证券研究报告 | 汽车 | 2023年06月18日 汽车团队•行业专题报告 汽车销量：5月同环比双升，政策发力助力汽车消费 分析师 段迎晟 登记编号：S1220520120001 仇百良 登记编号：S1220523060001 报告摘要 ◼ 5月汽车销量同比+27.9%，新能源汽车销量同比+60.3%。 ① 国内汽车产/销量分别为233.3/238.2万辆，同比分别+21.1%/+27.9%。 ② 新能源汽车销量71.7万辆，同/环比分别+60.3/+12.7%，渗透率达30.1%，新能源车销量保持韧性。 ③ HEV乘用车销量5.9万辆，同比+3.5%，环比-0.8%，HEV车型增长动力不足。 ④ 自主品牌乘用车销量109.9万辆，同环比分别+37.5%/+10.0%，单月占比53.6%，同比+4.3pct。 ⑤ 出口量为38.9万辆，同环比分别+58.7%/+3.4%，其中新能源汽车出口10.9万辆，同比+150.7%，占比出口 总量28.0%。 ◼ 预计2023年，国内汽车整车销量2770万辆，同比+3.2%；乘/商用车销量2390/380万辆,同比+1.5%/+15.2%； 国内新能源汽车销量900万辆，同比+31.1%；BEV/PHEV销量666/234万辆，同比+24.5%/54.4%。 ◼ 5月乘用车新能源渗透率达到33.6%。5月乘用车中，中/大型车、紧凑型车、小型车、微型车、MPV及其他车 型五个细分市场新能源车占比分别为43.1%/36.0%/9.3%/9.1%/3.7%；五个细分市场的新能源渗透率分别达 到32.3%/28.4%/69.9%/99.6%/23.4%。 相关标的：整车推荐【比亚迪、广汽集团、长城汽车】，汽车轻量化领域建议关注【万丰奥威、美利信】， 汽零国产替代建议关注【浙江仙通、卡倍亿】，汽车设计领域建议关注【阿尔特】。 风险提示：1）宏观经济下行影响汽车需求；2）新车型上市表现不及预期；3）混动市场表现不及预期；4） 汽车出口不及预期；5）价格战拉低盈利；6）新能源渗透率不及预期。 2 目录 1、月度汽车销量回顾 板块回顾：政策加码，汽车行业景气度有望迎来弱复苏 ………………………………………… 5 近一月汽车板块回顾 ………………………………………………………………………………… 6 5月汽车/乘用车销量回顾 …………………………………………………………………………… 7 新能源汽车销量回顾 ………………………………………………………………………………… 8 HEV乘用车、自主品牌、出口销量回顾……………………………………………………………… 10 各汽车品牌销量（万辆） …………………………………………………………………………… 13 2、细分市场中新能源汽车渗透率稳步提升 乘用车新能源渗透率 ………………………………………………………………………………… 15 乘用车新能源渗透率：中/大型市场细分渗透率为32.3% ………………………………………… 17 乘用车新能源渗透率：紧凑型细分市场渗透率为28.4%…………………………………………… 18 乘用车新能源渗透率：小型车细分市场渗透率为69.9%…………………………………………… 19 乘用车新能源渗透率：微型车细分市场渗透率为99.6%…………………………………………… 20 乘用车新能源渗透率：MPV细分市场渗透率为23.4% ……………………………………………… 21 重点关注车型销量（辆） …………………………………………………………………………… 22 3、其他及风险提示 月度新车上市 ………………………………………………………………………………………… 25 月度新政发布 ………………………………………………………………………………………… 26 风险提示 ……………………………………………………………………………………………… 27 3 qRvMtRpPoRnRnNrRtPyQnR8O8QbRmOrRoMpMiNpPrPfQtRnM6MoPqMMYmPoQvPrRyQ 1、月度汽车销量回顾 4 15% -5% -15% 2022/1/7 2022/1/14 2022/1/21 2022/1/28 2022/2/4 2022/2/11 2022/2/18 2022/2/25 2022/3/4 2022/3/11 2022/3/18 2022/3/25 2022/4/1 2022/4/8 2022/4/15 2022/4/22 2022/4/29 2022/5/6 2022/5/13 2022/5/20 2022/5/27 2022/6/3 2022/6/10 2022/6/17 2022/6/24 2022/7/1 2022/7/8 2022/7/15 2022/7/22 2022/7/29 2022/8/5 2022/8/12 2022/8/19 2022/8/26 2022/9/2 2022/9/9 2022/9/16 2022/9/23 2022/9/30 2022/10/7 2022/10/14 2022/10/21 