重振增长： 2023-2027中国经济发展展望 中国宏观经济分析与预测 研究报告（总第100期） 清华大学中国经济思想与实践研究院 (ACCEPT) 2022年12月 1 一、未来五年：增速极为重要 2 2035年人均GDP达到中等发达国家水平目标 • 党的二十大报告中强调： 到2035年，“经济实力、科技实力、综合国 力大幅跃升，人均国内生产总值迈上新的大台阶，达到中等发达国家 水平” 3 实现2035年人均GDP达到中等发达国家水平的目标，从2023年开始 需要4.61%的年均复合增速 • 为了实现2035年人均GDP达到中等发达国家水平的目标，假设2022年 的人均GDP不变价增速为3%，需要从2023年至2035年年均复合增速达 到4.61% 人均GDP翻一番需要2023至2035年4.61%的年均增速 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 4 挑战：2010-2019 GDP增速呈现单调下降趋势 • 2023年至2035年需要4.61%的复合增速 • 即便不考虑疫情冲击，2010年开始至2019年，平均每年下降0.33个百分点，如果 按照这一下滑速度，从2023开始，只需要2年时间就会低于4.61% 2010-2019年人均GDP增速平均每年下降0.33% 12.00 10.00 8.00 GDP增速 6.00 人均GDP增速 4.00 2.00 0.00 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 必须尽快逆转过去多年来GDP增速下降的趋势 • 为实现到2035年人均GDP达到中等发达国家水平的目标，必须重振增 长，逆转过去多年来GDP增速的下降趋势 • 必须以发展为第一要务，释放经济活力，特别是抓好未来五年发展的 机遇期，为实现这一目标打好基础尤为重要 • 必须推出一揽子重振增长的计划 二、目前的问题 7 （一）房地产市场短期风险与长期拐点交织 1. 房地产业出现绝对规模的萎缩，部分企业陷入流动性危机和债务危机 2. 房地产对中国经济增长的贡献已经开始下降。房地产开发投资对名义 经济增长的拉动率在2006-2010年平均为2.4%。 2011-2015下降至1.9% ，2016-2021年进一步降至1.1%。房地产开发投资占GDP的比例2015 年以来也已转升为降。2021年18.2万亿的商品房销售额大概率将成为 我国商品房销售额的历史峰值（扣除货币价值变化的影响） 8 （一）房地产市场指标：销售额与销售面积 商品房销售额增速从2016年34.8%降至2021年4.8%，今年 前10月累计进一步降至-26.1% 200000 商品房销售面积增速2016年为22.5%。今年前10月累计增速 降至-22.3% 100% 180000 80% 160000 200000 50% 180000 40% 160000 30% 140000 60% 140000 120000 40% 100000 20% 80000 120000 20% 100000 10% 80000 0% 60000 -10% 40000 60000 0% 40000 -20% 20000 -20% 0 -30% 20000 0 -40% 商品房销售额 增速（右轴） 商品房销售面积 增速（右轴） 数据来源：Wind数据库 9 （二）地方政府债务无法持续，严重拖累地方经济活力 1. 2020年我国地方政府债务已接近100万亿元，相当于GDP的 100% 2. 政府部门已超过非金融企业部门，成为国内最大的负债主体 3. 地方政府债务的主要投向是地方基础设施建设，占比76%（2020）， 基建债总规模与GDP之比约为73%。地方政府的基建债务主要依靠地 方国有企业举借，占80%（2020），债务合计达到约64万亿元，与 GDP之比约为63%，占全国地方国企总负债的近六成 4. 地方政府债务已经无法持续：地方财政收入加国企的可用财力只相当 于地方债规模的2%左右，不足以支付债务利息，更无力还本 5. 后果： 地方政府财力已经无力支持地方经济发展 10 11 （二）地方政府偿债能力 地方政府偿债能力分析 7.0% 6.0% 5.9% 5.5% 地方财政盈余/地方政府债务 5.0% 4.0% 4.3% 3.3% 3.0% 2.0% 1.0% 2.3% 1.6% 2.1% 1.9% 2.0% 2.1% 2.0% 1.6% 1.6% -0.7% 0.0% -1.0% 2.2% 2.6% 2013 2014 2015 0.2% 2016 数据来源：各省财政厅、国资委、ACCEPT测算 1.3% 0.6% 0.6% 2017 1.9% 0.1% 0.0% 2018 2019 2020 （三）民营经济活力不足 • 我国民营经济发展出现了信心不足、积极性下降的趋势，对中国经济增速长期保持 在合理区间形成了较大拖累 1. 百年变局叠加世纪疫情，经济发展内外部环境的复杂性、严峻性、不确定性上升 2. 