桩需求迫切，海外市场前景广阔 ................................................ 36 6.3 国内企业出海正当时................................................................................. 37 6.4 投资建议：关注出口龙头 ......................................................................... 40 7 氢能：新能源消纳促进氢产业发展 ................................... 40 7.1 电氢制备或将率先起量 ..............................................................