汽车 | 证券研究报告 — 行业月报 强于大市 2023 年 9 月 21 日 汽车行业月报 8 月乘用车销量稳步复苏，新能源汽车增速较快 8 月沪深 300 指数下跌 6.2%，申万汽车指数下跌 7.2%，表现落后于沪深 300 指数。8 月汽车销售 258.2 万辆，同比增长 8.4%、环比增长 8.2%；其中乘用 车销量 227.3 万辆，同比增长 6.9%、环比增长 8.2%，预计主要是需求逐步 回暖、部分车企降价促销所致。商用车销售 31.0 万辆，同比增长 20.0%、环 比增长 7.9%，客车及卡车同环比均增长。8 月新能源汽车销售 84.6 万辆，同 比增长 27.0%，批发、零售渗透率 35.7%、37.3%。随着金九银十旺季到来， 加之大量企业降价促销，汽车终端需求较为旺盛，预计 9 月销量同环比均有望增 长。国六 B 部分车型销售时间延迟到年底，库存及降价压力得到缓解。后续 随着国内经济复苏，预计汽车销量有望持续回暖。 支撑评级的要点    相关研究报告 《汽车行业 2023 年半年报综述》20230912 《汽车热管理管路深度报告》20230824 《汽车行业月报》20230822 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 汽车 证券分析师：朱朋 (8621)20328314 peng.zhu@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300517060001  8 月乘用车批发、零售销量同环比均增长。据乘联会数据，8 月狭义乘用 车批发销量 223.7 万辆，同比增长 6.5%、环比增长 8.5%；零售销量达 192.0 万辆，同比增长 2.5%、环比增长 8.6%。随着金九银十传统旺季到来，叠 加部分车企开始新一轮促销活动，预计 9 月销量同环比均有望增长。8 月 国内豪华品牌乘用车零售 27.5 万辆，同比增长 11.2%、环比增长 17.6%， 消费升级带来的高端换购需求仍旧旺盛。主流合资品牌零售 65.1 万辆， 同比下降 15.1%、环比增长 9.5%，整体表现弱于行业，预计和品牌吸引 力下降、新能源汽车发展缓慢有关。自主品牌零售 99.8 万辆，同比增长 16.0%、环比增长 6.1%，自主车企产品、技术、品牌持续提升，新能源汽 车领域优势明显。比亚迪等销量表现相对较好，赛力斯问界 M7 订单爆发， 建议持续关注。 8 月商用车销量持续增长。据中汽协数据，8 月商用车销售 31.0 万辆，同 比增长 20.0%。其中卡车销售 27.0 万辆，同比增长 20.6%；随着需求的逐 渐释放，重卡等销量有望持续回暖。客车销售 4.0 万辆，同比增长 16.1%， 其中大客、中客、轻客同比分别增长 34.9%、22.3%、13.0%。随着国内经 济复苏，出行需求增长，预计后续大中客车销量有望持续回暖。 8 月新能源汽车销量同比大幅增长。据中汽协数据，8 月新能源汽车销售 84.6 万辆， 同比增长 27.0%。 新能源乘用车销量 80.8 万辆，同比增长 26.8%， 批发、零售渗透率分别为 35.7%、37.3%。其中受益于比亚迪秦/汉/唐/宋/ 海豚、Model3/Y、AION S/Y 等车型热销，相关车企及产业链有望受益。 新能源商用车销量 3.9 万辆，同比增长 32.5%；6 米以上新能源客车销售 3,096 辆，同比下降 8.4%，其中宇通客车、金龙客车、苏州金龙销量位居 前三。新能源汽车有望延续高增长，建议持续关注相关产业链投资机会。 1-7 月汽车行业收入同比增长，利润同比下降。据中汽协数据，2023 年 1-7 月汽车工业重点企业集团实现营业收入 22093.5 亿元， 同比增长 3.9%； 实现利润总额 1444.2 亿元，同比下降 18.1%。8 月车市表现良好，但受大 量厂商价格战影响，预计利润增速承压。随着车市后续持续回暖，汽车 企业的营业收入及利润总额有望实现增长。 投资建议     整车：乘用车销量有望稳步复苏，车企分化加剧，推荐比亚迪、长安汽 车，关注长城汽车、广汽集团。 零部件：建议布局产品升级、客户拓展以及低估值修复的个股，推荐文灿股 份、银轮股份等，关注拓普集团、星宇股份、继峰股份、腾龙股份等。 新能源：新能源汽车销量 2023 年有望持续高增长，后续高增长确定性强。 推荐国内龙头比亚迪，以及受益比亚迪、特斯拉、理想及华为产业链和 新技术的银轮股份，关注拓普集团、旭升股份、赛力斯、秦安股份等。 智能网联：智能驾驶、智能座舱及智能底盘渗透率快速提升，重点关注 渗透率上升及国产替代强的零部件供应商，推荐伯特利、经纬恒润、保 隆科技、均胜电子、德赛西威，关注光庭信息等。 评级面临的主要风险  1）汽车销量不及预期；2）原材料短缺及涨价；3）产品大幅降价引起新 一轮价格战。 目录 8 月汽车板块下跌 7.2%，短期表现落后于沪深 300 指数 .......................... 4 8 月汽车销量同环比均增长，新能源汽车维持较快增速 ............................ 5 8 月汽车销量同比增长 8.4%、环比增长 8.2% ................................................................................... 5 8 月乘用车批发、零售销量同环比均增长 ........................................................................................... 5 8 月卡车及客车销量同比均增长 .......................................................................................................... 8 8 月新能源汽车销量同比增长 27.0%，维持较快增速....................................................................... 8 1-7 月汽车行业收入同比增长，利润同比下降 ........................................... 10 投资建议 .......................................................................................................... 11 风险提示 .......................................................................................................... 12 2023 年 9 月 21 日 汽车行业月报 2 图表目录 图表 1.汽车板块 8 月市场表现 ........................................................................................ 4 图表 2.8 月汽车行业涨幅较大个股 ................................................................................. 4 图表 3.8 月汽车行业跌幅较大个股 ................................................................................. 4 图表 4.汽车 8 月销量同环比均增长 ................................................................................ 5 图表 5.2023 年 8 月汽车销量同比增长 8.4% ................................................................. 5 图表 6.2023 年 8 月狭义乘用车批发与零售销量 ........................................................... 6 图表 7.2023 年 8 月经销商库存系数为 1.54 ................................................................... 6 图表 8.2023 年 8 月乘用车分车型销量 ........................................................................... 7 图表 9.2023 年 8 月乘用车各系别市场份额 ................................................................... 7 图表 10.2023 年 8 月乘用车前十家生产企业零售销量排名 ......................................... 7 图表 11.2023 年 8 月卡车分车型销售情况 ..................................................................... 8 图表 12.2023 年 8 月客车分车型销量 ............................................................................. 8 图表 13.2023 年 8 月新能源汽车销售情况 ..................................................................... 8 图表 14.2023 年 8 月新能源乘用车分级别批发销量与同比情况 ................................. 9 图表 15.2023 年 8 月新能源车前十车企销量与同比情况 ............................................. 9 图表 16.2023 年 8 月 6 米以上新能源客车前十家生产企业销量情况 ......................... 9 图表 17.1-7 月汽车工业重点企业营业收入同比增长 3.9% ..................