2022年建筑行业年度策略：关注双碳带来的建筑、建材新机遇-20211220-东海证券-36页

WX【baomafenxiang520】 [table_page1] 年度策略 [table_subject] 2021 年 12 月 20 日建筑装饰建材证券研究报告—年度策略关注双碳带来的建筑、建材新机遇 2022 年建筑行业年度策略 [table_date] 分析日期 2021 年 12 月 20 日 [table_invest] 行业评级: 标配(40) [Table_Author] 证券分析师：吴骏燕执业证书编号：S0630517120001 电话：021-20333916 邮箱：wjyan@longone.com.cn 行业走势图 [table_stockTrend] 20% 15% [table_main] ◎投资要点：东海行业研究类模板 2021 年 1-11 月份建筑装饰和建筑建材板块走势分化。建筑装饰板块年初至今跑赢大盘，截至 11 月 30 日累计涨幅 7.95%，跑赢沪深 300 指数 15.23pct；建筑建材板块则累计涨幅-7.12%，跑输沪深 300 指数 0.07pct。建筑装饰板块估值位于历史低位，我们认为在经济下行压力依然存在的背景下，稳增长、扩内需依旧是政策重点，基建逆周期调节需求或继续加强，建筑的估值水平或有希望得到一定修复空间。传统投资需求总体平稳，成本端压力有望缓解。1）经济下行压力仍存，投资数据 11 月延续弱势，制造业改善明显。2）基建：三季度以来，政策对稳增长持续加码，实物量形成尚需时间，预计 2021Q4 基建投资增速仍处底部。但同时资金面已经明显回暖。从项目端来看，建筑业 PMI 持续改善，建筑业景气度向好，我们看好明年上半年基建投资回暖。3）地产：今年以来，地产持续受到政策收紧影响，销售端明显降速，新开工持续下探。随着近期地产融 10% 5% 资和集中供地门槛改善逐步落地，地产链资金状况有望逐步缓解。我们预计房 0% 住不炒的政策基调和行业去杠杆的定力之下，2022 年地产投资整体依旧承压。竣工端则有望继续修复。4）成本端：随着煤炭、纯碱、原油等价格相对回落， -5% -10% 我们认为后续对相关建材成本影响逐渐趋弱，尤其是产业链下游的消费建材更为受益。 -15% 政策推动新基建、建筑新模式等新需求。12 月中央经济工作会议指出适度超前开展基础设施投资，重点领域和薄弱环节成为发力点。新基建、旧改、 -20% 沪深300 建筑材料(申万) 建筑装饰(申万) 重大领域基础设施建设将作为主要抓手，涵盖交通基础设施、水利、能源、环保、城市管网等领域。 “碳中和”目标下，新能源目标占比提升，催生风、光电等投资需求。国务院印发《2030 年前碳达峰行动方案》，到 2025 年，城镇建筑可再生能源替代率达到 8%，新建公共机构建筑、新建厂房屋顶光伏覆盖率力争达到 50%。分布式光伏大力推进下，随着 BIPV 经济性持续提升，其行相关研究报告 [table_product] 业有望加速发展同时。配电端智能电网建设以及储能端相关需求应运而生。建筑业本身的低碳模式也尤为重要，生产和建造环节都应符合“绿色建筑”标准。投资策略：关注双碳背景下建筑、建材产业链新延伸。1）电力工程企业对于电力项目建设各环节都比较熟悉，资源整合能力强，并且部分央企国企资金实力雄厚，凭借投资、设计、施工、运营一体化的产业链优势，除了获取新能源电力工程订单外，未来切入新能源电力投资运营市场潜力较大。在 BIPV 方面，其他细分领域（钢结构、建筑围护类）的龙头公司也依靠自身建筑设计施工一体化的优势，以及客户资源，纷纷布局 BIPV 业务，与新能源公司开展业务合作。2）在加快推进钢铁/有色/石化化工/建材等行业实现碳达峰背景下，冶金工程龙头在低碳技改领域具有先发优势；而对建材企业来说，能耗双控下落后产能有望进一步加速出清，行业格局有所优化。3）绿色建筑首推装配式装修及钢结构。2025 年装配式建筑渗透率有望超越 30%；目前钢结构的渗透率 5%左右，十四五规划渗透率提升到 10-15%。装配式龙头企业将具明显竞争优势；钢结构制造商和总承包商各具特点。4）“双碳”举措落地逐步深入， HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 市场有风险，投资需谨慎 WX【baomafenxiang520】自制资源展示网站 http://124.220.2.54:52384/ WX【baomafenxiang520】 [table_page1] 年度策略建材亦催生下游细分新需求，成长前景值得重视。中长期关注光伏玻璃、玻纤、陶瓷纤维的下游新需求。风险提示：基建投资不及预期风险；融资环境趋紧风险；订单推进缓慢，业绩不达预期风险；原材料成本大幅上升风险；政策落地不及预期风险 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 市场有风险，投资需谨慎 WX【baomafenxiang520】 [table_page1] 年度策略正文目录 1. 2021 年建筑板块行情回顾 ..................................................................................................................... 6 1.1 走势回顾 .................................................................................................................................................... 6 1.2 业绩回顾 .................................................................................................................................................... 9 1.2.1 2021 年建筑板块营收增速提速................................................................................................................ 9 1.2.2021 年建材业绩增速放缓利润承压...........................................................................................................11 2. 2022 年建筑行业基本面展望 ............................................................................................................... 12 2.1 传统投资需求总体平稳 ............................................................................................................................. 12 2.1.1 基建：稳增长预期持续加强，2022 年 Q1 基建投资增速有望回暖 .......................................................... 13 2.1.2 地产：竣工端继续修复，政策资金边际向好........................................................................................... 15 2.2 成本端压力有所缓解................................................................................................................................. 16 2.2.1 水泥：价格或维持高位震荡 ................................................................................................................... 16 2.2.2 玻璃：价格预计整体偏震荡下行 ............................................................................................................ 17 2.2.3 消费建材：成本压力影响或逐渐减弱 ..................................................................................................... 18 2.2 政策推动新基建、建筑新模式等新需求.................................................................................................... 19 2.2.1 新能源电力投资需求旺盛....................................................................................................................... 21 2.2.2 配电端特高压智能电网加速发展 ............................................................................................................ 22 2.2.3 储能需求亦需匹配 ................................................................................................................................. 23 2.2.4 建筑低碳模式重要性凸显......................