WX【baomafenxiang520】 [table_page1] 行业深度 [table_subject] 2021 年 09 月 15 日 建筑装饰 证券研究报告—行业深度 双碳背景下建筑业的新机遇 [table_date] 分析日期 东海行业研究类模板 2021 年 09 月 15 日 [table_main] 标配(40) 双碳政策持续推进，建筑业亟待绿色转型。根据 2020 年《中国建筑能 耗研究报告》数据，2018 年全国建筑全过程碳排放总量为 49.3 亿吨，占全国 [table_invest] 行业评级: [Table_Author] 证券分析师：吴骏燕 执业证书编号：S0630517120001 电话：021-20333916 邮箱：wjyan@longone.com.cn 行业走势图 ◎投资要点： 碳排放的比重为 51.3%。“双碳”背景下，建筑业亟待实现绿色转型。建筑业 实现双碳一般需通过对其三个阶段包括建材生产、建筑施工和建筑运行实施技 术、生产模式、运营方式的改革。 建材生产：技术减排是关键，龙头具备优势。根据中国建筑节能协会 2020 年数据，从建材生产阶段看，钢铁行业碳排放占比 48%比重最大，是我 国碳达峰、碳中和目标实现的重点领域。从技术层面看，钢铁行业实现降碳短 期主要依靠高炉改造，中期依靠电炉炼铁、氢冶金技术，长期依靠推广应用 [table_stockTrend] 24.87% CCUS 技术。建筑上市公司中，各冶金龙头在低碳技改领域具有先发优势。 建筑施工：装配式钢结构和装配式装修引领绿色建筑。根据前瞻产业研 14.64% 究院的测算，2025 年装配式建筑行业市场规模预计达到 2.05 万亿元，五年 4.42% CAGR 为 13.68%。装配式装修优势明显，解决传统装修痛点，体现出“多、 -5.81% -16.03% 20-09 快、好、省”的特点。推广装配式装修，龙头企业将具明显竞争优势，龙头企 20-12 21-03 建筑装饰(0762) 21-06 沪深300 相关研究报告 [table_product] 1.东海证券建筑装饰周报 20210913 2.东海证券建筑装饰周报 20210906 3.东海证券建筑装饰周报 20210830 4.东海证券建筑装饰周报 20210823 5.东海证券建筑装饰周报 20210816 21-09 业也有望通过快速扩产，建立规模优势，构筑护城河。装配式钢结构是最契合 碳中和理念的建造方式，目前钢结构的渗透率 5%左右，十四五规划渗透率提 升到 10-15%。主要的钢结构上市公司大致可分为钢结构承包商与钢结构制造 商两大类，且均为民企。为与央企形成错位竞争，目前转型总承包的民企正在 学校、医院等细分领域寻求差异化发展；而钢结构制造商则是选择作为钢结构 供应商，寻求长久稳定的合作关系。 建筑运行：BPIV 站上风口，新能源叠加助力。近期国家能源局发文开 展整县屋顶分布式光伏开发试点，政策支持下 BIPV/BAPV 有望迎来加快发展。 BIPV（光伏建筑一体化）是屋顶分布式光伏的一种重要实现形式，兼具建材与 发电性能。部分建筑央企承接过大型屋顶分布式光伏项目，具备较强的安装技 术和经验；工业及政府客户丰富，屋面资源渠道广泛；资金实力雄厚，供应商 资源整合能力强。其他细分领域的龙头公司也依靠自身建筑设计施工一体化的 优势，以及客户资源，纷纷布局 BIPV 业务，与新能源公司展开业务合作。新 能源工程快速增长，成为电源投资主力。2020 年新增装机中非化石能源占比 约为 70%，风电、光伏等已经成为投资主力，带动电源投资快速增长，长期仍 有很大发展空间。建筑央企积极把握新能源工程发展机遇，凭借资金、技术等 优势，在大型光伏、风电、核电等项目上有望占据领先地位。 风险提示：政策力度不及预期；国内外疫情影响超预期；宏观经济波动 影响；投资落地进度不及预期影响等。 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 市 场 有 风 险 ，投资 需谨慎 WX【baomafenxiang520】 自制资源展示网站 http://124.220.2.54:52384/ WX【baomafenxiang520】 [table_page1] 行业深度 正文目录 1. 双碳政策持续推进，建筑业亟待绿色转型 .......................................................................................... 3 2. 建材生产：技术减排是关键，龙头具备优势 ...................................................................................... 4 2.1. 钢铁行业是减碳先驱................................................................................................................................. 4 2.2. 冶金龙头具备技术资金等优势................................................................................................................... 6 3. 建筑施工：装配式钢结构和装配式装修引领绿色建筑 ...................................................................... 7 3.1. 装配式装修............................................................................................................................................... 8 3.2. 装配式钢结构 ......................................................................................................................................... 10 4. 建筑运行：BPIV 站上风口，新能源叠加助力 .................................................................................. 11 4.1. 分布式光伏受政策积极推动，BPIV 迎发展良机 .......................................................................................11 4.2. 新能源发展进入快车道 ........................................................................................................................... 13 图表目录 图 1 我国建筑能耗情况............................................................................................................................................... 3 图 2 2018 年建筑全过程碳排放占比情况 ..................................................................................................................... 3 图 3 装配式建筑产业链及代表企业 ............................................................................................................................. 8 图 4 装配式装修整体优势 ........................................................................................................................................... 9 图 5 我国建筑钢结构用钢量较发达国家差距明显（2018） ........................................................................................ 10 图 6 我国使用钢结构住宅占比与发达国家差距明显.................................................................................................... 10 图 7 钢结构企业两种模式的优缺点对比 ..................................................................................................................... 11 图8 2015 年新增装机各类型占比 ........................................................................................................................... 14 图 9 2020 年新增装机各类型占比 ........................................................................................................................... 14 图 10 抽水储能工作原理.............................................................