证券研究报告 电力设备及新能源行业/行业深度报告 评级：领先大市（维持） 2023年8月19日 分布式能源重要构成，工商业储能需求旺盛 新型电力系统系列报告 分析师：张文臣 S0910523020004 周涛 S0910523050001 联系人：申文雯 S0910123030032 乔春绒 S0910121070027 本报告仅供华金证券客户中的专业投资者参考 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 核心观点 u 工商业储能是分布式储能系统在用户侧的典型应用，发展潜力大。工商业储能通过电池充放策略实现负荷侧电力调节， 可提高可再生能源利用率、降低电网平衡压力、提高系统安全稳定运行。收益包括帮助用户节约电费（电量电费+容量电 费）、需求侧响应奖励、参与电力现货市场交易等多种途径，目前仍以峰谷价差套利为主。2022年我国工商业储能新增 装机365.2MW，累计规模达705.5MW、同比增长超90%。GGII初步预计，今年国内新增装机规模将达8GWh，同比+300%。 u 峰谷价差持续拉大+电改持续深化，催化行业发展。自2021年7月国家发改委发布《关于进一步完善分时电价机制的通知》 以来，全国各地区最大峰谷价差持续拉大，带来更多盈利空间。电力现货市场制度逐渐完善，工商业用户参与电力市场， 电价波动更加频繁，电力吞吐能力增强，储能逐渐成为必选；辅助服务方面，储能已逐步融入市场主体。电改持续深入 及需求侧响应政策频繁出新，将打开工商业储能长期成长空间。 u 成本下行，工商业储能经济性凸显。持续高温带来用电高峰，企业加装工商业储能意愿增强。同时，碳酸锂价格下降， 投资成本下行；当电芯成本降低且峰谷价差继续拉大，两种情景下IRR均会有明显提升，此外，部分省份可实现两充两放， 将显著提升项目收益率。分布式光伏+储能方面，在“市场化交易”模式下，河北省、浙江省和内蒙古的内部收益率分别 为16.2%，13.78%，12.83%，均远高于基准收益率，三省均具有投资经济性。 u 投资建议：成本下降+峰谷价差扩大，工商储经济性凸显；电改持续深入，现货市场的建立将打开工商业储能长期成长空 间。建议关注具备区位优势、光储充一体化配套、拥有渠道侧资源、优质零部件与系统集成的相关龙头公司。 u 风险提示：工商业储能发展不及预期、行业竞争加剧、成本大幅上涨、其他不可抗因素。 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 目录 01 工商业储能简介 02 利好政策不断出新，催化工商业储能发展 03 高温持续加速供需矛盾升级，成本下行提升收益率空间 04 相关标的 05 投资建议和风险提示 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 rQyRnPoOuNoNqPrRqPpMmO6M8QaQpNpPtRnOjMrRxPjMtRsQ8OmNmRxNnNsOxNmOzR 3 1.1 工商业储能介绍 u 工商业储能是分布式储能系统在用户侧的典型应用，其特点是距离分布式光伏电源端以及负荷中心均较 近，不仅可有效提升清洁能源的消纳率，还可有效减少电能的传输的损耗，助力“双碳”目标的实现。 u 工商业储能系统不同于大规模储能调峰调频电站，它的主要目的是利用电网峰谷差价来实现投资回报， 主要负荷是满足工商业自身内部的电力需求，实现光伏发电最大化自发自用，或者通过峰谷价差套利。 u 工商业储能系统与储能电站系统都包括电池系统+BMS、PCS、EMS、变压器，机架，连接线缆、汇流 柜、防雷及接地系统、监控及报警系统等，系统均进行模块化设计，系统电压、容量灵活配置。 工商业储能系统解决方案 资料来源：HRESYS官网、阳光工匠光伏论坛，华金证券研究所 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 4 1.2 工商业储能应用场景 u 工商式储能应用场景广泛，目前主流的应用场景为工厂和商场、光储充电站和微电网。 u 工商业储能是储能在负荷侧的应用，通过电池充放策略实现负荷侧电力调节，可以提高可再生能源利用 率、降低电网平衡压力、提高系统安全稳定运行。《新型电力系统蓝皮书》明确指出，积极推动电力源 网荷储一体化构建模式，灵活发展用户侧新型储能，提升用户供电可靠性及用能质量。加强源网荷储协 调调度，探索源网荷储安全共治机制，保障电力系统安全稳定运行。 源网荷各侧新型储能应用场景 资料来源：《新型电力系统发展蓝皮书》、华金证券研究所 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 5 1.3 工商业储能商业模式 u 工商业储能应用的本质是利用储能系统既能充电又能放电的性能，既可以作为“电源”，也可以作为“负荷”， 帮助用户获利或省钱。工商业储能的收益来自：1）帮助用户节约电费（电量电费+容量电费）；2）需 求侧响应奖励；3）参与电力现货市场交易。 u 目前，工商业储能的主要盈利模式是自发自用 + 峰谷价差套利。其中，峰谷价差套利占据了工商业储能 的大部分收入。 工商业储能的盈利模式 盈利模式 内容 峰谷套利 用户可以在负荷低谷时，以较便宜的谷电价对储能电池进行充电，在负荷高峰时， 由储能电池向负荷供电。 能量时移 在光伏发电输出较大时，将暂时无法自用的电能储存到电池中，在光伏发电输出 不足时，将电池中的电能释放给电力负荷使用。 需量管理 两部制电价下，储能设备通过削减用电尖峰，降低基本电费。 