股 票 研 究 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2023.08.16 [Table_Invest] 评级： 快充驱动新能源车产业链“用电”改造 行 业 更 新 动力锂电 [Table_industryInfo] 快充行业系列之一 石岩(分析师) 庞钧文(分析师) 牟俊宇(分析师) 0755-23976068 021-38674703 0755-23976610 shiyan019020@gtjas.com pangjunwen@gtjas.com moujunyu@gtjas.com S0880517120001 S0880521080003 证书编号 S0880519080001 增持 上次评级： 增持 细分行业评级 [Table_subIndustry] 本报告导读： 快充实现新能源车有效补能缓解里程焦虑。我们认为，快充技术发展将驱动电芯材料、 [Table_DocReport] 相关报告 电池包、零部件、充电基础设施等全产业链技术更新，看好优先布局快充的龙头企业。 动力锂电《新能源需求韧性足，产业链有望 逐步改善》 2023.08.15 动力锂电《集成化大势所趋，高压化破冰起 航》 2023.08.14 动力锂电《国内外需求齐头并进，产业链有 望迎修复》 2023.07.17 动力锂电《星星之火可以燎原，重视钠电产 业化进度》 2023.07.04 摘要： [Table_Summary]  投资建议：我们认为，快充技术有望实现里程焦虑的有效缓解，推进 新能源车市场空间进一步抬升，看好优先布局快充的龙头企业。推荐 1）电池：宁德时代、亿纬锂能，受益标的：国轩高科、欣旺达；22） 负极：贝特瑞、中科电气、璞泰来，受益标的：信德新材；3）导电 剂：受益标的：天奈科技；4）涂布技术解决方案：受益标的：曼恩 斯特；5）车载电源：受益标的：欣锐科技；6）水冷板：受益标的： 银轮股份、华峰铝业；7）充电桩：盛弘股份。 证 券 研 究 报 告  快充技术高效补能，改善电车里程焦虑。近年来，随着新能源汽车智 能化发展趋势成为主流，更丰富的座舱体验和智能驾驶功能都对动力 电池提出了更长续航里程、更高能量密度的要求。虽然相较于传统的 交流慢充，直流快充的技术要求及成本较高，但其在充电时间上具有 显著优势，成为车企改善电动车里程焦虑和提升品质的重要方向。  快充技术是系统工程，推动“电器件”迭代换新。快充技术主要涉及 微电池技术和宏电池技术，前者致力于研究电极材料、电解液以及电 荷转移界面等电池内部生态；后者主要关注与充电桩、热管理、电池 系统和充电协议。电芯的能量体系上，主要通过负极材料（造粒、包 覆、表面功能化）、电解质（新型锂盐 LiFSI）、导电剂（碳纳米管）、 电极设计（降低电极厚度）等途径优化电芯材料，提高锂离子迁移速 率以提升快充能力。电池的管控体系上，主要通过散热（液冷散热、 多层液冷板）、车载电源（高电压化）、汽车零部件（第三代半导体 材料）等途径升级配套车端零部件，适配快充性能。在基础设施上， 主要通过建立快充站及优化电网（配建储能、虚拟电厂）应对快充需 求。  国内头部企业全方位布局快充领域，加快快充产业化进程。2018 年 10 月 10 日，保时捷发布其首款纯电动车 Taycan，开启快充商业化探 索。由于快充作为系统工程，需要全产业链协同配合，才能实现其产 业化应用和发展，目前国内头部企业已从微电池技术到宏电池技术全 面开发、协同布局。我们认为，快充技术有助于企业构建差异化竞争 优势，同时，头部企业端的推进有望将快充产业化进程大大加快。  风险提示：新能源汽车销量不及预期，快充技术产业化速度不及预期。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 动力锂电《政策利好不断，需求复苏可期》 2023.06.27 行业更新 目 录 1. 2. 3. 快充技术高效补能，改善电车里程焦虑 ........................................ 3 快充技术是系统工程，推动“电器件”迭代换新.............................. 4 能量体系-电芯：提高锂离子迁移速率以提升快充能力.................. 5 3.1. 负极材料：造粒、包覆工艺提升快充性能 .............................. 5 3.2. 电解质：LiFSI 满足快充更高的安全稳定性和导电能力 ........... 7 3.3. 导电剂：碳纳米管导电性能优异 ............................................ 7 3.4. 电极设计：降低电极厚度有利于提高快充能力 ....................... 8 4. 管控体系-电池包+零部件：全面升级适配快充性能....................... 9 4.1. 电池包：液冷符合快充模式下高散热要求 .............................. 9 4.2. 车载电源系统：高电压化方案实现快充效果 ......................... 10 4.3. 汽车零部件：高压快充驱动第三代半导体导入 ..................... 