[table_research] 行业月报●建筑行业 2023 年 5 月 31 日 [table_main] 行业深度报告模板 竣工复苏延续，水电热高增长可期 建筑行业 推荐 维持评级 核心观点:  建筑业景气度有所回落。5 月，我国制造业 PMI 为 48.8%，比上月 下降 0.4pct。建筑业商务活动指数为 58.2%，比上月下降 5.7pct。建 筑业新订单指数为 49.5%，比上月下降 6.5pct；建筑业投入品价格 指数为 44.7%，比上月下降 3.4pct。建筑业销售价格指数为 46.9%， 比上月下降 4.6pct。建筑业从业人员指数为 48.5%，比上月上升 0.2pct。建筑业业务活动预期指数为 62.1%，比上月上升 0.2pct。5 月，建筑行业景气度有所回落。  商品房销售面积显著改善，竣工复苏延续。2023 年 1-4 月，全国 分析师 龙天光 ：021-20252646 :longtianguang_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130519060004 特此鸣谢 张渌荻 房地产开发投资 35514 亿元，同比下降 6.2%。商品房销售面积同比 下滑 0.4%，降幅环比收窄 1.4pct，商品房销售额同比增长 8.8%，与 上月相比增幅提升 4.7pct，房地产销售显著改善。随着疫情防控放 开、经济预期改善，地方纷纷提升公积金贷款额度，取消限售限 价，预计商品房销售面积和金额增速将会回升。2023 年 1-4 月，房 屋新开工面积同比下降 21.2%，较上月下降 2.0pct，竣工面积同比 增长 18.8%，较上月上升 4.1pct。2023 年以来房屋竣工面积同比增 速触底回升。 2023.5.31 行业数据  基建投资增速继续上行，电力、热力和水利投资增速较快。 2023 年 1-4 月，广义基建投资增速为 9.81%。其中，电力、热力、 燃气及水生产和供应业增长 24.4%，铁路运输业投资增长 14.0%， 水利管理业投资增长 10.7%，道路运输业投资增长 5.8%，公共设施 管理业投资增长 4.7%。政策对电力、热力和水利投资支持力度较 大，叠加专项债支持，景气度较高。5 月 25 日，中共中央、国务院 印发了《国家水网建设规划纲要》，水利工程投资有望加速。展望 2023 年，基建仍是稳增长抓手，预计全年基建投资增速为 5.23%。 [table_report]沪深300 建筑(SW) 40% 30% 20% 10% 0% 21/01 -10% 21/05 21/09 22/01 22/05 22/09 23/01 23/05 -20% -30% -40% 资料来源：Wind，中国银河证券研究院  “中特估”及“一带一路”的催化将使建筑企业受益。截至 5 月 31 日，建筑指数动态 PE/PB 分别为 9.83/0.91 倍，在过去 10 年的历史 分位点为 15.98%/27.49%，建筑行业估值处于历史中低位水平，有 望受益于中国特色估值体系（简称“中特估”）的构建和“一带一 路”主题的催化。基建是稳增长抓手，房地产预计将进一步回暖。 推 荐 中 国 铁 建 （601186.SH）、 中 国 建 筑(601668.SH)、 中 国 中 铁 (601390.SH)、中国交建(601800.SH)、中国电建(601669.SH)、中国 能建(601868.SH)、中国中冶(601618.SH)、中国化学（601117.SH） 等。建议关注四川路桥（600039.SH）、山东路桥（000498.SZ）、安 徽 建 工 （600502.SH）、 上 海 建 工(600170.SH)、 华 设 集 团 (603018.SH)、浙江交科(002061.SZ)、设计总院（603357.SH）等。  相关研究 风险提示：固定资产投资下滑风险；应收账款回收下降风险。 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 [table_page] 行业月报/建筑行业 目录 一、建筑业景气度回落....................................................................................................................................................... 2 二、固定资产投资稳中有升............................................................................................................................................... 3 （一）固定资产投资稳中求进 ............................................................................................................................................3 （二）流动性维持合理充裕 ................................................................................................................................................4 三、中国特色估值使低估值建筑国企受益....................................................................................................................... 5 四、 “一带一路”开启建筑出海新时代.............................................................................................................................. 6 五、2022 &2023Q1 业绩总结：基建和专业工程相对较好 ............................................................................................ 6 六、推荐基建和房建产业链............................................................................................................................................... 7 （一）基建投资增速持续上行 ............................................................................................................................................7 （二）房地产销售和投资显著改善 .................................................................................................................................. 10 （三）建筑行业集中度提升 .............................................................................................................................................. 11 （四）投资建议.................................................................................................................................................................. 12 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 1 [table_page1] 行业月报/建筑行业 一、 建筑业景气度回落 5 月份，制造业采购经理指数（PMI）为 48.8%，比上月下降 0.4pct，低于临界点，制造 业景气水平小幅回落。5 月份，非制造业商务活动指数为 54.5%，比上月下降 1.9pct，仍高于 临界点，非制造业延续恢复性增长。分行业看，建筑业商务活动指数为 58.2%，比上月下降 5.7pct；服务业商务活动指数为 53.8%，比上月下降 1.3pct。铁路运输、水上运输、航空运输、 电信广播电视及卫星传输服务、互联网软件及信息技术服务等行业商务活动指数位于 60.0% 以上高位景气区间；资本市场服务、房地产等行业商务活动指数低于临界点。 5 月份，我国新订单指数为 49.5%，比上月下降 6.5pct，高于临界点，表明非制造业市场 需求有所回落。分行业看，建筑业新订单指数为 49.5%，比上月下降 4.0pct；服务业新订单指 数为 49.5%，比上月下降 6.9pct。建筑业投入品价格指数为 44.7%，比上月下降 3.4pct。建筑 业销售价格指数为 46.9%，比上月下降 4.6pct。服务业从业人员指数为 48.3%，比上月上升 0.1pct。建筑业业务活动预期指数为 62.1%，比上月下降 2.0pct。 图 1：建筑业商务活动指数高位回落 70 63.9 建筑业商务活动指数 60 58.2 50 40 30 20 10 0 2023-05 2023-04 2023-03 2023-02 2023-01 2022-12 2022-11 2022-10 2022-09 2022-08 2022-07 2022-06 2022-05 2022-04 2022-03 2022-02 2022-01 资料来源：国家统计局，中国银河证券研究院 钢材价格有所下降。近期，钢铁价格大幅下降，以螺纹钢Φ12-25 含税价为例，5 月 26