电力现货交易 在交易市场上，企业可以在特定交易时间内，通过议价方式购买或出售电量。储 能电站可通过虚拟电厂以聚合方式参与电力市场交易。 电力辅助服务 主要是调峰调频服务。储能能灵活在充放电间转换，是优质的调频资源。同时也 可以作为备用容量，在紧急情况作为备用电源保证用电稳定性 动态增容 由于用电方用电量增大，原有的变压器已经满足不了生产需求，需要申请增加容 量。增容可以通过更换大变压器或安装储能电站实现。 资料来源：索比储能网，新能源学社，阳光工匠光伏网、华金证券研究所 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 6 t w. t ww ku 资料的文库网站 http://www.tanwenku.cc/ 是网盘内容展示网站，可预览，可下 en 二、52wangpan.top nw 载 a ww w. .c c 一、双碳文库是一个地产人建立的专业的分享碳达峰碳中和 .c c 三、欢迎加入文库会员，199 一年，399 终身。所有资料网 ww w. we nk u. ta cc nw ww en w. ku ta 盘共享,加小编微信有优惠。 子 ku .c c 见面礼：B 站最全收费类课程合集： ta n 四、加入会员，可获赠价值 999 全网资源，影视，游戏，亲 u. cc en ww w. 自取地址 ：https://www.aliyundrive.com/s/7tXbEop6K5G 1.3.1 帮助用户节约电费 u 安装储能可以通过峰谷价差套利来节约电量电费。储能系统在用电低谷时利用低电价充电，在用电高峰 时放电给工商业用户使用，可以节约用户的用电成本。 u 工商业光储一体化直流耦合系统采用光储一体机设计，结构简单，只用一台逆变器就可以同时解决光伏 发电和储能充放电的应用。同时，采用分布式并网方式，自发自用，余电上网或全额上网，不仅可以大 大提高就地消纳能力，减缓电网供电压力，还可以大大减少安装业主的电费支出。 工商业储能峰谷套利示意图 资料来源：亿储电气、北极星储能网、华金证券研究所 工商业光储一体化直流耦合系统 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 7 1.3.2 需求侧响应奖励 u 电力需求响应就是指当电力供应紧张（或过剩）、出现时段性电力电量不足（或富裕）时，电网企业根 据供需形势，邀约具有负荷调节能力的用户在电网和用户双方约定的特定时段主动调减（或增加）用电 负荷，用户按照主动调减（或增加）的用电负荷获得一定补偿（补贴）的供、用电行为方式。 u 尤其对于用户侧储能来说，通过充电放电对电网起到支撑作用，并通过电力需求响应获取补贴，是储能 获取收益的一种重要方式。 天津市2022年需求响应补贴模式及价格 陕西省2022年需求响应补贴标准 响应类型 经济型响应 削峰 紧急型响应 资料来源：北极星储能网、中国政府网，华金证券研究所 调控时间（T，分钟） 需求相应补贴标准 T≤120 5元/千瓦·次 T＞120 10元/千瓦·次 T≤60 20元/千瓦·次 T＞60 30元/千瓦·次 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 8 1.3.3 通过在电力现货市场交易获利 u 虚拟电厂是将不同空间的可调负荷、储能、微电网、电动汽车、分布式电源等一种或多种可控资源聚合 起来，实现自主协调优化控制，参与电力系统运行和电力市场交易的智慧能源系统。它既可作为“正电 厂”向系统供电或控制可调负荷调峰，又可作为“负电厂”加大负荷消纳，配合填谷。 u 工商业储能可以作为虚拟电厂的一部分，接受虚拟电厂平台的控制调度，按照大电网的需求进行充放电， 提供电能量或辅助服务，从而在电力市场获得收益。 虚拟电厂运作模式 虚拟电厂主要盈利模式 资料来源：国际电力网、华金证券研究所 资源 盈利模式 发电资源 将较低边际成本的发电资源（风电、光伏等） 参与电力交易 响应资源 利用快速响应资源参与电力辅助服务市场获 得收益、管理自身的发用电行为实现高峰售 电、低谷用电 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 9 1.4 工商业储能市场规模 u 根据CNESA数据，用户侧储能项目可占到已并网项目的10%，虽然当前占比还不高，但得益于峰谷价 差持续拉大和时段的优化，用户侧储能的市场热度持续升高，备案项目数量大幅增长，仅2023年6月份， 全国共备案了250多个用户侧储能项目，规模合计2.7GWh。 u 工商业储能市场潜力巨大。2022年我国工商业储能新增装机365.2MW，累计规模达705.5MW、同比增长超 90%。 GGII初步预计，2023年国内工商业储能新增装机规模将达8GWh，同比增长300%。 2018-2022中国工商业储能累计和新增装机情况 2022年储能项目应用领域分布 1% 10% 44% 45% 独立式 可再生能源储能 调频 用户侧 资料来源：东莞市电力行业协会、CNESA，储能与电力市场，华金证券研究所 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 10 目录 01 工商业储能简介 02 利好政策不断出新，催化工商业储能发展 03 高温持续加速供需矛盾升级，成本下行提升收益率空间 04 相关标的 05 投资建议和风险提示 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 11 2.1 峰谷价差持续拉