证券研究报告·行业月报·环保 环保行业月报 2023M1-7 环卫新能源销量同增 26%，渗透 率同比提升 1.68pct 至 6.36% 2023 年 08 月 21 日 证券分析师 增持（维持） 证券分析师 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点  环卫新能源销量同增 26%，渗透率同比提升 1.68pct 至 6.36%。 2023M1-7，环卫车销量 47569 辆，同比变动-7.04%。新能源环卫车销 售 3024 辆， 同比变动+26.26%， 新能源渗透率 6.36%， 同比变动+1.68pct。 2023M7 新能源环卫车单月销量 554 辆，同比变动+48.92%，环比变动 +36.12%，新能源渗透率 7.84%，同比变动+2.7pct。  按首批纳入 20-30 个大中城市试点，仅考虑试点预计 2022-2025 年环卫 新能源销量复增 44%~65%。公共领域车辆全面电动化试点启动，新增 渗透率目标 80%，试点期为 2023-2025 年，首批试点申报截至 2023Q1。 按中大型城市数假设首批纳入 20-30 个，全国 36 个大中城市 2022 年环 卫装备平均销量 910 辆，2025 年 80%渗透率对应新能源销量为 1.5~2.2 万辆，2022 年全国环卫新能源销量 4867 辆，仅考虑试点 2022-2025 年 销量复增 44%~65%，较 2022 年 23%显著提速。  新 能源环 卫装备 集中度同 比下滑 ，盈峰 、宇通市 占率维 持前列。 2023M1-7 ， 环 卫 车 CR3/CR6 分 别 为 36.47%/46.91% ， 同 比 变 动 -2.57pct/-2.19pct。新能源 CR3/CR6 分别为 62.53%/71.99%，同比变动 -4.86pct/-5.38pct。环卫新能源集中度同比下降，其中：  盈峰环境：新能源销量同增 34.18%，市占率第一。2023M1-7，环卫车 销售 7053 辆，同比变动-15.04%。新能源环卫车销售 1060 辆，同比变 动+34.18%。新能源市占率 35.05%，较 2022 年+5.77pct，行业第一。  宇 通 重 工 ： 新 能 源 市 占 率 第 二 ， 23M7 新 能 源 销 量 环 比 +198% 。 2023M1-7，环卫车销售 1583 辆，同比变动-26.47%。新能源环卫车销 售 588 辆， 同比变动-13.78%。 新能源市占率 19.44%， 较 2022 年-9.32pct， 行业第二。23M7 单月新能源销量 188 辆，同比+116%，环比+198%。  福龙马：新能源环卫车销量同增 86%，市占率第三。2023M1-7，环卫 车销售 1953 辆，同比变动-5.06%。新能源环卫车销售 243 辆，同比变 动+85.5%。新能源市占率 8.04%，较 2022 年+0.86pct，行业第三。  江苏新能源销量大增，上海新能源渗透率高达 41%。2023M1-7，新能 源环卫车，1）销量前五的省份分别为四川（572 辆，占 19%） 、广东（499 辆，占 17%） 、江苏（415 辆，占 14%） 、河北（232 辆，占 8%） 、上海 （199 辆， 占 7%） ；2） 销量增量前五的省份分别为江苏 （+209 辆， +101%） 、 四川（+204 辆，+55%） 、上海（+193 辆，+3217%） 、安徽（+102 辆， +785%） 、河南（+72 辆，+61%） ；3）新能源渗透率前五的省份分别为 上海（41.2%）、四川（20.9%）、江苏（17.5%）、广东（13.7%）、河南 （13.2%） 。  投资建议：我们预计伴随着政策采购力度加强、环卫电动装备经济性改 善，环卫装备行业将迎来需求放量及盈利能力的提升。  【 宇 通 重 工 】 环 卫 新 能源 龙 头 弹 性 最 大 &产 品 力 领 先 ， 我 们 预 计 2023-2025 年归母净利润复增 22%， 扣非归母净利润复增 25%， 对应 2023 年 PE 13 倍，凭借底盘及产品力优势，期待拐点。  【盈峰环境】环卫装备龙头新能源领跑，根据 wind 一致预期，2023-2025 归母净利润复增 18%，对应 2023 年 PE 18 倍。  【福龙马】我们预计 2023-2025 年归母净利润复增 17%，对应 2023 年 PE 15 倍。 （估值日期：2023/8/19） 袁理 执业证书：S0600511080001 021-60199782 yuanl@dwzq.com.cn 陈孜文 执业证书：S0600523070006 chenzw@dwzq.com.cn 行业走势 环保 沪深300 0% -2% -4% -6% -8% -10% -12% -14% -16% 2022/8/22 2022/12/20 2023/4/19 2023/8/17 相关研究 《双碳目标持续推进，现金流改 善+市场化改革+核心资产盘活 价值重估，重申环保 3.0 时代》 2023-08-20 《我国首次发布《中国生态保护 红线蓝皮书》》 2023-08-16  风险提示：新能源渗透率不及预期，环服市场化率不及预期，竞争加剧。 1 / 27 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业月报 内容目录 环卫新能源销量同增 26%，渗透率同比提升 1.68pct 至 6.36% .......................................................5 新能源集中度下滑，盈峰&宇通市占率领先 .......................................................................................7 新能源环卫清洁类装备放量，中高端产品占比持续提升 ................................................................13 江苏新能源销量大增，上海新能源渗透率高达 41% .......................................................................17 环卫新能源成长与竞争力分析： ........................................................................................................20 5.1. 盈峰环境：四川贡献最大增量，清洗车增量最大 ..................................................................20 5.2. 宇通重工：上海贡献最大增量，压缩式垃圾车市占率最高 ..................................................21 5.3. 福龙马：四川区域销量增量最大，洗扫车销量增幅最高 ......................................................23 6. 投资建议 ................................................................................................................................................25 7. 风险提示 ................................................................................................................................................26 1. 2. 3. 4. 5. 2 / 27 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业月报 图表目录 图 1： 环卫车销量与增速（单位：辆） ..................................................................................................5 图 2： 新能源环卫车销量与增速（单位：辆） ......................................................................................5 图 3： 环卫车单月销量与 2023M7 单月销量同环比数据（单位：辆） ...............................................5 图 4： 新能源环卫车单月销量与 2023M7 单月销量同环比数据（单位：辆） ...................................6 图 5： 环卫新能源渗透率 ..........................................................................................................................6 图 6： 环卫新能源渗透率（单月） ..........................................................................................................6 图 7： 环卫车与新能源环卫车销量 CR3 ..................................................................................................8 图 8： 环卫车与新能源环卫车销量 CR6 ..................................................................................................8 图 9： 盈峰环境环卫车销量与增速（单位：辆） ..................................................................................8 图 10： 盈峰环境新能源环卫车销量与增速（单位：辆） .....