博 时 中 证 国 新 央 企 现 代 能 源 ETF （561790）：国企改革、双碳、一带一路 三重政策利好下未来表现可期 证 券 研 究 报 告 [Table_Industry] 2023年08月23日 shzqdatemark 日期: [Table_Author] 分析师: 王红兵 SAC 编号: S0870523060002 分析师: 乐威 Tel: 021-53686145 E-mail: yuewei@shzq.com SAC 编号: S0870522090001 分析师: 张雨蒙 Tel: 021-53686146 E-mail: zhangyumeng@shzq.com SAC 编号: S0870521100005 基 金 研 究 深 度 [Table_Summary] ◼ 主要观点 ➢ 央企现代能源指数投资背景： 2022 年 9 月，中证指数和国新投资宣布将联合开发“1+N”系列央企 指数，从不同维度反映实体央企的投资价值，形成差异化定位，以满 足不同资产配置目标的投资需求。 国企改革永远在路上，近期国资委将央企主要经营指标调整为“一利 五率” ，进一步推动央企提高核心竞争力，加快实现央企高质量发展。 构建现代能源体系是实现“双碳”目标的重要一环，碳达峰碳中和领 导小组在第一次全体会议，就强调要发挥好国企特别是央企的引领作 用。 在共建“一带一路”倡议提出 10 周年的 2023 年，我国计划举办第三 届一带一路国际高峰论坛。在此背景下，促使“三桶油”为首的中国 石油化工企业持续开拓海外市场，加速布局海外油气资源项目。 ➢ 央企现代能源投资价值： 指数编制：指数由国新投资定制，主要选取国资委下属业务涉及绿色 能源、化石能源、能源输配等现代能源产业的 50 只上市公司证券作为 指数样本，以反映央企现代能源主题上市公司证券的整体表现。 板块分布：指数在产业上重点聚焦绿色能源产业，同时配置化石能源 和能源输配产业，权重前五的行业为水电、火电、电网自动化、风电 和核电。 市值风格：由于指数的取样和加权方式，成分股偏大盘风格，截至 2023 年 8 月 4 日,加权平均自由流通市值为 565.04 亿元。 估值水平较低：截至 2023 年 8 月 4 日，市盈率和市净率仅为 11.53 和 1.40，市盈率处于指数发布以来的低位，投资性价比较高。 风险收益指标表现优于宽基指数：截止 2023 年 8 月 4 日，无论在长期 （近五年、近三年）还是短期（今年以来），央企现代能源指数做到了 区间收益、夏普比率和最大回撤同时优于其他宽基指数。 成分股具有成长性：截至 2023 年 8 月 4 日,一致预期 ROE 均为正值， 同时一致预期 ROE 同比增速多为正数，成分股具有较强的成长性。 ➢ 相关基金：博时中证国新央企现代能源 ETF（561790） 博时中证国新央企现代能源 ETF（561790）基金成立于 2023 年 7 月 27 日，基金经理为杨振建博士。杨振建博士具有中证指数、证监会和 公募基金的多样化工作经验，从 2018 年开始担任基金经理。 ◼ 风险提示 基金的历史业绩及基金经理管理其他产品的历史业绩不代表将来表现；本报告根据公开数据 整理，存在失效风险，不代表对基金未来资产配置情况的预测。 基金研究深度 目 录 1 央企现代能源：布局能源安全和能源转型下的现代能源体系.....4 1.1 “1+N”系列央企指数发布 ...................................................4 1.2 国企改革推动央企价值重估..............................................5 1.3 碳达峰、碳中和战略利好绿色能源产业 ...........................6 1.4 一带一路加速化石能源产业国际化进程 ...........................8 2 中证国新央企现代能源指数 ........................................................9 2.1 指数简介：兼顾能源安全和能源转型双重目标 ................9 2.2 指数行业分布：重点聚焦绿色能源产业 .........................10 2.3 指数市值分布：偏好大盘风格 ........................................ 11 2.4 指数 ESG 评级分布：跨度较大 ...................................... 11 2.5 指数估值水平：PE 处于历史底部水平 ...........................12 2.6 指数表现：高回报低回撤 ...............................................13 2.7 指数成分股分析 .............................................................. 