WX【baomafenxiang520】证券研究报告 | 行业深度报告 2022 年 02 月 10 日 BIPV 行业深度报告（一） 推荐（维持） 建筑光伏风口已至， BIPV 市场空间广阔 中游制造/建筑工程  分布式光伏的推广促进了建筑光伏技术的发展。过去太阳能光伏主要以集中式电 行业规模 站在西北地区落地应用，随着光伏项目向人口密集的东部地区推广，分布式光伏 开始扮演愈加重要的角色。在分布式光伏中，最主要的是依托建筑物安装的建筑 光伏，占比超过 80%。其中技术比较成熟、落地项目较多的是 BAPV（附着 式），技术简单，成本较低；而建筑光伏较为先进的技术路径是 BIPV（建筑光 伏一体化），将光伏组件与传统建材相结合，让光伏发电系统直接承担建筑建材 功能。目前 BIPV 主要有晶硅型与薄膜型两类技术路线，晶硅型 BIPV 外观与 BAPV 较为相似，性能稳定并已有示范性项目落地应用；薄膜型 BIPV 则具有更 好的弱光性能和温度系数，其良好的透光性能也能适配未来更多种类的建筑应用 需求。  能源转型下建筑光伏的碳减排功能被开发，政策打开广阔市场。我国为实现“双 碳”目标，积极推动包括建筑光伏在内的绿色产业发展。鉴于目前国内建筑运行 过程碳排放占全国碳排放总占比的 20%以上，建筑光伏由于可以提供清洁的建 筑运行能源而成为当下能源转型的重要发力点。自“十四五”开始，国家推出了 包括“整县推进”在内的一系列分布式光伏建设政策。同时近十年来光伏组件价 格的大幅下降减少了建筑光伏建设的成本，国家政策与市场价格的双重驱动下， 建筑光伏市场前景可期。  建筑光伏屋顶市场空间大，BIPV 屋顶渗透率有望逐渐提升。根据我们的测算， 截止 2021 年，国内已有建筑的可改造屋顶面积为 160.57 亿平方米，假设到 2025 年住宅屋顶改造比例为 1%，工商业屋顶改造比例为 10%，将有 11.47 亿 平方米已有屋顶被改造为光伏屋顶。另一方面，我们预计到 2025 年，国内新建 建筑可改造屋顶面积为 16.80 亿平方米，实际新建光伏屋顶安装面积为 2.09 亿 平方米。预计到 2025 年国内光伏屋顶累计安装面积将达到 13.56 亿平方米，装 机量将达到 237.42GW。2021~2025 年新增装机 151.57GW，CAGR 将达到 20.65%。其中 BIPV 屋顶的装机量约为 28.66GW，占屋顶总装机量的 12%，且 渗透率将逐渐提高。  建筑光伏立面市场空间短期较小，光伏薄膜技术发展有望激发市场潜力。鉴于建 筑立面改造难度大且对采光要求较高，不适用不透光的 BAPV 系统，预计未来 光伏立面的装机将以新建建筑的 BIPV 为主。经过对住宅、工商业建筑、公共建 筑等不同使用场景的测算，我们估计 2021~2025 年国内建筑光伏立面安装面积 将达到 0.85 亿平方米。由于采光需求，光伏立面将应用更多的薄膜光伏技术， 装机功率相较晶硅光伏将更低，预计到 2025 年国内光伏立面装机量将达到 10.63GW。光伏立面潜力还未完全激发，未来随着新一代光伏薄膜技术如铜铟 镓硒和钙钛矿电池的发展，薄膜电池转换效率有望赶超晶硅电池。届时建筑光伏 将在立面市场获得更广泛的应用，激发出更广阔的市场空间。  投资建议：“双碳”背景下，建筑光伏相应政策及行业标准逐步推出，我们预计 光伏屋顶市场将从 2022 年开始显著增长；未来随着薄膜电池技术的进步，光伏 立面市场潜力也有望激发。结合建筑光伏建设对企业建筑施工能力的硬性需求， 建议关注以森特股份、精工钢构、东南网架、江河集团、中国建筑兴业等拥有丰 富施工经验及客户资源的公司。综上，维持行业“推荐”评级。  风险提示：政策支持力度不及预期，行业标准建立不及预期，存量建筑改造不 及预期，其他行业风险。 敬请阅读末页的重要说明 股票家数（只） 总市值（亿元） 流通市值（亿 元） 143 18692 15375 占比% 3.1 2.2 2.2 6m 17.9 24.6 12m 42.7 60.9 行业指数 % 绝对表现 相对表现 (%) 1m 2.6 6.2 建筑工程 沪深300 40 20 0 -20 -40 Feb/21 Jun/21 Sep/21 Jan/22 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《建筑钢铁行业周报—需求有望 快速回暖，钢价有望显著上涨》 2022-02-06 2、《 建筑 钢 铁行业周 报 — “稳增 长”的行情绕不开上游大宗商品的 上升周期》2022-01-23 3、《 建筑 钢 铁行业周 报 — “稳增 长”的建筑钢铁行情可能已进入第 二阶段》2022-01-16 岳恒宇 S1090521050002 yuehengyu@cmschina.com.cn 唐笑 S1090521050001 tangxiao2@cmschina.com.cn 贾宏坤 研究助理 jiahongkun@cmschina.com.cn WX【baomafenxiang520】 自制资源展示网站 http://124.220.2.54:52384/ WX【baomafenxiang520】 行业深度报告 正文目录 一、建筑光伏是光伏未来的重要应用方向 .................................................................................................................. 5 1、 分布式光伏市场空间仍待开发 ............................................................................................................................. 5 （1）光伏发电技术的起点——集中式电站 ................................................................................................................ 5 （2）充分利用资源的选择——分布式电站 ................................................................................................................ 6 2、 分布式光伏的推广带来光伏建筑的发展机会 ....................................................................................................... 8 （1）建筑与分布式光伏的简单结合——BAPV .......................................................................................................... 8 （2）建筑光伏一体化程度的深化——BIPV ............................................................................................................. 10 二、能源转型带来建筑减碳需求，光伏建筑成为发力方向 ....................................................................................... 14 1、全球能源转型势在必行，碳减排计划带来绿色建筑政策广泛落地 ...................................................................... 14 2、中国减排压力大，建筑光伏带来建筑减碳可能 ................................................................................................... 15 3、“双碳”目标下，建筑光伏政策开始密集出台 ..................................................................................................... 17 三、政策支持下建筑光伏蓝海形成，市场空间广阔 ................................................................................................. 21 1、建筑光伏行业仍待发展，国内政策指引市场空间广阔 ........................................................................................ 21 2、建筑屋顶——建筑光伏的主要应用场景，市场空间广阔 ..................................................................................... 22 3、建筑立面——应用场景复杂，市场潜力待激发 ................................................................................................... 26 四、投资建议 .......................................................................................................................................................... 28 五、风险提示 .......................................................................................................................................................... 28 图表目录 图 1 2005 年后全球光伏装机量迅速上升（GW） ...................