北 交 所 研 究 北交所行业主题报告 2023 年 08 月 14 日 风电、光伏高歌猛进，关注北证低估值成长股标的 北交所研究团队 ——北交所绿电系列二 诸海滨（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007  风电新增装机量保持快速增长，北交所内 8 只标的总营收达 43 亿成长性好 2023 年截至 6 月底，全国风电累计装机量达到 3.9 亿千瓦，1-6 月风电新增 2299 北 交 所 行 业 主 题 报 告 万千瓦，占据可再生能源发电新增装机 21.09%。至 2023Q1 全国风电累计装机同 比增长 11.8%，风电发电量同比增长 24.5%，风电投资同比增长 15.0%，行业整 体保持快速增长。北交所内包括已受理、已辅导通过的企业中共有 8 家企业处于 风电产业链内，其中 3 家集中于叶片材料及部件，3 家集中于风电塔筒等大型金 属部件制造，1 家从事淬火机床制造，1 家主要从事风力发电项目运营。8 家公 司总营收 2022 年达到 42.54 亿元，总净利润则为 8.93 亿元，同时具有较好的成 长性。其中吉林碳谷近三年总营收 CAGR 达到 96.05%，净利润 2022 年达到 6.3 亿元；聚合科技总营收 CAGR124.04%，净利润 CAGR 达到 173.66%。  新三板“小巨人”在铸件材料等板块聚集度提升，关注低估值高增长潜力股 新三板内风电共有 9 家“小巨人”企业，2022 年总营收 22.32 亿元，总净利润为 相关研究报告 开 源 证 券 证 券 研 究 报 告 1.35 亿元，集中于发电机、风电铸件和风电运营输配电环节。现阶段北交所中三 家标的 PE TTM：吉林碳谷 17.2X，恒进感应 18.5X，星辰科技 44.7X，聚合科技、 《工业机器人：四重逻辑利好国产化， 宇星股份发行底价分别对应 9.16X、18.46X。相较风电设备行业整体平均 32.9X 工业机器人及零部件放量可期—北交 的估值来看均处于较低的状态。而新三板内的风电行业专精特新企业中，如容川 所行业主题报告》-2023.8.10 机电、坤博精工等标的增长情况较好，同时估值处于低谷，具备冲击北交所潜力， 《中报营收增长 23%利润实现 51%高 市场对其认识不深，具备一定投资价值。 增长，面罩、呼吸器产品齐放量—北 交所信息更新》-2023.8.10  北交所 16 只标的光伏产业链全覆盖，集中分布在材料、电池及组件环节 截至 2023 年 4 月底，我国光伏发电装机 4.4 亿千瓦，占全国发电装机的 16.6%。 《中报业绩稳步增长，光伏检测新产 北交所内及已受理的光伏相关标的共 16 家，2022 年总营收达到 199.98 亿元，总 品收入占比已达 30%—北交所信息更 净利润 14.51 亿元，集中分布于光伏电池及组件生产环节。上游晶体硅原材料生 新》-2023.8.10 产 3 家：连城数控从事晶体材料生长和加工设备生产、金泰美林从事硅料生产用 陶瓷球阀。硅片生产 1 家：惠丰钻石主营人造金刚石微粉，用于硅片切割金刚线。 中游光伏电池及辅材 5 家，光伏组件 5 家。下游光伏电站运营 2 家。  光伏行业整体处于低估值阶段，重估机会之下关注北交所+新三板内成长股 新三板内光伏专精特新“小巨人”企业共 7 家，2022 年总营收为 24.73 亿元，总 净利润 4.9 亿元。现阶段北交所内 6 只光伏相关标的平均 PE TTM 为 19.4X，而 光伏材料行业平均 PE TTM13.3X，光伏电池及组件 18.2X，光伏配套设备 26.8X， 光伏专用设备 34.9X，光伏发电站 39.60X，目前行业整体水平及北交所内标的估 值水平均处于较低位置，具备重估机会，如连城数控、同享科技、惠丰钻石等均 保持高增长趋势。目前新三板内光伏行业专精特新企业如成都炭材、阳光精机、 天盛股份等标的具有较好的成长性。  风险提示：宏观经济波动风险、政策变动风险、技术迭代风险。 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 25 北交所行业主题报告 目 录 1、 风电：装机量持续高增长之下关注北证内高成长标的 ......................................................................................................... 4 1.1、 风电占 21%可再生能源新增装机， Q1 各项建设指标 10%以上增长 ..................................................................... 4 1.2、 北证 8 只标的覆盖上游材料及下游运营，总营收 42.54 亿成长性好 ....................................................................... 5 1.3、 新三板“小巨人”在铸件材料、下游运营板块聚集度提升 .......................................................................................... 8 1.4、 北交所内标的估值处于较低状态，新三板内高增长潜力股具备价值 .................................................................... 12 2、 光伏：行业整体处于估值低谷，北证标的实现产业全覆盖 ............................................................................................... 13 2.1、 光伏占全国发电装机量达 16.6%，各省市光伏装机规划稳步推进 ......................................................................... 13 2.2、 北交所 16 只标的全覆盖，光伏电池及组件环节集中分布 ...................................................................................... 14 2.3、 7 家新三板“小巨人”集中覆盖硅原料、电池辅材及下游应用 ................................................................................. 19 2.4、 光伏行业及北交所内标的均处于低估值状态，静待重估 ........................................................................................ 22 3、 风险提示 .................................................................................................................................................................................. 23 图表目录 图 1： 风电占 2023 年 1-6 月可再生能源发电新增装机功率 21.09% ......................................................................................... 4 图 2： 2023Q1 风电新增装机量 95%为陆上风电 ......................................................................................................................... 4 图 3： Q1 风电建设各项指标均保持 10%以上增长 ..................................................................................................................... 4 图 4： 风电产业链目前由上游风电材料及部件、中游装备及运营、下游风电开发运营三大模块构成 ................................ 5 图 5： 吉林碳谷 2022 年总营收同比增长 72.28%，净利润同比增长 99.99% ........................................................................... 7 图 6： 聚合科技 2022 年实现营收 5.0 亿元，净利润 2,747.05 万元 ........................................................................................... 7 图 7： 恒进感应 2022 年实现营业收入同比增长 12.87%，净利润同比增长 12.56% ............................................................... 8 图 8： 新三板中风电专精特新 “小巨人”企业集中于上游发电机、风电铸件和下游风电运营输配电环节 ........................... 9 图 9： 2022 年泰莱电气实现营收同比增长 79.70%；净利润同比增长 1329.24% .................................................................. 10 图 10： 2023Q1 容川机电净利润同比增长 72.46% .................................................................................................................... 11 图 11： 坤博精工 2023Q1 实现营收同比增长 85.93%，净利润同比增长 136.41%............................................