证券研究报告 新能源汽车产业新趋势 ——新能源汽车及产业链专题报告 行业评级：看好 2023年11月6日 分析师 邮箱 证书编号 邱世梁 qiushiliang@stocke.com.cn S1230520050001 摘要 1、从汽车大国到汽车强国，出海是必由之路 • 我国新能源汽车近五年渗透率攀升，自主品牌崛起，迈向汽车强国。2022年我国汽车品牌全球销量为1151万辆，占全球市 场份额为14%，绝对数量来看已接近美国。“智能化体验”成为中国新能源汽车出海核心竞争力，助力中国迈入汽车行业引 领者行列。 2、汽车供应链趋势：互信、互融、互强 • 3、国内厂商有望复制欧美制零部件巨头成功模式 • 95% 汽车供应链的关系由传统的垂直分层转变为专业分工的融合网状。汽车供应链也体现出了短链化、内部化、网络化、交互式 的新特点。智能化程度已经成为新能源汽车购车人群的重要考量，智能交互和自动驾驶或为汽车智能化下半场的亮点。 添加标题 供应链走向以客户为中心的to C模式，消费者对于汽车智能化的需求提升，为车企带来全新“软件定义汽车”商业模式。此 外，供应链绿色化是发展趋势。整车高端化品牌化和产业链整合趋势下，我国零部件企业有望复制欧美巨头的成功模式。 4、跨国公司声音：中国技术，全球应用 • 中国零部件企业与整车正在形成伴随式联合出海效应，而中国在供应链领域的积累和突破，特别是三电技术和自动驾驶等核 心环节，正走向全球新能源汽车生产中。 5、车规半导体：从 Me too到 Me better • 随着汽车智能化电子化发展，车规半导体市场规模迅速扩大。过去海外厂商在汽车半导体市场占据绝对优势，但随着供应链 安全形势越发严峻，整车厂和供应链对提升车规半导体国产化率的诉求统一。目前寒武纪、地平线、黑芝麻智能、芯驰科技、 等一批专门聚焦在汽车芯片的新兴设计公司应运而生、技术领先，正在车规级芯片赛道上与国际友商同台竞技。 2 风险提示 1、行业竞争加剧 2、技术发展不及预期 3、宏观和政策环境恶化 4、第三方数据可信性风险 3 目录 C O N T E N T S 01 02 03 04 05 06 从汽车大国到汽车强国，出海是必由之路 汽车供应链趋势：互信、互融、互强 国内厂商有望复制欧美制零部件巨头成功模式 跨国公司声音：中国技术，全球应用 车规半导体：从 Me too到 Me better 风险提示 4 01 从汽车大国到汽车强国，出海 是必由之路 Partone 5 全球新能源汽车市场热度延续，我国新能源车渗透率持续攀升 01 ⚫ 全球新能源汽车市场热度延续。据Marklines，截至2023年前三季度，全球新能源汽车销量达到984万辆，具体到9月全球汽 车产销分别完成285万辆和285.8万辆，同比分别增长6.6%和9.5%，前三季度，汽车产销分别完成2107.5万辆和2106.9万辆， 同比分别增长7.3%和8.2%。 ⚫ 我国新能源汽车近五年渗透率攀升，表现亮眼。近五年新能源汽车市场份额不断提升，2023年前三季度，我国汽车销量达 2106.9万辆，其中新能源汽车销量达到627.8万辆，我国新能源汽车市场渗透率高达29.8%，并呈现出不断攀升的态势。 95% ⚫ 预计2022至2030年，全球新能源车复合增速达21.71%。新能源汽车仍将延续快速增长的趋势，据研究机构EVTank、伊维经 济研究院预测，预计2022至2030年，全球新能源车复合增速达21.71%，销量增至5212万辆。我们认为，新能源汽车是全球 汽车销售的重要增量。 图：2019-2023年我国新能源汽车销量及市场渗透率变化 3000 2576.9 2531.1 2627.5 2686.4 35.00% 29.80% 2500 24.90% 2106.9 30.00% 25.00% 2000 20.00% 1500 500 120.6 668.7 627.8 352.1 5.00% 136.7 0.00% 2020年 中国新能源汽车销量（万辆） 2021年 5000 21.71% 4000 2542.2 3000 2022年 中国整体汽车销量（万辆） 数据来源：乘联会、EV Tank、见智研究，浙商证券研究所 1082.4 10.00% 0 2019年 5212.0 CAGR: 2000 1000 5.40% 6000 15.00% 13.40% 4.70% 添加标题 图：2022-2030全球新能源车销量及预测（万辆） 2023年Q3 市场渗透率（%） 1000 0 2022 2023E 2024E 2025E 2026E 销量（万辆） 2027E 2028E 2029E 2030E 6 自主品牌影响力不断提升，新能源车是海外输出主力 01 ⚫ 自主品牌崛起，迈向汽车强国。尽管中国是全球最大的汽车市场，但自主品牌还没有完全具备国际化的优势，与美国、 德国、日本等国的汽车品牌相比还有差距。近年来，我国新能源车产业链不断完善，新能源车逐渐成为我国优势产业， 2022年中国自主品牌全球销量为1151万辆，占全球市场份额为14%，绝对数量来看已接近美国。 ⚫ 新能源汽车是拉动汽车出口的主力。2023年前三季度中国汽车出口371万辆，新能源汽车达125万辆，拉动中国汽车 出口大盘增长的是新能源汽车，新能源汽车对汽车出口量增长的贡献率不断升高。据乘联会数据显示，2023年上半年， 中国新能源汽车出口80万辆，中国每出口100辆汽车，有34辆是电动汽车，这一渗透率远高于过去年份。 图：2022年各国汽车品牌在国内和全球销量统计（万辆） 图：近五年汽车出口量及新能源汽车出口数量占比统计 3000 400 添加标题 2709 2686 339.9 350 40.00% 371 33.70% 35.00% 2500 30.00% 300 1881 2000 250 1423 1500 1151 1155 200 1271 1215 150 1000 500 296 420 20.40% 124.3 805 685 25.00% 218.5 20.30% 19.50% 344 50 20.00% 125 108.6 100 284 20% 10.00% 67.9 25.4 22 42.6 5.00% 0.00% 0 0 中国 美国 德国 本国汽车品牌全球销量（万辆） 日本 韩国 法国-意大利 本国国内市场销量（万辆） 其他 15.00% 2019年 2020年 汽车出口量（万辆） 2021年 2022年 新能源汽车出口量（万辆） 2023年Q3 新能源汽车占比（%） 7 数据来源：Wind、 中汽协、海关总署、人民网、泽平宏观研究、浙商证券研究所 01 整车向上游延伸，供应链垂直整合实现系统降本 ⚫ 整车开始向上游延伸，从卷成本到卷技术、卷效率，供应链的垂直整合可以实现系统性降本。上游原材料产能投放周期需 要3-5年，长于整车产品投放时间的2-3年，产能投放时间的延长给原材料供应商带来新机会、未来整车架构将向域融合、 软硬解耦的电气架构革新转移，从而推动电气化系统与智能化系统不断跨链融合，实现系统性降本。 ⚫ 新的整零关系形成，汽车与手机供应链有望融合。 零部件的关键性的作用使得电动零部件供应商正在逐渐成为汽车产业 链中的主导力量。主机厂自主研发关键零部件可以加强对零部件的安全性与成本的稳定性掌控，因此供应链呈现出“共同 研发、垂直整合”的特点。而新能源车的高度电子化智能化又使得汽车与手机供应链的融合成为可能。 95% 图:整车上中下游供应链垂直整合 中游零部件 上游原材料（产能投放3-5年） 磷酸铁锂 镍钴锰铁锂 动力电池二次回收 正极 电芯 碳酸锂 氢氧化锂 石墨材料 硅碳负极 聚乙烯 聚丙烯 永磁材料 负极 硅钢片 隔膜 IGBT模组 六氟碳酸锂 有机溶剂 添加标题 下游整车（投放2-3年） 动力电池 整车制造 电机 控制器 电驱电控系统 IGBT芯片 电解液 数据来源：中国经济网、前瞻产业研究院、浙商证券研究所 电池包 电池模组 BMS芯片 碳化硅 BMS 热管理 8 汽车行业过去由外资引领，未来或由中国引领 01 ⚫ 中国在新能源车领域占据绝对优势。根据乘联会2022年全球电动汽车销量排名数据，中国车企销量已占据全球市场半 壁江山。其中比亚迪占据新能源车总销量排名第一，全年销售规模达到186.85万辆。 ⚫ “智能化体验”成为中国新能源汽车出海核心竞争力，助力中国迈入汽车行业引领者行列。中国新能源车企近年来一直 在汽车“智能化”的配置与体验上不遗余力，智能座舱、辅助驾驶功能、手机APP控制车辆等智能化功能成为新能源汽 车的标配，汽车及手机供应链融合，消费电子、大健康技术进入人们的视野。“智能体验”成为中国汽车抢眼的标签。 新能源汽车是全球汽车销售的增量空间，中国新能源整车和产业链的优势有望使中国成为汽车行业新的引领者。 表：2022年全球新能源汽车销量排名 排名 车型 品牌 销量（千辆) 1 Model Y 特斯拉 736 上汽通用 573 2 五菱宏光MINI EV 95% 图：新能源汽车智能化布局 3 Model 3 特斯拉 491 4 宋DM 比亚迪 411 5 海豚 比亚迪 205 6 秦Plus DM-i 比亚迪 195 7 元Plus 比亚迪 166 8 ID.4 大众 154 9 汉EV 比亚迪 145 10 汉DM 比亚迪 129 数据来源：乘联会、中汽协、比亚迪官网、浙商证券研究所 添加标题 手机APP控制 车门控制 空调控制 电动车窗 电灯控制 智能座舱 车载多媒体 车内语音交互 高清中控大屏 地图导航APP 辅助驾驶 自动驾车 泊车 ACC自动适应器 自动刹车辅助 车道保持 9 02 汽车供应链趋势：互信、互 融、互强 Partone 10 02 供应链趋势：互信、互融、互强，传统供应链格局正在重塑 ⚫ 汽车供应链趋势：互信、互融、互强。供应链和整车双方长期绑定，互相信任，打造确定性。互融就是共研，更多的是由 主机厂来引领，和合作伙伴一起共研，攻克各个难关和供应链难题。互强就是长期绑定，长期合作，从而把供应链生态做 得更好，让整车性能变强的同时，合