14 3 博时中证国新央企现代能源 ETF（561790）...........................15 4 风险提示 ...................................................................................18 图 图 1：最新一次央企经营指标变化（2023 年 1 月） ..............6 图 2：中证央企指数的季度归母净利润同比增长率（%） .....6 图 3：中证央企指数的季度营业收入同比增长率（%） .........6 图 4：央企碳中和政策和央企现代能源指数的走势情况 ........7 图 5：央企现代能源指数的石油石化成分股海外营业收入（亿 元） .................................................................................9 图 6：央企现代能源指数的石油石化成分股海外营业收入占比 ........................................................................................9 图 7：指数成分股的申万一级行业分布 ................................ 11 图 8：指数成分股的申万三级行业分布 ................................ 11 图 9：指数成分股市值分布（按数量，只）......................... 11 图 10：指数成分股市值分布（按权重，%） ....................... 11 图 11：指数成分股 ESG 评级分布 .......................................12 图 12：指数成分股 ESG 分项的评分 ...................................12 图 13：指数和其他能源指数的 PE-TTM 对比 ......................12 图 14：指数和其他能源指数的 PB 对比 .............................. 12 图 15：指数发布以来的 PE-TTM .........................................13 图 16：指数基日以来的 PB .................................................13 图 17：指数和其他宽基指数的走势对比（基日以来） ........14 图 18：央企现代能源指数的成分股集中度（累积权重） ....14 图 19：央企现代能源指数成分股的一致预期 ROE ..............15 表 表 1：最近一年发布的央企指数 .............................................4 表 2：中证国新央企现代能源指数介绍 ................................ 10 表 3：央企现代能源指数的长短期风险收益数据.................13 请务必阅读尾页重要声明 2 基金研究深度 表 4：央企现代能源指数前十重仓股的情况 ........................15 表 5：博时中证国新央企现代能源 ETF（561790）基本信息 ......................................................................................16 表 6：基金经理在管基金的情况 ..........................................16 请务必阅读尾页重要声明 3 oPzQoMsRqRmMrNyQmQnRqRbR9R6MsQmMsQmPiNrRvNiNpNmR6MpOqMwMmRpNMYpPsO 基金研究深度 1 央企现代能源：布局能源安全和能源转型下的 现代能源体系 1.1 “1+N”系列央企指数发布 2022 年 9 月，中证指数和国新投资宣布将联合开发“1+N”系 列央企指数。中证国新央企综合指数（932004.CSI）作为该系列 首条指数于 2022 年 10 月 11 日正式发布，之后在 2022 年 11 月 16 日，中证国新央企现代能源指数(932037.CSI)、中证国新央企科 技 引 领 指 数 （ 932038.CSI ） 和 中 证 国 新 央 企 股 东 回 报 指 数 （932039.CSI）3 条央企主题指数同时发布，至此国新投资和中证 指数合作开发的首批“1+N”系列央企指数全部亮相。 “1+N”系列央企指数的编制以专业性、可投资性为原则，通 过深入的政策研究、市场研究和公司研究挖掘央企价值主线，4 条 指数从不同维度反映实体央企的投资价值，形成差异化定位，以 满足不同资产配置目标的投资需求。 今年 5 月，中证国新央企 ESG 成长 100 指数作为市场上首只央 企“ESG+Smart Beta”指数发布，技术方案按照国资委对中央企业 “一利五率”经营指标体系要求，将 ESG、ESG 动量因子与盈利、 成长因子相结合，体现中央企业在规模和速度、质量和效益、发 展和安全的有机统一。 最近一年，指数公司发布了许多各个细分领域的央企指数。 我们认