川财证券研究报告 成长加速的新兴产业 —储能行业深度系列之户用储能 所属部门：行业公司部 报告类别：行业研究报告 报告时间：2023 年 9 月 26 日 分析师：高翔 执业证书：S1100522030001 联系方式：Suncan@cczq.com 北京：东城区建国门内大街 28 号民生金融中心 A 座 6 层，100005 深圳：福田区福华一路 6 号免税商务大厦 32 层，518000 上海：陆家嘴环路 1000 号恒生大厦 11 楼，200120 成都：高新区交子大道 177 号中海国际中心 B 座 17 楼，610041  户用储能是能源革命下家庭用电系统的组成部分 户用储能是一种在家庭或住宅环境中使用的储能系统，通常是电池储能系统。它们的主 要目的是存储电能以供日常用电或在需要时使用。户用储能系统可以与太阳能光伏电池 板或风力发电机等可再生能源系统结合使用。这样，系统可以将电力转化为直流电并存 储在电池中，需要时再转换为交流电供家庭使用。户用储能系统的优点包括提供备用电 力以应对电网断电、平衡能源供需、提高自给自足能力和降低电费支出。然而，这些系 统的成本较高，需要一定的投资，并且需要考虑性能、容量和寿命等因素。随着技术的 发展和成本的降低，户用储能系统变得越来越受欢迎。  欧洲能源供给偏紧，光伏储能家庭方案受欢迎 2022 年年初，俄乌冲突爆发，欧洲对俄罗斯天然气的制裁短期内大幅推高了电价，同时 由于能源短缺也出现了停电现象。在电价高企和电力不稳定双重作用下，欧洲户储市场 快速发展。尽管今年以来以德国为代表的欧洲国家电力价格有所回落，但仍高于 20 年 电价水平。加上能源危机加大了欧洲国家能源转型的决心，预计新能源建设以及储能设 施的需求将得到延续。德国作为欧洲储能建设主力国家，对户用储能建设也提供了有力 的政策支持。“储能补贴计划”对储能设施提供了 300 欧元/千瓦时的补贴，上限 1.5w 欧元。并且该计划于 2022 年 9 月升级为“Solar PLUS”，对将建筑光伏、立面光伏、 屋顶光伏等超出标准光伏系统的部分纳入补贴。  美国补贴延长期限，户储发展更进一步 美国户用储能主要来自于分布式发电的需求，根据现有设施建设分布情况来看，美国户 用储能高度集中在经济发达、政策宽松、物价相对较高的州。仅加州一地的户储建设就 占据了全市场的半壁江山。而夏威夷州尽管地域狭小但户储设施渗透率极高，截止 2021 年该地区户用光伏+储能系统安装率达 93%，基本完成户储系统的全面覆盖。2022 年 8 月，美国通过了削减通胀法案，其中包括延长了针对光伏和储能的 ITC 补贴的内容，将 原本于 2024 年基本结束的补贴延长十年，并将补贴力度由 26%上调至 30%。 相关标的：固德威、锦浪科技、派能科技、鹏辉能源、英维克等。  风险提示：上游原材料价格大幅提升；能源转型政策变动；储能建设不及预期。 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 1/17 川财证券研究报告 正文目录 一、 发展背景 .............................................................4 二、 海外市场成主要发展驱动力 .............................................5 2.1 欧洲户储市场简析 .................................................... 6 2.2 美国户储市场简析 .................................................... 7 三、 市场空间 ............................................................10 四、 产业链格局与企业简析 ................................................13 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 2/17 川财证券研究报告 图表目录 图 图 图 图 图 图 图 图 图 图 图 图 1： 户用储能产品示意图 .................................................4 2： 2020 美国户储市场格局 .............................................. 5 3： 2019 年以来德国电价变化 ............................................ 6 4： 美国光伏储能各州累计装机规模 .......................................8 5： 美国户用储能季度新增装机规模（单位：MW） ...........................9 6： 2015 年以来美国平均电价（单位：美元/千瓦时） ....................... 9 7： 现货价：碳酸锂（单位：元/吨） .....................................10 8： 现货价:多晶硅（单位：元/吨） ......................................11 9： 未来 5 年中国新型储能装机规模预测（单位：MW） ......................12 10： 2022-2025 全球家庭储能新增容量（单位：GWH） ...................... 