行 业 研 究 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 石油石化行业：供需偏紧，油价有 望持续上涨，天然气价上涨 原油—价格：Brent 和 WTI 原油期货结算价和现货价格环比上月均上涨；OPEC 原油、中国原油和 ESPO 原油现货价格环比上月均上涨。截至 9 月 22 日，Brent 和 WTI 原油期货结算价分别为 93.27 美元/桶和 90.03 美元/桶，环比上月分别 涨 10.00%和 10.81%；Brent 和 WTI 原油现货价格分别为 93.37 美元/桶和 89.63 美元/桶，环比上月涨 11.00%和 11.49%。9 月，OPEC 现货价格分别为 94.01 美元/桶，环比上月涨 7.91%，中国原油现货月度均价（胜利）为 93.37 美元/ 桶，环比上月涨 8.81%。截至 9 月 21 日，ESPO 原油现货价格，月环比涨 12.26%。 供需：OPEC 和美国炼油厂原油产量环比上月小幅增长；美国石油产品供应量环 比小幅下跌。8 月，OPEC 原油产量达 27449.00 千桶/天，涨幅为 0.51%；美国炼 2023 年 9 月 26 日 看好/维持 石油石化 行业报告 未来 3-6 个月行业大事: 无 行业基本资料 股票家数 65 1.38% 行业市值(亿元) 34929.19 3.97% 流通市值(亿元) 30124.17 4.36% 行业平均市盈率 9.32 / 行业指数走势图 油厂原油产量为 17.16 百万桶/天，环比上月涨 0.41%。截至 9 月 15 日，美国石 油产品供应量为 20914 千桶/天，环比上月跌 3.46%。 占比% 石油石化 30.0% 沪深300 库存：美国原油和石油产品库存环比上涨，美国车用汽油和蒸馏燃料油库存环 比上升。截至 9 月 15 日，美国原油和石油产品库存总量为 1619772 千桶，环比 10.0% 上月上涨 5645 千桶，涨幅为 0.35%。美国车用汽油库存量环比上涨。截至 9 月 15 日，美国车用汽油库存量为 219476 千桶，月环比涨幅为 1.53%；美国蒸馏燃 料油库存量为 119666 千桶，环比上月涨幅 3.39%。 进出口：中国原油的进出口数量环比均上涨，美国原油进口出口环比均上涨。8 -10.0% 9/26 11/26 1/26 3/26 5/26 7/26 资 料 来 源 ： 恒生聚 源、东 兴证券 研究所 月，中国原油进口数量为 5280 万吨，环比上月涨 20.85%；中国原油出口数量为 分析师：曹奕丰 233143.89 吨，环比上月降 3.81%。截至 9 月 15 日，美国原油进口 6872 千桶/ 021-25102904 caoy f_yjs@dxzq.net.cn 日，环比上月涨 2.28%；出口数量为 5067 千桶/日，环比上月涨 10.18%。 执 业 证书编号: S1480519050005 天然气—价格：国内 LNG 出厂价格月环比上涨，英国和美国 NYMEX 天然气期货 价格月环比上涨。截至 9 月 22 日，国内 LNG 出厂价格 4395 元/吨，环比上月 研究助理：莫文娟 010-66555574 mwj882004@163.com 执 业 证书编号: S1480122080006 涨 14.04%；英国天然气期货价格为 100.57 便士/色姆，环比上月涨 10.65%； 美国 NYMEX 天然气期货收盘价为 2.65 美元/百万英热单位，环比上月上涨 2.95%。 供需：中国天然气产量环比上涨。截至 9 月 22 日，中国天然气产量为 151740 吨，环比上涨 32.58%。 库存：美国和欧洲天然气库存量月环比均上涨。截至 9 月 15 日，美国天然气库 存 172340 千桶，环比涨 6.27%。截止9 月 21 日，欧洲天然气库存量 1075.89TWh， 环比涨 4.38%。 结论：原油价格均上涨，油价中枢维持高位的主要原因是供需偏紧，供给端： OPEC 和美国炼油厂原油产量环比上月小幅增长，美国石油产品供应量环比小 幅下跌，美国原油和石油产品库存环比上涨，且从 2022 年释放战略原油库存转 而进入 2023 年补库周期，叠加俄罗斯扩大减产。需求端：经济恢复，引领全球 原油需求增长，中国和美国原油的进口数量环比上涨。综合国内外来看，全球 原油的供需矛盾加重，油价或将持续高位运行。天然气价格上涨，国内 LNG 出 厂价格月环比上涨，英国和美国 NYMEX 天然气期货价格月环比上涨。 风险提示：地缘政治风险；能源价格大幅波动的风险；需求不及预期的风险。 敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明 东方财智 兴盛之源 P2 东兴证券行业报告 石 油 石 化 行 业：供 需偏紧 ，油价 有望持 续上涨 ，天然 气价上 涨 1. 原油 1.1 价格 Brent 和 WTI 原油期货结算价环比上月均上升。截至 9 月 22 日，Brent 原油期货结算价为 93.27 美元/桶， 环比上月上涨了 8.74 元/桶，涨幅为 10.00%；WTI 原油期货结算价为 90.03 美元/桶，环比上月上涨了 8.78 元/桶，涨幅为 10.81%。 