炎热夏季来袭，火电需扛起供电重任 随着炎热的夏季到来，我们预期气温将刺激电力需求同比额外增长 1.5-3%。我们将今年夏季的电力需求增速分成了 由经济增长和气温上升带来的两部分。根据历史数据，全社会用电量增速通常围绕不变价 GDP 同比增幅上下波动， 2023 年我国 GDP 增长目标为 5%，假设 Q3 由经济增长带来的用电量同比增幅接近 5%。根据 ECMWF（欧洲中期天气预报 中心）预测数据和往年气温数据，2023Q3 国内平均温度或将比 2022 年同期上升约 0.5-1℃，夏季平均温度上升 1℃大 约会导致电力需求增加 2-4%，综合经济增长和高温影响，我们预计 2023Q3 全社会用电量或将同比增长 6.5%-8%，增 量为 1555.88-1914.93 亿千瓦时。 面对夏季电力需求增长，火电发电需要同比提升 7.20%-9.39%以满足需求。我们首先对其他发电方式的发电量进行了 估计，把用电需求增量和其他发电方式的发电增量之差作为对火电的需求。水电方面，短期内水电受降水量和水库水 位影响较大，当前四川水库水位低于 2022 年同期，且 ECMWF 预计夏季降水量与往年持平或偏少，因此今年夏季水电 发电量难有增长，假设 Q3 水电发电量同比小幅下降 2%，即 73.58 亿千瓦时。风、光、核电长期发电量增速接近装机 量增速，把风、光、核电的 4、5 月累计装机量增速作为发电量的估计，则四类发电量在 Q3 共将同比增加 376.10 亿 千瓦时，为满足电力需求增长，火电发电量需增加 1179.78-1538.82 亿千瓦时（或 7.20%-9.39%）。 夏季过后动力煤库存仍有降至低位的风险 夏季动力煤供应量或将增长+2.12%-5.85%，进口量快速上升。2023 年 1-4 月中国动力煤产量为 12.56 亿吨，同比增 长 4.39%，8 省（2022 年占全国原煤产量的 82%）共计划在 2023 年实现原煤产量 38.38 亿吨，同比增长 4.50%，若 2023 年动力煤产量增长相同比例,则全年产量将达到 38.72 亿吨，而按中国煤炭资源网的估计，2023 年动力煤产量约为 38.02 亿吨，按照往年每月的生产节奏，Q3 动力煤产量将为 9.27-9.55 亿吨，同比增长 486.38-3375.48 万吨（或 0.53%-3.66%）。由于从澳大利亚进口煤炭逐渐恢复，我国动力煤进口量快速上升，我们预计 Q3 动力煤进口量每月可 同比增加 500-700 万吨，则 Q3 的总进口量将同比增加 1500-2100 万吨（或 104.13%-145.78%），总供应量或将同比增 加 1986.38-5475.48 万吨(或+2.12%-5.85%)。 夏季动力煤需求或将增长 6.39%-7.86%，高于供应增速。电力行业是动力煤的主要下游，我们假设 2023Q3 电力行业 的动力煤需求增速与火电发电量增速相同，为 7.20%-9.39%，则 Q3 电力行业动力煤消费量将达到 7.06-7.21 亿吨，同 比增长 4741.97-6185.12 万吨。1-4 月动力煤其他下游消费量同比增长 4.75%，若动力煤其他下游行业 Q3 保持相同增 速，则其他行业 Q3 消费量将增长 1543.41 万吨至 3.40 亿吨，即动力煤总消费量有望在 Q3 同比增长 6285.38-7728.53 万吨（或+6.39%-7.86%）。 虽然当前煤炭库存较高，但夏季过后库存仍有降至低位的风险。根据我们估算，2023 年 6 月底，我国动力煤社会库存 （重点电厂、主流港口、重点煤矿）同比增加约 3407.14 万吨，Q3 动力煤供需缺口同比扩大 809.90-5742.15 万吨计 算， 9 月底重点电厂、主流港口和重点煤矿动力煤库存较 2022 年 9 月底变化-2335.15 至+2597.10 万吨，平均为+130.98 万吨，中性情形下，2023 年 9 月底社会库存将接近 2022 年 9 月底水平。 风险提示 夏季温度低于预期的风险；其他类型发电高于预期的风险；动力煤供应增速过高的风险；模型存在跟踪误差的风险； 模型拟合误差对结果产生影响等。 敬请参阅最后一页特别声明 1 数据专题研究 内容目录 一、高温促进火电需求进一步增长，煤炭供需可以更乐观一些.......................................... 4 二、高温刺激用电需求增长，火电扛起供电主要责任.................................................. 5 1、今年夏季气温或许将是一个更炎热的夏天..................................................... 5 2、高温刺激下夏季电力需求或将增长 6.5%-8% ................................................... 6 3、满足电力需求火电仍然责任重大............................................................. 6 三、夏季过后，动力煤库存大概率将与 2022 年同期持平.............................................. 10 1、进口促进动力煤供应量增长................................................................ 10 2、动力煤供需较 2022 年夏季将更偏紧......................................................... 10 3、夏季动力煤库存或将快速下降.............................................................. 11 四、风险提示................................................................................... 12 图表目录 图表 1： 中性情形下 2023 年 9 月底动力煤社会库存或将同比增加 130.98 万吨 ........................... 4 图表 2： 乐观情形下 2023 年 9 月底动力煤社会库存或将同比减少 2335.15 万吨 .......................... 4 图表 3： 悲观情形下 2023 年 9 月底动力煤社会库存或将同比增加 2597.10 万吨 .......................... 4 图表 4： 预计 7 月国内气温将普遍偏高 0.5-1℃...................................................... 5 图表 5： 预计 8 月国内气温将普遍偏高 0.5-2℃...................................................... 5 图表 6： 预计 9 月国内气温将普遍偏高 0.5-2℃...................................................... 5 图表 7： 预计 10 月国内气温将普遍偏高 1-2℃....................................................... 5 图表 8： 2022 年国内样本气象站平均气温略高于往年................................................. 6 图表 9： 用电量增速围绕 GDP 增速波动 ............................................................. 6 图表 10： 2023 年全社会用电量保持增长............................................................ 6 图表 11： 水电发电发电装机容量小幅增长 .......................................................... 7 图表 12： 2023 年上半年水电发电量偏低............................................................ 7 图表 13： 水电发电设备利用小数受降水影响极大 .................................................... 7 图表 14： 预计 7 月国内降水将普遍持平或略微下降 .................................................. 7 图表 15： 预计 8 月国内降水将普遍持平或略微下降 .................................................. 7 图表 16： 预计 9 月国内降水将普遍持平或略微下降 .................................................. 8 图表 17： 预计 10 月国内降水将普遍持平或略微增长 ................................................. 8 图表 18： 四川水库水位低于 2022 年同期 ........................................................... 8 图表 19： 当前云南水库水位较为正常 .............................................................. 8 图表 20： 长期来看风电发电量增速与装机容量增速接近 .............................................. 8 图表 21： 长期来看太阳能发电量增速与装机容量增速接近 ............................................ 9 敬请参阅最后一页特别声明 2 数据专题研究 图表 22： 核电发电量增速与装机容量增速接近 ...................................................... 9 图表 23： 火电发电装机容量小幅增长 .................................................