证券研究报告 电力设备与新能源 欧美充电桩市场广，国内企业新机会 华泰研究 2023 年 2 月 23 日│中国内地 增持 (维持) 电力设备与新能源 专题研究 欧美充电桩市场广阔，快充直流充电桩出口机会大 目前欧美市场的充电桩市场仍处于发展期，车桩比及价格显著高于中国市 场。但受益于纯电市场接受度提高、政策推动补贴加大、车企运营商投入意 愿提高等，欧美主要市场充电桩的需求和供应都有望显著增加。中国企业有 望凭借在技术及成本上的优势推动快充直流充电桩的出口。我们预计伴随全 球电动化进程稳步推进，海外充电桩市场有望迎来高景气。而考虑客户粘性 及品牌影响力因素，我们认为提前布局出海的中国企业或可享受先发优势。 对比中国，欧美市场充电桩渗透率低、价格高 目前欧美市场充电桩存量整体偏少，车桩比相对中国来说偏高，且充电桩以 交流桩为主，欧洲国家间车桩比的差异也较大。2021 年欧洲车桩比 15.4：1， 美国为 17.7：1，均高于我国同期的 6.8：1，存在较为显著的下降空间。从 增速上看，欧美充电桩数量 15 年至 21 年 CAGR 分别为 132.1%/123.6%， 市场处于加速发展阶段。从结构分布上看，欧美的直流快充桩较少，快充市 场仍有需求缺口。从价格上看，同功率的充电桩欧美市场的售价显著高于国 内，尤其是直流桩的差价较高，且还需要另外考虑安装费用、人工成本。 多重因素驱动，欧美市场充电桩市场有望提速发展 因市场对智能电动化的需求持续增长，混动及油改电车型将逐步退出海外主 流新能源车市场，欧美新能源车市场近年来纯电占比稳步提升，由于纯电车 型对充电桩需求更为迫切，纯电车型占比的提高更能促进充电桩的建设。另 外欧美主要国家均推出相关政策，推动充电桩建设，从政策端刺激增长。运 营商投入意愿也有所提高，以特斯拉为首的欧美车企也加大充电桩投放力 度。欧美市场有望持续增长，我们预计美国充电桩市场规模 25 年有望达到 25 亿美元，对应 22-25 年复合增速约 104%。欧洲 25 年公共充电桩市场规 模约为 30 亿欧元，对应 22-25 年的 CAGR 为 49%。 研究员 SAC No. S0570522020002 研究员 SAC No. S0570518110004 SFC No. BSJ399 申建国 shenjianguo@htsc.com +(86) 755 8249 2388 边文姣 bianwenjiao@htsc.com +(86) 755 8277 6411 行业走势图 (%) 12 电力设备与新能源 沪深300 2 (8) (18) (28) Feb-22 Jun-22 Oct-22 Feb-23 资料来源：Wind，华泰研究 中国企业优势在于直流桩的技术和性价比，出海进行时 零部件市场中上游元器件技术门槛高，其中充电模块是最核心的部分，成本 占比最大，其行业集中度高，格局稳定，龙头优势明显。国产充电模块多集 成于整桩间接出口欧美，单独出口较少。整桩市场中，直流桩或可成为出海 突破点，海外充电桩整桩销售目前仍由国际老牌电气厂主导，但国产直流柱 有望以技术、成本优势突破。运营市场中，美国多为设备运营一体化模式， 本土优势显著；欧洲市场较为分散，与能源商合作模式或可提供出海机会。 目前中国企业主要以合作模式出海，部分头部企业已经获得了海外认证或拿 到海外订单。 风险提示：1）充电桩销量不及预期； 2）充电桩行业竞争加剧导致价格和 毛利率低于预期； 3）数据更新不及时，或者原始数据修正，而导致分析有 偏差的风险。 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 电力设备与新能源 正文目录 欧美充电桩市场仍有待发展，直流快充是趋势 .............................................................................................................3 欧美市场充电桩保有量高速增长 ...........................................................................................................................3 车桩比居高不下，欧美数据远高于中国 ................................................................................................................4 充电速度影响用车体验，发展直流快充迫在眉睫 ..................................................................................................4 欧美充电桩价格显著高于国内 ...............................................................................................................................5 多重驱动下，欧美市场发展前景广阔 ...........................................................................................................................7 增长点 1：新能源车纯电占比稳步提升，充电需求增长 ........................................................................................7 增长点 2：充电桩相关政策力度加大，充电桩建设有望提速 ................................................................................8 增长点 3：运营商投资意愿提升，车企加速布局 .................................................................................................10 欧美市场有望持续增长，预计美国市场规模增速快 ............................................................................................ 11 中国企业的机会在于技术和性价比，直流桩出口优势更大 .........................................................................................13 充电模块行业集中度高，大部分中国企业兼顾整桩销售 .....................................................................................13 展望整桩市场，直流桩或可成为出海突破点 .......................................................................................................14 充电运营行业本土优势显著，美国市场多为设备运营一体化模式.......................................................................16 多家中国企业通过海外认证，主要以合作模式出海 ............................................................................................17 风险提示..............................................................................................................................................................20 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 电力设备与新能源 欧美充电桩市场仍有待发展，直流快充是趋势 欧美市场充电桩保有量高速增长 欧洲：公共充电桩以交流桩为主，国家间分布不均匀。根据 IEA 数据，欧洲公共充电桩市 场呈现出高速增长的趋势， 保有量从 2015 年的 6.7 万根增长至 2021 年的 35.6 万根，CAGR 为 132.1%。其中，截至 2021 年，交流桩保有量为 30.7 万根，占比高达 86.2%。但是欧洲 充电桩的国家间分布非常不均匀，接近 50%的充电桩集中在荷兰（约 9 万根）和德国（约 6 万根） 。相比之下，欧盟充电桩保有量最低的国家塞浦路斯共和国仅有 57 个充电桩，保有 量最低的五个国家充电桩保有量合计仅有 1167 根，体现出欧洲各国之间充电桩发展差异较 为显著，充电桩建设进度出现分化。 图表1： 欧洲公共充电桩保有量 图表2： 欧盟成员 21 年国间充电桩分布不均匀 100,000 交流桩(万根) 直流桩(万根) 公共充电桩保有量增速 40 35 90% 30 80% 80,000 70% 70,000 60% 25 50% 20 15 10 20,000 20% 10,000 0% 2016 2017 2018 2019 2020 40,000 30,000 0 2015 50,000 30% 10% 420 385 207 98 57 马 耳 他 塞 浦 路 斯 0 荷 兰 德 国 法 国 瑞 典 2021 资料来源：IEA，华泰研究 保有量最低的五国 60,000 40% 5 保有量最高的五国 90,000 意 大 利 拉 脱 维 亚 爱 沙 尼 亚 立 陶 宛 资料来源：ACEA，华泰研究 美国：充电桩保有量较低，以 L2 交流桩为主。由于美国新能源车市场起步相对较晚，充电 桩建设进度因此落后，导致美国充电桩数量相比欧洲较低，截至 2021 年底，美国共有 13.07 万根充电桩，其中公共充电桩 11.66 万根。但美