12 11： 派能科技近年业绩（单位：亿元） ...................................13 12： 近十年储能电站爆炸事故统计 .......................................14 表格 1. 德国“SOLAR PLUS”补贴计划 ........................................7 表格 2. 美国政策变化前后补贴情况简表 ......................................8 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 3/17 川财证券研究报告 一、发展背景 1.1 户用储能定义及应用 户用储能是一种在家庭或住宅环境中使用的储能系统，通常是电池储能系统。它们的主 要目的是存储电能以供日常用电或在需要时使用。户用储能系统可以与太阳能光伏电池 板或风力发电机等可再生能源系统结合使用。这样，系统可以将电力转化为直流电并存 储在电池中，需要时再转换为交流电供家庭使用。 户用储能系统的优点包括提供备用电力以应对电网断电、平衡能源供需、提高自给自足 能力和降低电费支出。然而，这些系统的成本较高，需要一定的投资，并且需要考虑性 能、容量和寿命等因素。随着技术的发展和成本的降低，户用储能系统变得越来越受欢 迎。 图 1： 户用储能产品示意图 资料来源：派能科技官网 ，川财证券研究所 近年来，由于海外地缘政治冲突导致欧洲能源供给不稳定，欧洲分布式光伏搭配户用储 能的家庭电力解决方案受到广泛欢迎。2022 年户用储能在欧洲市场得到快速发展。美国 市场方面，美国近年来大型储能建设布局较多，大储建设规模处于世界领先位置。相比 之下户用储能建设占比较低。但美国自身电力系统较为分散，运营商多、划分区域多。 这种特点下美国电力系统整体协调能力较差，抗风险能力低，在遇到突发天气时，停电 难以避免。另一方面美国 IRA 方案的发布也对户储起到一定的刺激作用。因此美国沿海 地区特别是经济发展较好的州如加州，在政策支持下，户用储能发展也在加快。 国内方面，我国电力系统技术水平先进，设备设施完善，电力保障水平世界领先的同时 基本维持了较低的民用电力价格。因此，除部分电力设施不发达的偏远地区外，国内户 用储能应对突发事件的需求不紧迫，同时由于户储成本因素，过去市场发展相对缓慢。 但今年以来随着储能产品成本持续下降，以及各省市峰谷价差进一步扩大，户用储能具 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅本页的重要声明 4/17 川财证券研究报告 备了商业化运营的基础，相关建设投入快速增长，户用储能进入了新的发展阶段。 二、海外市场成主要发展驱动力 2.1 中国企业出海现状 海外户用储能主要有欧洲和美国两大市场。受益于海外市场的快速发展，中国储能企业 出海也持续加速。但两大市场中又有不同，其中欧洲市场目前对光伏、储能产品的贸易 壁垒远低于美国市场，且当地经销商对海外品牌接受度较高，中国企业凭借自身产品实 力在欧洲市场表现较好。其中市场份额较为领先的中国户储电池供应商有比亚迪、派能 科技等。但欧洲市场分销渠道仍主要掌控在欧洲本土企业中，中国电池出海仍需与当地 企业合作共赢。 美国市场对中国企业相对进入难度较高，美国颁布的 301、201 法案对 中国企业进入新 能源领域设置了高壁垒，美国光伏、储能领域市场相对比较封闭。对于中国企业来说， 参与美国市场的方式较为有限，通常是通过参与美国储能企业供应链的方式来在美国户 储市场中分一杯羹。 图 2： 2020 美国户储市场格局 资料来源：USITC，川财证券研究所 总的来说，受政策面因素影响，欧洲市场更适合中国储能企业出海，而美国市场相对封 闭。同时中国储能企业出海需要注意自身品牌建设以及当地经销渠道的建设，户用储能 不同于大型储能，是一种 to c 产品，品牌建设以及经销渠道管理直接影响企业销售业 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅本页的重要声明 5/17 川财证券研究报告 绩。 2.1 欧洲户储市场简析 2022 年年初，俄乌冲突爆发，欧洲对俄罗斯天然气的制裁短期内大幅推高了电价，同时 由于能源短缺也出现了停电现象。在电价高企和电力不稳定双重作用下，欧洲户储市场 快速发展。尽管今年以来以德国为代表的欧洲国家电力价格有所回落，但仍高于 20 年 电价水平。加上能源危机加大了欧洲国家能源转型的决心，预计新能源建设以及储能设 施的需求将得到延续。 图 3： 2019 年以来德国电价变化 资料来源：Statista，川财证券研究所 德国作为欧洲储能建设主力国家，对户用储能建设也提供了有力的政策支持。“储能补 贴计划”对储能设施提供了 300 欧元/千瓦时的补贴，上限 1.5w 欧元。并且该计划于 2022 年 9 月升级为“Solar PLUS”，对将建筑光伏、立面光伏、屋顶光伏等超出标准光伏系 统的部分纳入补贴。 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅本页的重要声明 6/17 川财证券研究报告