众多民营企业家对共同富裕、防止资本无序扩张等概念的理解还不够透彻，还存在 诸多担心、困惑，甚至误解，对于“亲”“清”政商关系的理解也不够到位，显得 束手无策 3. 针对平台经济的大力度整顿导致平台经济的从业者、投资者普遍出现悲观情绪 4. 不少民企在科技转型、产业升级过程中难以适应，有的则在代际传承中出现问题 5. 部分政府官员出现了保守型的行为模式，形式主义、不作为，对民营经济态度冷漠 12 -5 -15 2014-03 2014-06 2014-09 2014-12 2015-03 2015-06 2015-09 2015-12 2016-03 2016-06 2016-09 2016-12 2017-03 2017-06 2017-09 2017-12 2018-03 2018-06 2018-09 2018-12 2019-03 2019-06 2019-09 2019-12 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 （四）消费增速持续下滑 1. 人均消费实际增速下滑 2. 居民人均消费倾向从2014年的0.7左右下降至2022年的0.65左右 人均消费、可支配收入和GDP增速 25 15 5 国内生产总值指数:同比 居民人均可支配收入_累计同比实际增速 居民人均消费性支出_累计同比实际增速 数据来源：根据国家统计局 居民人均消费倾向 0.75 0.7 0.65 0.6 0.55 0.5 居民人均消费倾向 数据来源：根据国家统计局计算 线性 (居民人均消费倾向) （五）地方政府发展经济的积极性不足 • 官员考核表面上是多重考核指标，但是实质上集中关注一票否决性指 标，从而造成形式主义与层层加码问题突出 • 地方自主权不足，容错机制不足，担当作为激励缺乏 • 干部提拔任命标准模糊，对干部行为产生错误导向 • 地方政府经济发展激励主要集中于生产侧，对于发展消费和服务业的 激励不足 • 对基层百姓和市场主体的需求反应迟缓，决策前广泛征求意见的机制 弱化 14 （六）人口总量下降和人口老龄化 1. 人口总量即将见顶 （2022联合 国《世界人口展望》） 16 14 人口总量（亿人） 35 15-64岁人口总量（亿人） 30 65岁及以上人口占比（右 轴，%） 25 12 3. 加剧社会养老负担，对社保基 金的可持续性带来挑战 10 20 8 15 6 10 4 2 5 0 0 1950 1954 1958 1962 1966 1970 1974 1978 1982 1986 1990 1994 1998 2002 2006 2010 2014 2018 2022 2026 2030 2034 2038 2042 2046 2050 2. 现有退休制度下，人口老龄化 导致劳动供给减少 数据来源：联合国《全球人口展望2022》 15 （七）青年失业率持续走高 1. 2. 从2010年，职业总供给数量大于需求数，供 需缺口持续，有扩大趋势 年龄结构。2018年以来，我国16-24 岁人口城 镇调查失业率呈上升趋势，且远高于整体失 业率。2022年10月，我国16-24岁人口城镇调 查失业率为 17.9%，高于整体12.4个百分点 ，高于2019年同期5.5个百分点 3. 服务业发展趋缓。从2012年到2015年，我国 服务业PMI从业人员指数显著高于制造业， 但在2015年后制造业就业景气程度总体呈上 升态势，而服务业却持续走弱 全国16-24 岁人口城镇调查失业率 25 20 17.9 15 10 12.4 9.8 5 0 数据来源：wind数据库 13.2 14.2 （八）外需对中国经济增长贡献下降 1. 中国经济体量逐步增大，外贸相对比例下降 • 中国GDP占全球GDP比重，经常项目余额和进出口总额占GDP比例 2. 世界经济衰退概率上升，全球贸易呈现低增长趋势 • IMF、OECD，联合国贸易和发展会议预测 三、未来潜力 18 （一）未来人口经济地理加速优化将释放巨大的经济发展潜力 • 从历史长期维度来看，人口地理分布的变迁是生产力发展的必然要 求。未来二十年人口将继续向城市群、都市圈聚集，相较于生产力 发展与产业结构变迁，我国人口地理分布未来优化调整的空间还很 大 • 在未来人口经济地理加速优化的过程中将释放出持续而巨大的经济 发展潜力 1. 城市人民群众高品质生活空间的改造与提升将进一步拉动城市投资建设 2. 常住人口有序市民化的过程中，逐步提高城镇居民基本公共服务水平， 释放内需巨大潜力 3. 有助于打破行政壁垒和市场分割，形成全国统一大市场，提升要素配置 效率 4. 城市群高质量发展的过程中有助于提升城市治理能力和治理水平，强化 大城市对周边中小城市的辐射和带动，实现区域化协调发展 （二）高储蓄率是应对调整和重振增长的基础 主要国家的国民储蓄率 （2015-2019平均水平） • 中国经济国民储蓄率非常高 • 国民储蓄是化解历史问题的重要基础：拥有高储蓄率的 国家在经济面临下行压力时具有更多回旋余地，能够更 好地化解历史上形成的