证券研究报告 行业评级： 新能源 新材料 月酝知风之 绿色能源与前瞻性产业 推动储能领域高质量发展， 低碳板块表现分化 2023年6月报 平安证券研究所 绿色能源与前瞻性产业研究团队 陈骁/皮秀/陈潇榕/郝博韬/苏可/石艺/张之尧/马书蕾 2023年7月5日 强于大市（维持） 强于大市（维持） 导读  绿色经济与金融 • 资本市场碳中和板块：走势分化，小幅跑赢沪深300指数 • 绿色经济与金融：绿债发行较上月回暖，发行利率稳定 • 碳市场：价格趋于稳定，地方碳交易回暖 • 展望后市：我们认为，未来一段时间，我国双碳体系建设工作仍将围 绕新能源体系进行布局，新能源、储能、充电设施等行业将持续受到 政策支持，长期看好相关领域资本市场表现。  储能&氢能 • 6月至今，储能指数上涨6.91%，氢能指数上涨6.47%， 分别跑赢沪深300指数4.27和3.83个百分点。 • 展望后市：关注氢能、新型储能等具备α的赛道。氢能 产业链爆发在即，绿氢项目招投标、投运等进展火热。 6月两大万吨级绿氢项目投产后，有望带动绿氢商业模 式进一步跑通，并进一步促进产业链发展及相关政策完 善。电解槽作为制绿氢的核心设备，具有关注价值。此 外，政策鼓励新型储能技术多元发展，液流电池、压缩 空气储能等新型技术路线存在发展潜力。  光伏 • • 6月至今，申万光伏设备指数同比上涨6.14%，跑赢沪深300指数4.67个 百分点。 展望后市：近期各类新型电池技术发展势头强劲。太阳井新能源全球 首创异质结铜互连大试线在客户端成功验收，HJT电镀铜技术产业化提 速，爱旭股份拟布局全新一代双面N型ABC电池，若某类电池技术经济 性提升超预期，有望带动其市场份额的快速提升。  风电 • 6月至今，风电设备板块指数上涨1.59%，跑输沪深300约1.06个百分点。 • 展望后市：看好风机板块竞争格局的优化以及风机企业加速出海，建 议关注明阳智能、三一重能、运达股份等，同时看好竞争力突出且估 值具有吸引力的管桩和海缆龙头，包括大金重工、东方电缆等。  新材料 • 6月至今，新材料行情走势向好，金属新材料上涨6.32%， 跑赢沪深300指数3.67个百分比。 • 展望后市：锂方面，供需双方博弈加剧，高价碳酸锂向 下传导较困难，价格或震荡下行；钴方面，需求渐转暖， 库存伤处低位，价格逐步回调，建议关注底部机会；镍 方面，下游三元材料排产走高，基本面有所修复，短期 现货偏紧，但长期供给过剩格局难改变。 导读  投资建议 • 光伏：行业景气度持续，2023年全球新增装机有望较快增长；随着供给端价格企稳及终端需求放量，重点看好新型电池细分赛道，建 议关注N型电池组件及相关设备、材料企业，包括隆基股份、通威股份、捷佳伟创、迈为股份、帝尔激光等。随着下游需求复苏，光 伏辅材环节有望通过技术进步实现量利齐升，建议关注POE胶膜、跟踪支架等环节。 • 风电：看好风机板块竞争格局的优化以及风机企业加速出海，建议关注明阳智能、三一重能、运达股份等，同时看好竞争力突出且估 值具有吸引力的管桩和海缆龙头，包括大金重工、东方电缆等。 • 储能：推动新型储能发展，有助于提升电力系统调节能力和灵活性，促进新能源高水平消纳，保障电力可靠稳定供应。储能变流器方 面，建议关注固德威等；储能系统解决方案领域，建议关注派能科技等。 • 锂电材料：建议关注受益碳中和，动力电池及储能带动下需求较快增长的能源金属龙头企业：华友钴业、天齐锂业、盛新锂能、永兴 材料。 • 风电材料：风电项目招标高景气下建议关注玻纤、风电叶片等龙头企业：中材科技、光威复材、中复神鹰。 pOtQpRqQtMnOnMtOoOvMsObR8Q8OnPrRnPmPlOmMoRlOqQrPaQoPqMuOtRrPNZmOzQ 绿色经济与金融 01 • 资本市场碳中和板块：走势分化，小幅跑赢沪深300指数 • 绿色经济与金融：绿债发行较上月回暖，发行利率稳定 • 碳市场：价格趋于稳定，地方碳交易回暖 • 展望后市：我们认为，未来一段时间，我国双碳体系建设工作 仍将围绕新能源体系进行布局，新能源、储能、充电设施等行 业将持续受到政策支持，长期看好相关领域资本市场表现。此 外，全国碳市场仍处于建设初期，建议等待政策进一步完善、 交易品种及交易主体进一步丰富后的投资机会。 本月重点|绿色经济与金融：推动储能高质量发展，低碳领域表现分化 1.1 本月回顾： 6月，低碳领域表现分化，SEEE碳中和指数小幅跑赢沪深300指数，碳中和主题基金普涨；绿色债券发行意愿 • 较上月提升，发行利率较为稳定；地方碳市场交易热情有所回暖，价格趋于稳定。 重点事件： 6月，国家能源局印发《风电场改造升级和退役管理办法》，解决早期风电场老化发电效率下降问题；国家能 • 源局发布《新型储能试点示范工作规则（试行）》，支持建设新型能源体系，推动储能高质量发展；国务院办公厅印发 《进一步构建高质量充电基础设施体系的指导意见》，进一步构建高质量充电基础设施体系。 展望后市：我们认为，未来一段时间，我国双碳体系建设工作仍将围绕新能源体系进行布局，新能源、储能、充电设施等行业 • 将持续受到政策支持，长期看好相关领域资本市场表现。