本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。 行业深度分析 2023 年 06 月 24 日 电力及公用事业 证券研究报告 “2030”愿景下，关注沙特地区的能源 产业链机会 沙特 2030 愿景开启多元产业发展新机遇： 领先大市-A 投资评级 维持评级 首选股票 目标价（元） 2016 年 4 月沙特政府推出的“2030 愿景（Vision 2030）”，在沙特国 内掀起全面深入的经济、社会变革。其中经济改革目标主要依靠政府 大规模投资实现经济增长和多元化，以及增加就业两个目标。愿景直 接规划私营行业 GDP 占比、外国直接投资和非石油收入占比目标，表 行业表现 现出较强的产业多元化、对外合作发展意愿。2022 年 12 月中国与沙 电力及公用事业 40% 特签署共建“一带一路”倡议与“2030 愿景”对接实施方案，两国在 30% 基础设施、能源、贸易和投资等领域更多务实合作将持续落地。 评级 沪深300 20% 10% 0% 能源结构方面，降低对石油依赖，提升清洁能源贡献： -10% 面临世界能源格局变化、石油价格波动较大等问题，沙特在“2030 愿 景”中明确将通过将提高新能源在沙特整体能源结构的占比摆脱经济 发展对石油产业的依赖。作为愿景的重要组成部分，2017 年沙特启 动国家可再生能源计划（NREP），目标 2030 年实现新能源发电装机量 58.7GW，占发电装机总量的 50%，其中光伏发电装机量占新能源之首 达 40%，风能、氢能等其他清洁能源的高速发展也将助力沙特能源结 构转型。与此同时，沙特政府推出公共投资基金（PIF）项目推动沙 特 2030 愿景转型蓝图的实现。PIF 的投资将会为非石油 GDP 增长带 来新的机遇，通过能源结构转型带动全国经济结构多元化发展。 电力市场方面，成本优势显著，私有化改革加强市场化程度： 中东地区油气资源丰富，叠加发展新能源的自然条件优势、土地和配 套设施成本优势显著，电力市场发电成本及上网电价较低。例如 2021 年沙特 600MW 的 Al Shuaiba 光伏项目出售电力价格低至 1.04 美分/ 度电，显著低于此前全球最低光伏上网电价（1.35 美分/度电）。展 望未来，随着“2030 愿景”对私有经济部门发展活力的重视，沙特电 力部门私有化改革有望持续推动电力市场的市场化程度提升，在发输-配-售多环节带来新的产业投资机会。 -20% 2022-06 2022-10 2023-02 2023-06 资料来源：Wind 资讯 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 -0.8 3.9 10.4 绝对收益 -2.8 0.9 -0.3 周喆 分析师 SAC 执业证书编号：S1450521060003 zhouzhe1@essence.com.cn 相关报告 工商业储能：多要素催化商 业模式改善，需求有望迎来 高增 多地密集落实居民气价顺 2023-06-18 价，城燃毛差有望改善 智慧供热：一个传统行业在 2023-06-11 数字中国加持下的蜕变 “双碳”目标及节能改造需求 2023-06-11 下，重视智慧供热投资机会 国家能源局发布《新型电力 投资建议：中沙合作迎来新机遇，建议关注沙特能源领域投资 机会，建议关注九丰能源、盛弘股份、阳光电源、东方电子、中 国能建、隆基绿能等已有合作意向或落地项目的企业。 2023-06-18 2023-06-04 系统发展蓝皮书》，明确“三 步走”发展路径 999563385 风险提示：地缘政治的风险、国际油价变动对沙特石油收入的影响。 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 1 本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。 行业深度分析/电力及公用事业 内容目录 1. 沙特政策新变化：沙特王储上任后，开始对国内进行系列改革 ..................... 4 1.1. 能源方面，降低对石油依赖，使得经济结构更加多元化...................... 4 1.2. 调整外交战略，寻求与大国的多元平衡 ................................... 4 2. 沙特：以石油为中心发展起来的国家 ........................................... 4 2.1. 沙特简介：信奉伊斯兰教的君主制王国 ................................... 4 2.2. 经济结构：以第二第三产业为主，失业率和通货膨胀率有缓解................ 5 2.3. 能源结构：从以石油为主寻求结构转型 ................................... 6 2.3.1. 能源结构依然以石油为主 .......................................... 6 2.3.2. 沙特能源转型进行时 .............................................. 6 2.4. 电力结构：可再生能源占比仅 1%，有很大提升空间 ......................... 8 2.5. 电力市场：私有化改革进行中，市场化程度有望加强 ...................... 12 3. 中沙合作：产业互补，合作前景广阔 .......................................... 13 3.1. 中沙两国经贸合作现状：互补型的贸易伙伴 .............................. 13 3.2. 中沙两国合作前景：优势互补，在能源、制造业、文化等产业有深度合作机会 . 14 3.3. 中国企业在沙特：中国企业发挥技术优势，利用沙特的资源资金促进沙特产业发 展 ....................................................................... 16 3.3.1. 中沙能源合作案例之一：中国企业承建沙特阿拉伯重点光伏电站项目 ... 17 3.3.2. 中沙能源合作案例之二：沙特新未来城 NEOM......................... 18 3.3.3. 中沙能源合作案例之三：ACWA Power 赴中洽谈系列能源合作项目 ....... 19 3.3.4. 中沙能源合作案例之四：氢能等多领域合作推进 ..................... 20 4. 投资建议 .................................................................. 20 5. 风险提示 .................................................................. 20 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 2 本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。 行业深度分析/电力及公用事业 图表目录 图 1. 截至 2020 年底中东与沙特地区传统能源储量 ................................. 6 图 2. 2021 年沙特能源消费结构 .................................................. 6 图 3. 石油消费量(千桶/天) ..................................................... 7 图 4. 2020.5-2023.5 国际石油价格 .............................................. 7 图 5. 2021 年沙特经济结构 ...................................................... 8 图 6. 沙特与全球平均失业率对比 ................................................ 8 图 7. 2014-2021 年沙特电力装机容量和同比变化 ................................... 9 图 8. 2011-2021 年沙特发电量 ................................................... 9 图 9. 2019-2025 年中东地区电力来源结构变化 .................................... 10 图 10. 沙特分燃料发电量 ...................................................... 10 图 11. 中东地区及沙特阿拉伯年发电量 .......................................... 10 图 12. 2017-2021 年沙特与全球碳排放量（百万吨）情况 ........................... 11 图 13. 沙特太阳能资源分布 .................................................... 12 图 14. 2011-2020 年沙特用电量 ................................................. 12 图 15. 光伏项目电力最低售价时间趋势（美分） .................................. 13 图 16. 2014-2021 年中沙双边进出口金额及同比变化 ............................... 14 图 17. 沙特主要从中国进口机器及轻工业产品 .................................... 14 图 18. 中国主要从沙特进口矿产能源等初级产品 .................................. 14 图 19. 2012-2021 年中国制造业产出额及占全球比例 ............................... 15 图 20. 沙特石油储量占世界比重 ................................................ 15 图 21. 2020 年沙特天然气储量占世界比重 ........................................ 15 图 22. 2022 年召开中国－阿拉伯国家峰