2022中国ESG 发展创新白皮书 White Paper on ESG Development and Innovation in China 2022 社会价值投资联盟（深圳） 华夏基金管理有限公司 《2022 中国 ESG 发展创新白皮书》 研究团队 研 究 机 构： 社会价值投资联盟（深圳） 高 级 顾 问： 马蔚华 李一梅 研究负责人： 李 文 潘中宁 陈 倩 研 究 团 队： 顾欣科 彭绮梅 周培浩 靳昊山 王肖阳 蒯 越 王 君 郑阳鹏 许欣然 孙怡雯 钟慧怡 史骏驰 韩翰森 邓治平 雷 双 刘雨萱 张钰佼 赵 邰庆瑞 华夏基金管理有限公司 瑄 ESG 将成为中国高质量发展的助推器 当今世界，人类面临着前所未有的挑战。联合国报告显示，全球推进 17 项可持续发展目标（SDGs）的进程，正 在出现全局性的大幅倒退。极端气候重创全球经济，历史性高温、持续干旱、超大洪灾，气候变化正演变成全人类的“致 命”危机。联合国秘书长古特雷斯在 COP27 中提出震耳发聩的警示，留给世界的时间不多了，但我们做的却还远远不够。 在现实挑战面前，全球需要一种推动政商学社研一致行动的共识和价值理念、一套贯穿全球治理、国家治理到公司治理 的策略和方法工具，这就是 ESG 存在的价值。近二十年的发展表明，ESG 以其广泛适用性和可量化评估的特质，正在 重塑商界的价值观与生态，通过不断创新的金融工具和产品引导“资本向善”，推动“商业向善”，改变商业的价值创 造逻辑。 2022 年，在国内外复杂多变的大形势下，ESG 犹如一束光照进中国转型发展进程，迅速激发了市场的广泛关注和 快速学习的热潮。如果将 2021 年视为中国 ESG 发展元年，那么 ESG 进入中国又有着怎样的历史契机？中国 ESG 实践 对高质量发展起到怎样的作用、有哪些新进展？这些新探索将会对未来中国的发展产生怎样的影响？这些问题在这本 《白皮书》报告中都进行了深入研究和探讨。 ESG 高度契合“中国式现代化”的内在要求。ESG 与“中国式现代化”发展战略在三个方面都是高度契合的。一 是在发展理念和传统文化上，“创新、绿色、协调、开放、共享”的新发展理念以及“生态文明社会建设”和“碳达峰 碳中和”国家方略，都与 ESG 所倡导的经济繁荣、环境可承受、社会公平的价值内核高度一致。同时中国“天人合一” “义 利并举”的传统文化也能很好地诠释 ESG 中国版内涵。二是在发展方式上，ESG 在公司中更容易具体化为企业的环境、 社会和公司治理责任与绩效。在量化评估中，ESG 投资策略又可与企业的 ESG 绩效实现有机联通，不是单一追求短期 财务回报，而是与“中国式现代化”要求的“是人与自然和谐共生的现代化”“是物质文明与精神文明相协调的现代化”， 更加注重实现综合价值最大化。三是方向目标上，ESG 更具有价值观属性，与可持续发展的方向高度一致，它与奉行 价值投资的金融机构和积极践行社会责任的实体企业均有共同致力于改善负面外部性的初衷。随着 ESG 整合和尽责管 理的广泛应用，数以万亿计的资金将引流至转型发展轨道，形成新的社会价值投资浪潮。 评价标准是中国 ESG 发展的基础支撑。高质量发展需要发挥好政府、市场和社会三方面资源优化配置的作用。实 现“政策—资金—企业”三重奏的共鸣需要有效的衡量，而标准是衡量的前提。中国 ESG 发展尚处于起步阶段，存在 一定的标准缺位、标准低质等问题，是困扰和影响中国 ESG 市场发展的现实问题。