01 电力月谈 ——2023年8月期 严家源/赵国利 证券研究报告 2023年08月23日 **请务必阅读最后一页免责声明 请务必阅读最后一页免责声明 0 报告摘要 ◼ 2023年1-7月全国电力工业生产简况 ◼ 投资建议 ➢ 7月份，全社会用电量8888亿千瓦时，同比增长6.5%，2021-2023年同期CAGR为7.0%； ➢ 此前我们提出南、北、东、中的缺电四步曲，前两步已经验证，受台风等因素影响，第三 全国规上电厂发电量8462亿千瓦时，同比增长3.6%，两年CAGR为5.6%；发电设备平均 步华东/长三角缺电未落，近期华中高温或将再现“限电”。虽然来水情况仍有波动，但中 利用小时346小时，同比减少10小时；新增装机容量3120万千瓦，比上年同期多投产 报业绩坑已确认，Q3同比好转是大概率事件，短期有望受益于华中、西南缺电。绿电延续 1587万千瓦。 年初以来高景气度，PEG中的增速G持续超预期。 ➢ 1-7月份，全社会用电量5.20万亿千瓦时，同比增长5.2%，2021-2023年同期CAGR为 ➢ 水电板块推荐长江电力、黔源电力，谨慎推荐国投电力、华能水电、川投能源；火电板块 5.0%；全国规上电厂发电量5.01万亿千瓦时，同比增长3.8%，两年CAGR为3.9%；发电 推荐申能股份、福能股份，谨慎推荐华电国际、江苏国信、浙能电力；核电板块推荐中国 设备累计平均利用小时2079小时，同比减少53小时，降幅2.5%。截至7月底，规上电厂装 核电，谨慎推荐中国广核；绿电板块推荐三峡能源，谨慎推荐龙源电力、浙江新能。 机容量27.40亿千瓦，同比增长11.5%，两年CAGR为13.3%；1-7月份，新增装机容量 17216万千瓦，比上年同期多投产8773万千瓦，增幅103.9%；主要电力企业电源及电网 工程合计完成投资6486亿元，同比增长34.0%，两年CAGR为23.4%。 ◼ 关键指标 ◼ 风险提示 ➢ 用电量：用电需求提速；高温刺激，仅渝、黑、滇三省同比降。 ➢ 利用小时下降：宏观经济运行状态将影响利用小时。 ➢ 发电量：水电边际修复，火、核增速回落，风、光仍分化；京、冀本地发电冲进前五。 ➢ 上网电价波动：电力市场化交易可能造成上网电价波动。 ➢ 利用小时：风电近10年单月最高。 ➢ 煤炭价格上升：以煤机为主的火电企业，燃料成本上升将减少利润。 ➢ 新增装机：火电单月6.3GW，光伏单月新增18.7GW创新高。 ➢ 降水量减少：水电的经营业绩主要取决于来水和消纳情况。 ➢ 工程投资：各电源投资环比均降，风光单月投资占比仍超六成。 ➢ 政策推进不及预期：政策对于电价的管制始终存在，电力供需状态可能影响新核电机组的 开工建设。 证券研究报告 1 * 请务必阅读最后一页免责声明 电力简况 02 关键指标 03 投资建议 04 风险提示 CONTENTS 证券研究报告 01 2 目 录 * 请务必阅读最后一页免责声明 pOwPmOrOpOnNpMsMnMmQqR7N8Q8OpNoOtRoNfQpPyQiNnPtPaQrQqOwMmQpRvPtQpO 2023年1-7月全国电力工业生产简况 01 ⚫ 2023年7月全社会用电量同比增长6.5% 7月用电量-全社会（左轴） 10000 亿kWh ⚫ 2023年7月全国发电量同比增长3.6% YoY（右轴） 15% 10000 8000 4000 5% 2000 0 0% ⚫ 2023年1-7月全社会用电量同比增长5.2% 50000 YoY（右轴） 1-7月用电量-全社会（左轴） 亿kWh 40000 30000 20000 10000 0 0% -5% △-1-7月利用小时-全国（左轴） YoY-1-7月利用小时-全国（右轴） h 10% 100 5% 0 0% 6% 4000 4% 2000 2% 0 0% 1-7月发电量-全国（左轴） 亿kWh YoY（右轴） -100 -5% -200 -10% ⚫ 2023年1-7月全国电力投资同比增长34.0% ⚫ 2023年1-7月全国发电量同比增长3.8% 15% 50000 5% 8% 6000 YoY（右轴） 20% 60000 10% 12% 200 10% 8000 10% 6000 60000 7月发电量-全国（左轴） 亿kWh ⚫ 2023年1-7月全国利用小时同比下降2.5% 1-7月投资完成-电力（左轴） 15% 8000 10% 6000 40000 30000 20000 10000 0 5% 4000 0% 2000 -5% 0 亿元 YoY（右轴） 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 资料来源：国家能源局，中电联，国家统计局，Wind，民生证券研究院 证券研究报告 3 * 请务必阅读最后一页免责声明 02 分产业用电量：用电需求提速 ◼ 2023年7月 ⚫ 2023年7月第一产业用电量同比增长14.0% ➢ 第一产业用电量139亿千瓦时，同比增长14.0%，比上年同 200 期回落0.3个百分点， 2021-2023两年CAGR为16.7% ； 7月用电量-第一产业（左轴） 亿kWh 20% ➢ 第二产业用电量5383亿千瓦时，同比增长5.7%，比上年同 150 期提高5.8个百分点，2021-2023两年CAGR为3.1%； ➢ 第三产业用电量1735亿千瓦时，同比增长9.6%，与上年同 期回落1.9个百分点，2021-2023两年CAGR为10.5%； ➢ 城乡居民生活用电量1631亿千瓦时，同比增长5.1%，比上 年同期回落21.7个百分点， 2021-2023两年CAGR为 18.3%。 ◼ 分析点评 ➢ 7月份，全国规上工业增加值、社零同比分别增长3.7%、 2.5%，但用电需求表现出更高韧性，二产、三产用电同比 分别增长5.7%、9.6%，较6月份同比增速分别+3.4、0.5pct。 YoY（右轴） 25% 15% 100 10% 50 5% 0 0% ⚫ 2023年7月第二产业用电量同比增长5.7% 6000 7月用电量-第二产业（左轴） 亿kWh 5000 3000 ➢ 国家气象局预计，8月份，全国大部地区气温接近常年同期 到偏高，近期华中高温或将再现“限电”。 1000 6% 4% 2000 2% 0% 0 2000 -2% 7月用电量-第三产业（左轴） 亿kWh YoY（右轴） 25% 20% 1500 15% 1000 10% 500 5% 0 0% ⚫ 2023年7月居民生活用电量同比增长5.1% 2000 10% 8% 4000 ➢ 7月份，全国平均气温23.0℃，较常年同期偏高0.9℃，虽 有高基数因素，城乡居民用电同比正增长。 YoY（右轴） 12% ⚫ 2023年7月第三产业用电量同比增长9.6% 1500 1000 500 0 7月用电量-城乡居民生活（左轴） 亿kWh YoY（右轴） 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 资料来源：国家能源局，中电联，国家统计局，Wind，民生证券研究院 证券研究报告 4 * 请务必阅读最后一页免责声明 02 分产业用电量 ◼ 2023年1-7月 ⚫ 2023年1-7月第一产业用电量同比增长12.3% ➢ 第一产业用电量716亿千瓦时，同比增长12.3%，比上年同 800 期提高1.2个百分点， 2021-2023两年CAGR为13.8% ； YoY（右轴） 25% 10000 20% 8000 15% 6000 ➢ 第三产业用电量9368亿千瓦时，同比增长9.8%，比上年同 200 期提高5.2个百分点，2021-2023两年CAGR为7.3%； 10% 4000 5% 2000 ➢ 城乡居民生活用电量7827亿千瓦时，同比增长2.1%，比上 年同期回落10.4个百分点， 2021-2023两年CAGR为 7.8%。 0% 0 ➢ 第二产业用电量34054亿千瓦时，同比增长4.6%，比上年 同期提高3.5个百分点，2021-2023两年CAGR为3.7%； 1-7月用电量-第一产业（左轴） ⚫ 2023年1-7月第三产业用电量同比增长9.8% 亿kWh 600 400 0 ⚫ 2023年1-7月第二产业用电量同比增长4.6% 40000 1-7月用电量-第二产业（左轴） 亿kWh 30000 20000 10000 0 YoY（右轴） 30% 20% 10% 0% -10% ⚫ 2023年1-7月居民生活用电量同比增长2.1% YoY（右轴） 20% 10000 15% 8000 10% 6000 5% 4000 0% 2000 -5% 1-7月用电量-第三产业（左轴） 亿kWh 0 1-7月用电量-城乡居民生活（左轴） 亿kWh YoY（右轴） 15% 10% 5% 0% 资料来源：国家能源局，中电联，国家统计局，Wind，民生证券研究院 证券研究报告 5 * 请务必阅读最后一页免责声明 t w. t ww ku 资料的文库网站 http://www.tanwenku.cc/ 是网盘内容展示网站，可预览，可下 en 二、52wangpan.top nw 载 a ww w. .c c 一、双碳文库是一个地产人建立的专业的分享碳达峰碳中和 .c c 三、欢迎加入文库会员，199 一年，399 终身。所有资料网 ww w. we nk u. ta cc nw ww en w. ku ta 盘共享,加小编微信有优惠。 子 ku .c c 见面礼：B 站最全收费类课程合集： ta n 四、加入会员，可获赠价值 999 全网资源，影视，游戏，亲 u. cc en ww w. 自取地址 ：https://www.aliyundrive.com/s/7tXbEop6K5G 02 分地区用电量：高温刺激，仅渝、黑、滇三省同比降 ➢ 7月份，全国31个省（区，市）中全社会用电量同比增速排名前5位的地区为：广西 （15.6%）、内蒙古（14.3%）、海南（13.5%）、河北（13.1%）、山东（11.3%）， 排名后5位的地区为：重庆（-6.4%）、黑龙江（-3.6%）、云南（-1.8%）、上海 （0.1%）、湖北（0.6%）