行业深度分析 2023 年 08 月 25 日 环保及公用事业 证券研究报告 智慧水务：数字中国驱动下水务公司降 本增效的必由之路 两大趋势下，智慧水务改造势在必行： 领先大市-A 投资评级 维持评级 首选股票 目标价（元） 1）管网漏损严重，漏损管控趋严。全国管网的平均漏损率超过 15%， 部分城市超过 20%，偏远地区甚至达到 70%以上，造成水资源的浪费 与经济损失，同时会给居民的饮水安全带来隐患。政府近年来不断出 台政策设定指标以加强对水务行业的漏损管控，2022 年发改委等部 行业表现 门要求到 2025 年我国城市公共供水管网的漏损率需控制在 9%以内， 环保及公用事业 部分试点地区到 2025 年漏损率达到 7%，漏损监控与管理迫在眉睫。 35% 2）水质管控力度加强，对水厂提出更高要求。供水端，2023 年 4 月 25% 15% 起新《生活饮用水卫生标准》正式实施，对供水水厂“从水源到水龙 5% 头”全过程全链条的管理提出了更高的要求。污水端，污水处理厂提 -5% 标改造进程加速，《“十四五”城镇污水处理及资源化利用发展规划》 -15% 2022-08 2022-12 要求到 2025 年水环境敏感地区污水处理达到一级 A 排放标准。一些 重要城市目前的排放标准要求进一步提升至地表Ⅳ类水、回用水。水 资料来源：Wind 资讯 升幅% 1M 质管控加强对水厂提出了更高的运营管理要求，智慧化改造有助于保 相对收益 2.0 障水厂的先进运行水平。 绝对收益 -0.1 沪深300 2023-04 2023-08 3M 12M 3.1 0.6 -0.4 -8.2 周喆 两层驱动，智慧改造有望有效解决水务行业痛点： 评级 分析师 SAC 执业证书编号：S1450521060003 智慧水务通过对水表、压力表、流量计等基础设施的智能化改造，使 zhouzhe1@essence.com.cn 其能传输、储存、处理数据，再经智能系统对水务信息数据进行整合 分析师 朱心怡 分析处理，最终为决策提供支持，实现在水务管理能力、水资源利用 SAC 执业证书编号：S1450523060001 效率、水务服务等方面的提高，包含给水、排水、防洪、污水、节水 zhuxy@essence.com.cn 等多领域。在国家层面，智慧水务有助于实现水资源的节约、水质的 联系人 朱昕怡 改善，成为智慧城市建设的关键一环。在企业层面，智慧水务有助于 SAC 执业证书编号：S1450122100043 降本增效。我国水价偏低，2021 年供水水价新政实施，漏损管控领 zhuxy1@essence.com.cn 先、运营能力优秀的水务企业有望获得超额收益。智慧水务可实现对 相关报告 水务系统的全面精细化监控和数据分析，能有效降低能源消耗和人工 城燃安全专项整治开启，智 2023-08-13 成本，减少由于管理不善和处理不及时导致的漏损，提高水厂的运行 能燃气表需求有望释放 效率，同时有效提高公众满意度。湖南省武冈市在应用城乡供水一体 超大特大城市城中村改造工 2023-07-30 化智慧水务系统后，2019-2021 年电耗分别下降 5.1%、2.95%、3.03%， 作部署会议召开，表计需求 压降供水成本 51.8、28.、18.7 万元，实现供水收入增长 153.16、 有望释放 159.8、144.75 万元，降本增效效果显著，水务企业智慧化改造动力 核电：电力价值重估的下一 2023-07-24 充足。 环 发改委强调供热领域节能降 两条主线，系统集成商与智能水表企业迎机遇： 智慧水务板块发展过程中，上游智慧水表制造商与中游系统集成服务 商有望充分受益。 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 2023-07-16 碳，继续推荐“智慧供热” CCER 重启在即，城燃困境反 2023-07-02 转可期 1 行业深度分析/环保及公用事业 1）主线一：智慧水务软硬件一体化综合方案供应商一般通过自产或 外采的水表、水位计、流量计等硬件设备及自主研发的智慧水务综合 软件平台，针对水务企业的痛点，完成自动化、数字化、智能化的改 造。目前智慧水务行业处于起步阶段，根据我们测算，全国 333 个地 级市的水务系统进行智慧化改造后，粗略估计市场空间将超 300 亿 元，空间广阔。建议关注转型智慧水务的二供设备标的【威派格】、 数字水利综合解决方案服务商【大禹节水】。 2）主线二：智能水表作为智慧水务改造的核心硬件设备，在旧改与 升级迭代的趋势下有望放量。我国计量检定规程《饮用冷水水表》规 定，水表使用期限一般不超过 6 年，需周期性地强制更新替换，老旧 小区改造、城中村改造等政策有望加速水表的替换。同时，我国目标 到 2025 年智能水表渗透率达到 60%，目前仅为 37%，有较大提升空 间。根据我们测算，2023-2025 年国内户用智能水表市场空间将超过 300 亿元，市场空间广阔。推荐超声波水表供应商【汇中股份】，建议 关注【迈拓股份】、转型智慧水务的燃气表龙头【金卡智能】、覆盖全 系列水表标的【新天科技】、【宁水集团】。 风险提示：市场竞争加剧的风险、原材料价格波动的风险、政 策推动不及预期的风险、下游需求不及预期的风险、假设不及预 期的风险 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 2 行业深度分析/环保及公用事业 内容目录 1. 