在国内，需要“政府—市场—社会” 三大部门协力推进标准建设，才能更好地达成“政策能落实、资金能到位、实业重实效”目标；在全球，需要基于联合 国主导的共同原则和基础框架，建立共容、互通、互认又能兼顾本土特色的 ESG 标准，才能实现“经济繁荣—社会安定— 生态平衡”这三大人类愿景。将这些愿景与减排控温这一急迫任务，纳入到全球体系化的经济活动中，成为企业业务转型、 风险管理和产品创新的强大动力。 过去七年，我用了大量时间和精力，带领公益组织社会价值投资联盟，对 A 股上市公司可持续发展价值进行评估， 并发布了榜单、评级、奖项指数和 ETF 基金等；2021 年又和团队创建了盟浪可持续数字科技公司，开发标准、打造数 据库、研发智能工具等，来透视企业的价值驱动因素、经营管理体系和业绩达成体系。我在这个过程中深切体会到，中 国在 ESG 数据资源和评价工具开发方面还需要多方协力，为中国 ESG 投资搭建好基础支撑。 ESG 生态体系建设需要双轮驱动和内外兼容。未来，ESG 将深度嵌入中国可持续发展进程当中。我国经济社会正 处于重大变革时期，二十大报告提出的“三新一高”明确了中国未来可持续发展的政治方向和宏伟蓝图，中国转型发 展需要有一套从顶层设计到市场应用的综合环境、社会和治理价值引导的理论指引和方法工具。社投盟和华夏基金连续 两年的联合研究表明，中国 ESG 的发展将会在政策端和市场端双向发力、双轮驱动。在政策端，这两年国家 ESG 相关 政策数量可谓“爆发式”增长，为 A 股市场有序发展起到了很好的引导作用。在市场端，ESG 投资是“投”与“被投” 联动的新型商业模式，这里将会让更多参与主体在投资理念、投资模式和价值创造的协同过程中，追求和实现价值投资 的长期收益。同时，我们也需要广泛学习借鉴国际 ESG 先进经验和工具方法，在国际合作中发挥好 ESG 这个能够达成 共同话语体系和融通标准的助推器作用。在疫情困扰、国际局势动荡等各种不利因素影响下，ESG 将成为中国破困局、 开新局，实现转型发展的有力抓手和积极影响因素。 我们希望通过不断合作加深研究。这本以“年鉴”方式观察、分析和记录中国 ESG 发展情况的《白皮书》，能够 为政策制定者和监管方提供决策参考依据，为市场各主体提供业态观察与优秀实践案例，为研究和专业服务机构提供 ESG 视角的市场动态与专业分析，为媒体和社会公众提供 ESG 科普知识和前沿资讯。 越是在困难的时候，越能考验我们的定力。在投资领域，我们经常把 ESG 比喻为慢变量，区别于短期投机变现的 机会因子。经过过去一年的思考与实践，我们应该更加坚定地选择支持和推进中国 ESG 创新实践，以坚定不移的行动 和更为丰富的创新成果，来展示我们战略谋划的雄心，干事创业的决心，笃定坚持的信心，长期陪跑的耐心，以及资本 向善的公心。 社会价值投资联盟（深圳）主席 盟浪可持续数字科技（深圳）有限公司董事长 联合国开发计划署可持续发展影响力投资全球指导委员会委员 2022 年 12 月 12 日 ESG 投资的韧性 岁末寒冬，回首即将过去的 2022，“黑天鹅”事件层出不穷：地缘政治、俄乌冲突、能源危机、超级通胀、新冠疫情、 极端气候……展望明年，全球经济仍面临滞胀甚至衰退风险，新冠变种的致病性虽然减弱但传播性增强，国内复苏之路 或将一波三折。 在可持续投资方面，过去一年也经历了许多严峻考验。受俄乌形势、极端气候的影响，欧洲陷入能源危机，能源价 格飙升，体现出即便是去碳化走在前列的欧洲，对传统化石原料的依赖程度依然很高。