图1：Brent 原油期货结算价 93.27 美元/桶，环比上升 10.00% 图2：WTI 原油期货结算价 90.03 美元/桶，环比上升 10.81% 期货结算价(连续):布伦特原油:ICE 期货结算价(连续):布伦特原油:ICE 期货结算价(连续):WTI原油:ICE 期货结算价(连续):WTI原油:ICE 140 120 100 80 60 40 20 0 20-0120-05 20-10 21-03 21-07 21-12 22-0422-0923-02 23-06 资 料 来 源 ： iFinD， 东 兴证 券研 究所 120 100 80 60 40 20 0 -2020-01 20-05 20-10 21-03 21-07 21-1222-04 22-09 23-02 23-06 -40 资 料 来 源 ： iFinD， 东 兴证 券研 究所 WTI 和 Brent 原油现货价格环比上月均上涨。截至 9 月 22 日，WTI 原油现货价格为 89.63 美元/桶，环比 增长 9.24 美元/桶，涨幅为 11.49%；Brent 原油现货价格为 93.37 美元/桶，环比上涨 9.25 美元/桶，涨幅为 11.00%。 图3：WTI 原油现货价格环比上涨 11.49% 图4：Brent 原油现货价格环比上涨 11.00% 现货价:WTI原油 现货价:WTI原油 140 120 100 80 60 40 20 0 20-01 20-07 21-02 21-09 资 料 来 源 ： iFinD， 东 兴证 券研 究所 22-04 现货价:Brent原油 现货价:Brent原油 22-11 23-06 140 120 100 80 60 40 20 0 20-01 20-07 21-02 21-09 22-04 22-11 23-06 资 料 来 源 ： iFinD， 东 兴证 券研 究所 OPEC 原油现货价格环比上月上涨，中国原油现货月度均价环比上月上涨。9 月， OPEC 原油现货价格为 94.01 美元/桶，环比上涨 6.39 美元/桶，涨幅为 7.29%。中国原油现货月度均价（南海）为 88.86 美元/桶，中国原 油现货月度均价（胜利）为 93.37 美元/桶，分别环比上涨 7.03/8.23 美元/桶，涨幅分别为 7.91%/8.81%。 敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明 东方财智 兴盛之源 东兴证券行业报告 石 油 石 化 行 业：供 需偏紧 ，油价 有望持 续上涨 ，天然 气价上 涨 图5：OPEC 原油现货价格环比上涨 7.29% P3 图6：中国原油现货月度均价环比上涨 国际现货价:原油OPEC 国际现货价:原油OPEC 原油:南海(中国) 140 120 100 80 60 40 20 0 20-08 21-01 21-06 21-11 22-04 22-09 23-02 23-07 资 料 来 源 ： iFinD， 东 兴证 券研 究所 原油:胜利(中国) 113 103 93 83 73 63 53 43 33 20-08 21-01 21-06 21-11 22-04 22-09 23-02 23-07 资 料 来 源 ： iFinD， 东 兴证 券研 究所 ESPO 原油现货价格环比上月上升。截至 9 月 21 日，ESPO 原油现货价格为 86.78 美元/桶，环比上月上涨 了 9.48 元/桶，涨幅为 12.26%。 图7：ESPO 原油现货价格 86.78 美元/桶，环比上升 12.26% 美元美元/桶 美元美元/桶 120 100 80 60 40 20 0 20-01-02 20-06-02 20-10-23 21-03-18 21-08-12 22-01-04 22-06-01 22-10-21 23-03-17 23-08-11 资 料 来 源 ： iFinD， 东 兴证 券研 究所 1.2 供需 OPEC 原油产量环比上月上涨。8 月，OPEC 原油产量达 27449.00 千桶/天，环比上月上涨 139.00 千桶/天， 涨幅为 0.51%；同比下跌 2204.00 桶/天，跌幅为 7.43%。 全球原油产量与上月持平。8 月，全球原油产量与上月持平，平均为 100.7 百万桶/天。 敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明 东方财智 兴盛之源 P4 东兴证券行业报告 石 油 石 化 行 业：供 需偏紧 ，油价 有望持 续上涨 ，天然 气价上 涨 图8：8 月 OPEC 原油产量环比上涨 0.51% 2021 2022 图9：8 月全球原油产量与上月持平，平均为 100.7 百万桶/天 2023 31000 30000 29000 28000 27000 26000 25000 24000 23000 22000 Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec 资 料 来 源 ： iFinD， 东 兴证 券研 究所 资 料 来 源 ： OPEC， 东 兴证 券研究 所 图10：美国炼油厂原油产量 17.16 百万桶/天，环比上涨 0.41% 2021 2022 2023 18 17 16