12 5. 基础设施：加强基础设施配套，完善快充网络 ........................... 13 5.1. 充电桩：开发快充桩满足市场需求 ....................................... 13 5.2. 电网：储能、虚拟电厂应对快充需求 ................................... 14 6. 国内头部企业全面布局快充领域 ................................................ 15 7. 投资建议 ................................................................................... 17 8. 风险提示 ................................................................................... 18 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 20 行业更新 1. 快充技术高效补能，改善电车里程焦虑 全球新能源汽车市场持续增长，市场空间广阔。根据 EV Sales 数据， 2020-2022 年期间，全球新能源汽车销量分别为 324、677 和 1052 万辆。 2020 年在经济增长放缓的大背景下，全球新能源汽车销量依然实现了逆 势增长，同比增长 42.7%。2022 年，全球新能源汽车市场销量大幅上升 至 1052 万辆，同比增长 55.4%，渗透率达 13.0%。 图 1：2022 年全球新能源汽车销量为 1052 万辆 数据来源：EVsales，国泰君安证券研究 图 2：2022 年全球新能源汽车渗透率为 13.0% 数据来源：EVsales，国泰君安证券研究 快充技术解决补能焦虑，推动新能源汽车发展更进一步。里程焦虑是电 动车消费者主要担心的问题之一，之所以存在与电动汽车电池续航能力 差、充电慢密不可分，也一定程度上限制了电动汽车的广泛应用。而随 着新能源汽车智能化发展趋势成为主流，更丰富的座舱体验和智能驾驶 功能都对动力电池提出了更长续航里程、更高能量密度的要求。目前来 看，解决里程焦虑的两种途径分别是提升电池充电速率和提高电池能量 密度。考虑到目前主流车型续航已经能满足消费者日常通勤需求，在关 注油箱大小的同时，催生出产业界对补能方案的进一步探索。相较于传 统的交流慢充补能，直流快充补能下充电桩内置功率转换模块，将交流 电转换为直流电直接输入车内电池组，无需通过车载充电机进行 转换， 大幅度提升补能效率。 表 1: 直流快充在充电时间上具有显著优势 交流慢充 简 介 车辆自带的便携式充电器接入家用电源或充电桩后， 需经由车载充电机将交流电转换为直流电方可进行充 电，输出功率大约在 3.3kW-20kW。 直流快充 直流充电桩内置功率转换模块，将交流电转换为直流电直接 输入车内电池组，无需通过车载充电机进行转换。 优 充电桩成本低、安装方便，不依赖充电桩或共用充电 充电时间短，，一般充电电流为 150-400A，充电时间约为 点 网络，并且能利用电网晚间的低谷电，降低充电成本 20 分钟-2 小时。 充电机制造、安装和工作成本较高；充电电流大，对充电的 缺 充电时间较长，目前大部分电车的续航里程超 技术和方法要求高，对动力电池的寿命有负面影响；且大电 点 400KM ，充电时间均在 8 小时左右 流充电会对公用电网产生冲击，会影响电网的供电质量和安 全 数据来源：伟丰新能源科技，沐风机械，国泰君安证券研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 20 rQzQnPqQyRsRpRtNpQtQoR8ObP8OnPmMoMmPkPnNuMeRoPqOaQmNrMxNoPoPxNnPtP 行业更新 打造产品高端差异化，保时捷发布快充新能源车型。 2018 年 10 月 10 日， 保时捷发布其首款纯电动车 Taycan，宣称充电 15 分钟实现 80%的电量， 搭载 800V 电压平台，充电速度居于业内榜首。目前特斯拉、奥迪、起 亚等海外车企和比亚迪、上汽、埃安、蔚来等国内车企相继推出了搭载 快充技术的电动化平台方案。我们认为，当下新能源车行业竞争 激烈， 快充技术作为解决新能源车里程焦虑的差异化性能，成为车企引流消费 者的一张名片，有望迎来大规模商业化导入。 图 3：多款车型搭载高压快充平台 数据来源：Newsroom，搜狐新闻，汽车之家，新出行，小鹏汽车等，国泰君安证券研究 2. 快充技术是系统工程，推动“电器件”迭代换新 快充技术的应用是系统工程，涉及新能源汽车多环节核心零部件的迭代。 新能源汽车产业链囊括动力电池、电子电气部件、整车制造等多行业和 多环节。为了实现快速充电，需要多个层面的开发和配合。快充技术主 要涉及微电池技术和宏电池技术，微电池技术致力于研究电极材料、电 解液以及电荷转移界面等电池内部生态；宏电池技术主要关注与充电桩、 热管理、电池系统和充电协议。快充的逐步应用，将有望催生电池材料、 电池包及相应的电动车电子电气架构和充电站的开发、快充期间电网负 载平衡方面的产品迭代创新。 图 4：新能源汽车三电系统 请务必阅读正文之后的免责条