而在美国，共和党、右翼把 ESG 政治化，认为这是民主党、左翼的议程，对 ESG 投资进行抵制，一些州甚至立法限制 ESG 投资。在市场端，ESG 的发 展也遭到了一定冲击，主流 ESG 评价体系受到质疑，油气公司的股价攀升，而新能源、ESG 主题指数走势一度不及大盘。 在这动荡不定、许多曾坚信不疑的底层价值观都受到质疑甚至颠覆的世界，可持续价值观、ESG 投资是否依然有 效？对于资产管理者，ESG 原则是否依然值得坚守？正是抱着这些问题，我们与社会价值投资联盟一起，对全球和中国 ESG 发展创新的趋势动向展开了认真的梳理回顾，对一些关键概念的价值内核做了正本清源。我们发现，在表面舆论争 议之下，沉舟侧畔千帆过，病树前头万木春，ESG 投资这艘大船依然在笃定前行。ESG 投资生态系统的各主体依然在 积极参与，生机勃勃，各项基础设施，包括 ESG 标准，依然在逐步搭建，ESG 产品依然在增长和创新。对比今年整体 市场的大震荡、大调整，我们反而应该惊叹于 ESG 投资的“韧性”！而这份韧性，正是我们继续笃定前行的底气。 今年是我们与社投盟连续第二年合作编研发布《中国 ESG 发展创新白皮书》。我们希望把它做成一个行业的公共 产品，因此格外在乎它的客观性、全面性、权威性，这也是报告里包含大量精心制作的统计图表的原因。在去年基础上， 今年的《白皮书》加大了思想引领性，对境内外的 ESG 发展现状和趋势做了更详尽的分析、总结，对 ESG 的有关争议 做了解释厘清，对中国 ESG 的发展做了预判。 特别值得注意的是，今年全球基金的大幅流出与可持续基金的净流入对比鲜明。根据晨星的统计，今年前三季度， 受到俄乌冲突、能源价格飙涨、各国中央银行提高利率等影响，全球传统基金出现了 2498 亿美元的净流出；在这一整 体环境下，可持续基金的资金流入相对去年同期也大幅放缓，但依然实现了 1340 亿的正增长。 真金白银不会说谎，晨星解释，可持续基金之所以仍正增长，是因为在乎 ESG 的投资者反而不那么在乎短期的净 值波动，比受收益驱动的传统投资者在市场波动下的“黏性”更强，这也体现在不同绿色程度的基金的表现中。晨星发 现，欧盟 SFDR 定义的深绿（Article 9）基金今年实现了净流入，而浅绿（Article 8）基金净流出，但比普通基金的净 流出小很多。岁寒知松柏，疾风知劲草。这些数据充分显示出 ESG 产品的强劲韧性，彰显出 ESG 投资在可持续发展中 发挥的长期价值。 在全球可持续投资遇小春寒之际，ESG 在中国反而逆势前行，表现在政策话语体系中越来越主流化，ESG 生态的 参与主体日趋多元、活跃度提升，ESG 资产管理规模不断扩大，“基础设施”建设和专业服务突飞猛进等。而在各行业、 各领域等纷纷研究发布自己的 ESG 评价、ESG 信息披露标准之时，我们也期待在未来几年看出具有一定强制性的全国 性标准，为包括企业、金融机构、第三方服务商等 ESG 生态主体设定实践指南、降低交易成本和防范“洗绿”风险。 最后，我认为 ESG 投资要行稳致远，最根本的还是要对 ESG 投资到底为何，它的作用和局限是什么，有一个共识。 ESG 投资究其本源，是把环境、社会、治理等因素纳入投资决策和积极行使股东权，以更好地管理风险，改善组合的 风险收益特征，以及创造对现实世界的积极影响。简单地用一时的回报高低、只关注 ESG 议题对公司财务指标的影响 而忽略公司行为对外部环境、社会的影响，或认为资产管理者考量 ES