[ T a 行 业 研 究 / 电 气 设 备 [Table_Title] 电气设备行业专题研究 储能专题三：从电力市场化角度看工 商业储能的必要性 [Table_Rank] 强于大市（维持） 2023 年 07 月 28 日 [Table_Author] 东方财富证券研究所 / 证 券 研 究 报 告 挖掘价值 投资成长 [Table_Summary] 【投资要点】 ◆ 近年来，新一轮电改逐步推进，着力从市场化角度理顺电价机制， 解决长期以来存在的“交叉补贴” 、 “输配不分”等问题，同时解决 新能源大规模接入、社会用电负荷增长带来的“供需双向不稳”问 题，助力新型电力系统的建设。电改传导到用户侧，各项政策/机制 变化逐步引导用户直接参与电力交易、施行峰谷电价、输配电价改 革、引导需求侧响应等。 证券分析师：周旭辉 证书编号： S1160521050001 联系人：李京波，郭娜 电话：021-23586475 相对指数表现 [Table_PicQuote] 7.36% 0.74% -5.88% ◆ ◆ ◆ 电改背景下，工商业装配储能的意愿发生转变。起初，工商业储能 多用于提升光伏自发自用率，或作为安全生产要求较高、工厂断电 损失大的企业的备用电源使用。电改逐步推进，要求工商业用户直 接参与电力交易，电价波动更频繁；各地峰谷价差拉大，甚至实行 尖峰电价，工商业用户若不装配储能，则只能作为电价波动的被动 承受者。未来，随着需求侧响应政策的普及，工商业储能的经济性 进一步提升；电力现货市场制度逐渐完善，虚拟电厂建设完善，工 商业用户参与电力市场，必须具有电力吞吐的能力，储能逐渐成为 必选。 锂电上游成本下降、峰谷价差拉大、需求侧响应补贴政策持续出 台，工商业储能经济性日渐显著。我们测算，工商业侧储能全生命 周期度电成本约 0.69 元/kWh，一充一放策略下，在全国多个省市具 备经济性；考虑目前多地峰谷时段施行日内两高峰，日内两充两放 策略下，单次充放平均峰谷价差在 0.85 元/kWh 以上时，IRR 高达 22.25%，动态回收期缩短至 4 年以内。 产业链方面：工商业储能系统与大储的储能系统的区别仅为产品功 率、电池类型（功率型/容量型） 、系统控制要求等参数上的差异， 因此供应商大同小异。根据运营模式的不同，可以分为自建和合同 能源管理模式。我们认为，工商业储能产业链中，核心变量在于开 发商和运营商，目前的竞争格局呈现出百花齐放的局面，而开发商 和运营商的竞争重点在于市场开拓能力。 【配置建议】 ◆ 建议关注：电力 EPCO 一站式供应商苏文电能、立足配用电电气设备 的科林电气、分布式电站龙头芯能科技、背靠南网的分布式运营龙 头南网能源。 【风险提示】 ◆ ◆ ◆ 工商业储能渗透率不及预期； 电改进展不及预期； 虚拟电厂发展不及预期等 -12.50% -19.12% -25.75%7/28 9/28 11/28 电气设备 1/28 3/28 5/28 沪深300 相关研究 [Table_Report] 《改性硅胶：全贴合工艺，光伏新 应用》 2023.07.11 《碱性电解槽：从 1 到 N，谁主沉 浮？》 2023.05.22 《政策出新，充电桩行业有望高 增》 2023.05.10 《温控下游星辰大海，“储能+数据 中心”双重共振》 2023.04.03 《人工智能助力能源互联网加速形 成》 2023.03.28 [Table_yemei] 电气设备行业专题研究 2017 正文目录 1.电力市场化背景下工商储的必要性.................................................................... 4 1.1.电力市场化进程加速，明确工商储经济空间................................................ 4 1.1.1.初步电价市场化，确定工商业用户直接参与市场交易 ............................ 4 1.1.2.峰谷价差拉大，工商储的套利空间更加明确 ............................................ 5 1.1.3.输配电价改革，推动用户侧能源管理、调节资源等发展 ........................ 7 1.1.4.需求侧响应征求意见，多项政策加强经济性增量 .................................... 8 1.2.工商业储能的必要性...................................................................................... 10 2.工商储的经济效益计算：LCOE 为 0.69 元/kWh，在多省初步具备经济性... 11 3.投资建议 ............................................................................................................. 15 3.1.产业链：新增综合能源服务商角色.............................................................. 15 3.2.投资标的：核心竞争点在于市场开拓能力.................................................. 15 3.2.1.苏文电能：电力 EPCO 一站式供应商，切入工商业储能 ........................ 15 3.2.2.科林电气：立足配用电电气设备，分布式光储打开新空间 .................. 16 3.2.3.芯能科技：分布式光伏协同，打造工商储第二曲线 .............................. 17 3.2.4.南网能源：背靠南网，综合能源服务领先 .............................................. 18 4.风险提示 ............................................................................................................. 19 敬请阅读本报告正文后各项声明 2 [Table_yemei] 电气设备行业专题研究 2017 图表目录 图表 图表 图表 图表 图表 图表 图表 图表 图表 图表 图表 图表 图表 图表 图表 图表 图表 图表 图表 图表 图表 图表 图表 图表 图表 图表 图表 图表 图表 敬请阅读本报告正文后各项声明 1：开展电力市场化交易前售电市场运作方式............................................ 4 2：开展电力市场化交易后售电市场运作方式............................................ 4 3：广东珠三角五市 23 年 7 月峰谷时段及电价.......................................... 5 4：浙江省 23 年 7 月峰谷时段及电价.......................................................... 5 5：各省市峰谷价差表（2022.06、2022.07、2023、06、2023.07） ..... 5 6：分布式光伏配储实现电量电费和容量电费双降.................................... 6 7：将正午划分为谷时的省份........................................................................ 7 8：改革前后电度电价计算方式.................................................................... 7 9：国内各省电力需求响应补贴政策............................................................ 8 10：工商业储能的系统拓扑图.................................................................... 10 11：虚拟电厂平台架构................................................................................ 10 12：工商业储能 LCOE 和 IRR 模型相关假设.............................................. 11 13：峰谷价差与 IRR/动态回收期的敏感性（一充一放场景下） ........... 12 14：峰谷价差与 IRR/动态回收期的敏感性（两充两放场景下） ........... 12 15：浙江省峰谷套利策略............................................................................ 13 16：浙江省两充两放下的动态回收期（年）............................................ 13 17：广东省峰谷套利策略（7-9 月）......................................................... 13 18：广东省峰谷套利策略（普通月份）.................................................... 13 19：广东省两充两放下的动态回收期（年）............................................ 14 20：工商业储能产业链................................................................................ 15 21：苏文电能 2019-2022 年营收情况（百万元）.................................... 16 22：苏文电能镇江扬中五峰山储能电站....................................