证券研究报告 光伏设备：聚焦N型趋势下的新技术、新转型 ——2023年光伏设备中期策略 ——浙商机械团队 行业评级：看好 2023年6月5日 分析师 邱世梁 分析师 王华君 分析师 李思扬 邮箱 qiushiliang@stocke.com.cn 邮箱 wanghuajun@stocke.com.cn 邮箱 lisiyang@stocke.com.cn 证书编号 S1230520050001 证书编号 S1230520080005 证书编号 S1230522020001 【光伏设备】聚焦新技术、新转型的光伏设备企业 ◼ 【光伏设备】拥抱新技术变革、新转型 1、光伏行业：短期：随硅料价格下跌，组件价格下降，促进光伏设备需求提升。中长期：伴随未来光伏价格和成本的持续下降，光伏装机需求 有望持续增长。我们测算了2030年全球新增装机需求达1189-1472GW，2022-2030年CAGR达23%-26%（约6倍空间）。 2、新技术：“降本增效、科技创新”是光伏永恒主题，催生新技术迭代不断、使下游加速扩产。短期：关注N型长晶炉、HJT/TOPCon等技术 迭代，预计硅片+电池+组件设备将同时受益。中长期：关注铜电镀、钙钛矿新方向，引领光伏行业成长空间持续打开。 3、新转型：光伏属于泛半导体行业，光伏核心设备+零部件均具备行业延伸的潜力，未来向泛半导体设备延伸打开中长期发展空间。 ◼ 投资建议：聚焦新技术、新转型 1、新技术：（1）硅片设备——【N型长晶炉】带来潜在新需求。重点推荐：晶盛机电、奥特维、精工科技等。（2）电池设备——【N型电 池设备】HJT/TOPCon技术变革带来量+价齐升。重点推荐：迈为股份、罗博特科、捷佳伟创、英杰电气、金辰股份、帝尔激光、海目星、京 山轻机、汉钟精机。【钙钛矿】下一代光伏新势力。重点推荐：迈为股份、金辰股份、捷佳伟创、罗博特科、京山轻机、帝尔激光、亚玛顿。 【铜电镀】最具降本潜力的光伏技术之一。重点推荐：罗博特科、东威科技、迈为股份等。（3）组件设备——迎“多主栅+N型化+薄片化+ 多分片”多重技术变革，价稳+量增。预计2025年全球串焊机市场规模达78亿元，CAGR=26%。重点推荐：奥特维、金辰股份、京山轻机。 2、新转型：向【泛半导体】平台型公司延伸，重点推荐：晶盛机电、英杰电气、弘元绿能、迈为股份、奥特维、高测股份、捷佳伟创等。 风险提示：光伏行业产品或技术替代的风险。新冠疫情对光伏行业风险。 2 01 【光伏设备】聚焦新技术变革、促进产能加速迭代 3 mNzQmOmMpQtPmMpPsOyQtP6MbP8OmOrRsQpMeRpPrPjMoOtMaQoPsOwMqMtQxNnPzR 1.1 【光伏行业】“平价时代”来临，2030年新增装机有望达1330GW 光伏装机需求预测 短期：随着硅料价格下跌，盈利回归常态，下游扩产有望提速，催生设备需求。 中长期：伴随未来光伏价格和成本的持续下降，光伏装机需求有望持续加速增长。我们测算了2022-2030年全球光伏新增装机需求，预计 2030年全球新增装机需求达1189-1472GW（平均1330GW），2022-2030年CAGR达23%-26%（约6倍空间）。 图 ：光伏2030装机需求量计算逻辑 图 ：2030主要国家装机需求合计预测：达1189-1472GW 1600 添加标题 1400 1472 1200 1189 1000 800 600 400 200 0 2020 2021 2022E 2023E 2024E 保守预期(GW) 资料来源：CPIA，浙商证券研究所预测 2025E 2026E 2027E 2028E 2029E 2030E 乐观预期(GW) 资料来源：CPIA，浙商证券研究所预测 4 1.2 【光伏设备】核心关注各环节技术变革、精选龙头 电池工序设备厂商 硅料设备厂商 双良节能 东方电热 上海森松 美国GT 硅片设备厂商 晶盛机电 连城数控 京运通 天通股份 奥特维 高测股份 弘元绿能 连城数控 宇晶股份 组件工序设备厂商 帝尔激光 沃特维 大族激光 奥特维 先导智能 宁夏小牛 宏瑞达 晟成 宁夏小牛 汇邦 资料来源：公开资料，浙商证券研究所整理 宁夏小牛 汇邦 金辰股份 苏州晟成 羿珩 申科 众森 PASON 徳镭射科 金辰股份 金辰股份 苏州晟成 宏瑞达 博阳 5 1.3 【新技术】电池设备处技术变革时期、组件设备技术迭代频繁 1. 【电池设备】：迎HJT、TOPCon、铜电镀、钙钛矿等光伏技术新革命 2. 【组件设备】：迎多主栅+薄片化+N型组件多重技术变革 3. 【硅片设备】：迎N型硅片升级新机遇，低氧、超导磁场、CCZ炉新技术层出 4. 