2022/10/28 2022/11/4 2022/11/11 2022/11/18 2022/11/25 2022/12/2 2022/12/9 2022/12/16 2022/12/23 2022/12/30 2023/1/6 2023/1/13 2023/1/20 2023/1/27 2023/2/3 2023/2/10 2023/2/17 2023/2/24 2023/3/3 2023/3/10 2023/3/17 2023/3/24 2023/3/31 2023/4/7 2023/4/14 2023/4/21 2023/4/28 2023/5/5 2023/5/12 2023/5/19 2023/5/26 2023/6/2 2023/6/9 2023/6/16 板块回顾：政策加码，汽车行业景气度有望迎来弱复苏 多重因素叠加行业筑底 5% 预期修复+政策拐点 芯片短缺、电池等原材料价格 上涨、俄乌战争、国内疫情 沪深300 资料来源：Wind,中汽协，国务院官网，东方财富网，方正证券研究所整理 行业景气趋势承压 10% 3-4月，上海 长春等地疫情 俄乌冲突 特斯拉全球降价 购置税减半政策 疫情解除管控 -30% SW乘用车 SW汽车零部件 景气度弱复苏 20% 22Q3汽车销量增速下行 需求端：购置税减半政策透支23Q1销量 国六B“过渡期” 政策端：23Q1新能源补贴政策取消 新能源下乡 供给端：23Q1整车价格战，消费者持币待购 0% -10% 特斯拉涨价 新能源补贴政策取消 -20% 碳酸锂价格 -25% 国六B政策落地设 置过渡期 汽车下乡政策启 动：包含69款新 能源车型 近一月汽车板块回顾 ◼ 本月（5.16-6.16）沪深300涨跌幅为-0.14%，汽车板块涨跌幅为+4.29%。分子板块看，乘用车、商用车、汽 车零部件、汽车服务、摩托车及其他一周涨跌幅分别为+0.79%/+0.45%/+8.33%/+3.61%/-0.19%。 ◼ 估值方面，乘用车、商用车、汽车零部件、汽车服务、摩托车及其他市盈率分别为32.08x/156.38x/38.29x/-52.55x/30.93x，而市净率依次分别为2.25x/1.81x/2.25x/1.29x/2.77x。 图表：汽车板块近一月表现及估值 板块名称 图表：近一月涨幅前五个股及跌幅前五个股 一月涨跌幅（%） 市盈率 市净率 名称 最新收盘价 近一月涨跌幅（%） 市盈率 市净率 上海物贸 14.83 64.23 38.19 6.38 沪深300 -0.14 12.02 1.25 阿尔特 18.96 46.07 115.93 3.94 汽车 4.29 40.02 2.18 跃岭股份 12.08 42.12 -157.27 3.07 乘用车 0.79 32.08 2.25 飞龙股份 14.39 40.62 50.30 3.04 拓普集团 76.20 39.18 47.59 6.75 商用车 0.45 -156.38 1.81 名称 最新收盘价 近一月涨跌幅（%） 市盈率 市净率 汽车零部件 8.33 38.29 2.25 *ST庞大 0.40 -28.57 -2.78 0.40 *ST越博 5.09 -23.23 -3.33 -6.76 汽车服务 3.61 -52.55 1.29 *ST中期 3.38 -24.22 -260.70 2.43 摩托车及其他 -0.19 30.93 2.77 华原股份 3.96 -26.94 15.63 1.70 凯龙高科 19.83 -20.36 -8.06 2.87 整车 零部件及 其他 注：涨跌幅区间为截至6月16日前一个月 资料来源：Wind，方正证券研究所 6 5月产销同环比均增长，同比分别+21.1%/+27.9% ◼ 5月产销同环比均增长。根据中汽协数据，2023年5月，国内汽车产量233.3万辆，同比+21.1%，环比+9.4%， 销量238.2万辆，同比+27.9%，环比+10.3%。 ◼ 乘用车、商用车销量同比均增长，环比表现分化。5月，乘用车销量205.1万辆，同比+26.4%，环比+13.3%； 商用车销量33.0万辆，同比+38.3%，环比-4.9%。 ◼ 我们预计2023年国内汽车整车销量2770万辆，同比+3.2%；乘/商用车销量2390/380万辆,同比+1.5%/+15.2%。 图：2021-2023年月度汽车销量（万辆） 图：乘用车、商用车销量（万辆） 250 300 245.1 205.1 238.2 250 100% 200 80% 60% 197.6 200 215.9 164.9 38.1%40% 26.4% 20% 150 150 0% 100 100 -20% -40% 50 50 33.0 -60% - 1月 2月 3月 4月 5月 2021 资料来源：Wind，方正证券研究所 6月 7月 2022 8月 2023 9月 10月 11月 12月 0 -80% 22-1 22-2 22-3 22-4 22-5 22-6 22-7 22-8 22-9 22-10 22-11 22-12 23-1 23-2 2