此外，全国碳市场仍处于建设初期，建议等待政策进一步完善、交易 品种及交易主体进一步丰富后的投资机会。 19-07 20-07 资料来源：Wind，平安证券研究所 21-07 22-07 相对沪深300指数 0.87 -3.04 注：月涨跌幅比较自2023年5月31日收盘数据。 -1% -2% -3% 交通运输 18-07 -50 0% 0% -1% 建筑装饰 0.71 公用事业 1.16 0 50 0 17-07 沪深300指数 2% 1% 1% 钢铁 50 100 3% 3% 环保 150 4% 石油石化 -2.33 有色金属 2.02 建筑材料 SEEE碳中和指数 7% 电子 100 9% 基础化工 200 月涨跌幅（%） 11% 轻工制造 250 沪深300 150 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% 电力设备 SEEE碳中和 月涨幅（%） 年涨幅（%） 机械设备 2023-07-04 汽车 注：以2017年7月14日为基期。（左轴指数，右轴单位%） 碳中和指数超额收益(右) 各行业申万指数月涨跌幅（%，截至2023-0704） SEEE碳中和指数走势（截至2023-07-04 ） 家用电器 SEEE碳中和指数超额收益走势（截至2023-07-04） 5 1.2 重点事件|加速风电场改造升级和退役，推动储能高质量发展  国家能源局印发《风电场改造升级和 退役管理办法》 6月13日，国家能源局印发《风电场改造 升级和退役管理办法》，鼓励并网运行超 过15年或单台机组容量小于1.5兆瓦的风电 场开展改造升级。  国家能源局推动储能高质量发展 6月16日，国家能源局发布《新型储能试 点示范工作规则（试行）》，通过示范推 行新型储能多元化、产业化，广泛筛选安 全性、经济性方面具有竞争潜力的各类技 术项目，支持建设新型能源体系。  国务院办公厅印发《进一步构建高 质量充电基础设施体系的指导意 见》 6月19日，国务院办公厅印发《关于进一 步构建高质量充电基础设施体系的指导意 见》，构建高质量充电基础设施体系。 资料来源：国家能源局官网，中国政府网，平安证券研究所 点评：早期风电场老化发电效率下降，改造升级和退役工作迫在眉睫。自2003年以来， 中国风电进入产业化发展阶段，装机规模不断扩大。早期建成的风电场所处区域风能资 源好，但使用的机组额定功率小，随着运行时间增长，普遍面临发电效率下降问题。使 用新的机组进行改造升级，能够进一步用好优质资源，合理扩大装机规模，有效提升发 电效率，促进行业健康发展，因此及时出台相关管理办法，指导和推动风电场改造升级 和退役工作十分必要。 点评：储能应用的场景逐渐增多，政策和技术推动了储能在工商业、电网、用电侧、发 电厂、家庭等场景的应用。《新型储能试点示范工作规则（试行）》明确，参与申报试 点示范的新型储能项目是指除抽水蓄能外以输出电力为主要形式，并对外提供服务的储 能项目。目前，各类储能技术路线仍在发展过程中，动力电池领域的磷酸铁锂、三元锂 电池居于领先位置，但固态电池、全钒液流电池、铅酸电池等各种技术路线发展也较快。 随着电力市场不断发展，储能应用的场景逐渐增多，新建项目普遍要求配套储能。 点评：按照科学布局、适度超前、创新融合、安全便捷的基本原则，进一步构建高质量 充电基础设施体系。《指导意见》明确五方面任务，一是优化完善网络布局，二是加快 重点区域建设，三是提升运营服务水平，四是加强科技创新引领，五是加大支持保障力 度。《指导意见》提出，到2030年，基本建成覆盖广泛、规模适度、结构合理、功能完 善的高质量充电基础设施体系，有力支撑新能源汽车产业发展，有效满足人民群众出行 充电需求；建设形成城市面状、公路线状、乡村点状布局的充电网络。 6 月度回顾|资本市场碳中和板块：走势分化，小幅跑赢沪深300指数 资本市场碳中和板块回顾：6月，资本市场中碳中和各领域 走势分化，低碳领域中，家用电器、汽车等消费相关行业 走势最好，电力设备等新能源基建相关行业走势也相对较 好，环保、公用事业等公共品属性较强的行业走势较弱。 高碳减排领域中，轻工制造、基础化工等偏制造业的行业 走势较好，建筑装饰、钢铁等房地产相关行业表现较弱。 整体看，SEEE碳中和指数月内表现较好，带动碳中和主题 基金月内普涨。 碳中和主题基金走势 证券代码 证券简称 基金管理人 近1月回报 今年以来 简称 （%） 回报（%） 富国低碳新经济A 富国基金 001985.OF 长信低碳环保行业量化 长信基金 004925.OF 平安低碳经济A 平安基金 009878.OF 碳中和50ETF 易方达基金 516070.SH 鹏华中证内地低碳经济ETF 鹏华基金 159885.OF 华夏中证内地低碳经济主题 华夏基金 159790.OF ETF 012754.OF 鹏华中证内地低碳经济主题ETF联接A 鹏华基金 富国低碳环保 富国基金 100056.OF 嘉实环保低碳 嘉实基金 001616.OF 诺安低碳经济 诺安基金 001208.OF A 汇丰晋信低碳先锋 汇丰晋信基金 540008.OF 华安低碳生活 华安基金 006122.OF 资料来源：Wind，平安证券研究所 6.67 5.22 4