两大趋势下，智慧水务改造势在必行 ........................................... 5 1.1. 趋势一：我国水资源浪费严重，水网漏损管控趋严 ......................... 5 1.2. 趋势二：水质管控力度加强，对水厂提出更高要求 ......................... 8 2. 两层驱动，智慧改造有望有效解决水务行业痛点 ................................. 9 2.1. 什么是智慧水务？ ..................................................... 9 2.2. 国家与水务企业智慧化改造动力充足 .................................... 13 2.2.1. 国家层面：节约水资源，助力智慧城市建设 ......................... 13 2.2.2. 企业层面：降本增效显著 ......................................... 15 3. 两条主线，系统集成商与智能水表企业迎机遇 .................................. 18 3.1. 主线一：软硬件一体化系统综合方案供应商有望直接受益................... 18 3.2. 主线二：老旧改造+升级迭代，智能水表有望放量 ......................... 19 4. 投资建议 .................................................................. 23 4.1. 威派格 .............................................................. 23 4.2. 汇中股份 ............................................................ 24 4.3. 金卡智能 ............................................................ 24 4.4. 新天科技 ............................................................ 25 4.5. 大禹节水 ............................................................ 25 4.6. 宁水集团 ............................................................ 26 4.7. 迈拓股份 ............................................................ 26 5. 风险提示 .................................................................. 26 图表目录 图 1. 中国水资源总量位居世界第六 .............................................. 5 图 2. 中国与其他国家人均水资源量对比（万立方米/人） ........................... 5 图 3. 各省份人均水资源量情况（立方米/人） ..................................... 5 图 4. 全国城市公共供水漏损水量与漏损率 ........................................ 6 图 5. 我国供水管网漏损率与海外发达国家对比 .................................... 6 图 6. 我国公共供水管网漏损率排名前五的省份 .................................... 6 图 7. 我国与新加坡污水排水管网整体外渗滤与 COD 外渗滤对比 ...................... 7 图 8. 智慧水务系统构成 ....................................................... 10 图 9. 智慧水务整体框架 ....................................................... 10 图 10. 威派格智慧水务模型 .................................................... 11 图 11. 污水厂智慧水务自控功能 ................................................ 12 图 12. 漏损控制系统应用流程实例 .............................................. 13 图 13. 新塘污水厂进厂 COD 浓度变化曲线图 .................................