【硅料设备】：迎颗粒硅低成本新技术 表：光伏行业技术升级迭代，推动光伏设备更新换代需求 环节 技术进步方向 主要技术手段 对应设备（优化或新增） 硅料 降低生产成本 颗粒硅 硫化床 降低生产成本，适配N型化趋势 大尺寸、低氧型、超导磁场 提高出片率 细线化 金刚线切割机等 提高检测精度、效率 采用高性能元器件、优化算法 硅片分选机 改变电池结构，提高光电转换效率 TOPCon、HJT、IBC、钙钛矿电池等 PECVD、刻蚀设备、激光开槽设 备、退火炉等 增加主栅数量，减少银浆耗量 银包铜、电镀铜 金属化设备等 降低BOS成本 大尺寸 串焊机 增加主栅数量，减少银浆耗量 多主栅等 多主栅串焊机、IBC串焊机 提高光电转换效率 半片、三分片等 串焊机、激光划片机、贴膜机 降低生产成本 薄片化等 串焊机、叠瓦机 硅片 电池片 组件 资料来源：公开资料，浙商证券研究所整理 添加标题 单晶炉、铸锭炉等 6 1.4 【市场空间】电池+组件设备成长可期，关注硅片设备技术变革 ◼ 【硅片设备】 如“N型单晶炉、 CCZ单晶炉”技术迭代、加速设备迭代需求，市场成长性延续。 ◼ 【电池设备】 受益于HJT+TOPCon技术迭代+光伏行业需求增长，量+价齐升，市场空间最大。未来叠加铜电镀、钙 钛矿，成长空间持续打开。 ◼ 【组件设备】 受益于“多主栅+多分片+薄片化”技术迭代+光伏行业需求增长。量升+价稳，市场空间稳定。 5 4 4 3 3 2 2 1 1 0 单GW投资额 单位：亿元 400 4.0 341 350 300 2.0 1.4 1.5 250 1.4 200 0.7 150 240 210 190 140 150 93.6 100 118 50 0 硅料设备 硅片设备 2021年市场空间测算（亿元） 电池设备 组件设备 2025年市场空间预判（亿元） 资料来源：浙商证券研究所预测（依据各环节龙头企业扩产投资额公告预计，通威、隆基、天合、迈为、捷佳伟创等） 7 1.5 【竞争格局】份额集中，龙头市占率通常超50% ◼ 参考光伏设备行业历史：竞争格局相对集中，龙一占据60%+、龙二占据20%+、龙三占据10%左右。 ◼ 核心原因：设备行业不是闭门造车，“先发优势”会带来与客户的优先绑定、形成正反馈循环，加速研发， 以此强者恒强、带来市占率的中长期确定性高（基于技术路线不发生重大变化的前提）。 表：参考光伏设备行业历史：竞争格局相对集中 硅料设备 核心设备 龙一（份额） 龙二、龙三（份额） 还原炉 双良节能（60%-70%） 单晶炉 晶盛机电（约70%） 连城数控（20%） 机加工、切片机 高测股份（50%-60%） 连城数控（20%）、弘元绿能、宇晶股份 PERC、TOPCon设备 捷佳伟创（50%-60%） 拉普拉斯、北方华创、微导等 HJT设备 迈为股份（60%-70%） 金辰股份、捷佳伟创、理想、钧石 激光设备（辅设备） 帝尔激光（70%-80%） 海目星、大族激光、迈为股份、英诺激光 串焊机 奥特维（70%+） 小牛、先导（分别10%-20%） 层压机、流水线 京山轻机（50%-60%） 金辰股份（30%-40%） 添加标题 东方电热（20%-30%） 硅片设备 电池设备 组件设备 资料来源：Wind（双良、晶盛、高测、捷佳、迈为、帝尔、奥特维、京山轻机公司公告），浙商证券研究所整理 8 02 【硅片设备】迎N型长晶技术新革命 9 2.1 硅片设备：长晶设备为核心、竞争格局头部集中 ◼ 硅片长晶炉：晶盛机电、连城数控、奥特维3家龙头领先；其他包括：天通股份、北方华创、京运通、精工科技。 ◼ 切片机、机加工设备：高测股份、连城数控、晶盛机电、弘元绿能、宇晶股份等。 受益N型化、薄片化、大尺寸、CCZ等技术迭代，设备更新需求有望层出不穷。 95% 硅片设备厂商 晶盛机电 连城数控 奥特维 京运通 天通股份 高测股份 弘元绿能 连城数控 晶盛机电 宇晶股份 资料来源：晶盛机电官网、各公司公告，浙商证券研究所整理 10 2.2 N型长晶炉：迎低氧炉、超导磁场炉引领行业新技术迭代 据晶盛机电、奥特维官方微信公众 ◼ 晶盛机电：推出的第五代单晶炉，将大规模运用于半导体领域的超导磁场技术导入光伏领域，彻底打开了低氧N型 晶体生长的工艺窗口，实现小于5ppm的超低氧单晶硅稳定生长，彻底消除同心圆与提高少子寿命，拓宽了有效电 阻率范围，给N型电池效率再次逼近理论极限带来可能。 95% ◼ 奥特维：推出低氧型单晶炉SC-1600-LO₂。同心圆可降低50%。相较于主流硅片氧含量水平，同等条件下低氧型单 晶炉可实现氧含量降低24%以上，试验线验证数据电池片效率提升0.1%。 图：晶盛机电董事长曹建伟博士讲解第五代单晶炉 图：松瓷机电（奥特维子公司）推出低氧型单晶炉SC-1600-LO₂ 资料来源：晶盛机电官方微信公众，浙商证券研究所 资料来源：奥特维官方微信公众，浙商证券研究所 11 2.3 CCZ长晶炉：叠加颗粒硅，有望综合降本20-30%，未来潜在的发展方向 ◼ 颗粒硅：形似球状，流动性好，可以多装15%-20%的颗粒硅（增加单位产出，降低生产成本，避免大块料堵塞）。 ◼ 颗粒硅+CCZ长晶炉：有望综合降本20-30%，大力拉动光伏需求 1）品质更优：连续投料、可对硅液不断调整优化，使得硅棒头尾少子寿命、电阻率均匀 95% 2）单产提升：更容易实现自动化（降低停机率、节省人工成本）、减少复投硅料的时间。 3）降低电耗：不用停炉冷却再加料，减少炉子的重复升温、降温。 12 2.4 投资建议