石油 行业简析报告 版权归属 上海嘉世营销咨询有限公司 商业合作/内容转载/更多报告 01. 全球石油市场格局处于变革期 • 近年来随着疫情的结束，俄乌冲突的不断升级，世界经济压力骤增以及欧佩克对原油产量的大调整，原全球石油市场格局正在受到挑战，大有冲突与变革之势。 • 石油市场受地缘政治因素的影响较大，石油生产国之间的政治紧张关系、战争和地缘政治冲突等都可能对市场供应和价格产生重大影响。 • 全球石油市场价格波动性较大，受多种因素的影响，包括供需关系、地缘政治局势、天气变化和金融市场等。这种价格变动对全球经济产生了深远的影响。 通过联合欧洲制裁俄罗斯限制俄 罗斯收入，但价格上限高于此前 市场预期 美国 利益冲突，通过减产回击， 寻找稳定的消费市场 从美国获得LNG 替代俄气，但对 高价不满 希望降低通胀，通过NOPEC 法案等施加压力 OPEC 欧洲 寻找稳定市场，逐渐推进 人民币石油贸易结算 加强经贸往来 寻找稳定的能源供应解 决能源安全问题 中国 数据来源：公开数据整理；嘉世咨询研究结论；图源网络 02. GDP增速与石油需求增速同步 • 石油需求增速与GDP高度相关，历史上石油需求增速不到GDP增速的一半。各大权威机构对于2023年石油需求的增速预测，高于历史上与GDP增速的线性关系。 • 历史上高油价往往伴随着经济增速的下降，而油价从底部向上的过程通常是经济增速最快的时期，契合 “复苏、繁荣、衰退、萧条”的经济周期走势。 GDP增速与石油需求增速同步 8% 6% 石油需求增速% 原油价格与GDP增速 GDP增速%-不变价 GDP增速%-不变价 经2021年美国CPI调整后布伦特现货（美元/桶）右轴 8% 140 6% 120 4% 100 2% 80 0% 60 4% 2% 0% 2020 2018 2016 2014 2012 2010 2008 2006 2004 2002 2000 1998 1996 1994 1992 1990 1988 1986 1984 -2% 1982 -4% 1980 -2% 40 -6% -8% -10% -4% 20 -6% 0 数据来源：公开数据整理；嘉世咨询研究结论；图源网络 03. 全球原油需求创出历史新高 • 根据OPEC，2023Q1全球原油需求已经创出历史新高，在淡季回落后，Q3-Q4将继续创出需求新高。历史上，只要OPEC+内部没有分歧，其供给策略就是“保价而非保供”。 • 2023年6月，OPEC宣布将366万桶/天的减产措施从2023年底延长至2024年底；7月，沙特宣布将把自愿的百万桶每日减产行动延长至8月，俄罗斯也宣布8月额外减少石油出口每天50万桶，同时 削减产量每天50万桶。 截至6月30日，美国原油库存（包括战略库存）接近16.1亿桶，降至近20年低点。2023年Q1OPEC剩余产能 297万桶/日，也处历史偏低水平。 原油需求突破历史高位 OPEC 剩余产能处历史偏低水平 10.0 全球石油需求量（百万桶/天） 全球石油需求量（OPEC预测） OPEC剩余产能（百万桶/天） 9.0 120 8.0 100 7.0 80 6.0 5.0 60 4.0 40 3.0 20 2.0 0.0 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024年5月 2023年12月 2023年7月 2023年2月 2022年9月 2022年4月 2021年6月 2021年11月 1.0 2021年1月 2020年8月 2020年3月 2019年10月 2019年5月 2018年12月 2018年7月 2018年2月 2017年9月 2017年4月 2016年6月 2016年11月 2016年1月 2015年8月 2015年3月 2014年10月 2014年5月 0 2013年12月 • 数据来源：公开数据整理；嘉世咨询研究结论；图源网络 04. 中国原油产量增速创十年新高 • 2019年，国家能源局正式实施油气行业增储上产“七年行动计划”，强调油气企业要落实增储上产主体责任，中国原油产量当年实现止跌回升；2022年，中国原油产量以2.9%的十年新高增速，重 回20000万吨以上，油气自给能力有效提升。 • 根据中国石油企业协会等发布的《中国油气产业发展分析与展望报告蓝皮书（2022－2023）》数据，2022年中国新增石油探明地质储量超过14 亿吨，新增天然气探明地质储量超过1.2万亿立方米， 为中国油气的增储上产提供了更大潜力。 2022年中国原油产量增速创十年新高 中国原油产量（万吨） 中国油气储量持续增长 同比增速 中国石油探明储量（亿吨） 22000 中国天然气探明储量（亿立方米）右轴 4.0% 38.0 21500 65000 2.0% 37.0 21000 60000 0.0% 20500 55000 36.0 -2.0% 20000 50000 35.0 19500 -4.0% 19000 45000 34.0 -6.0% 40000 18500 -8.0% 18000 17500 -10.0% 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 33.0 35000 32.0 30000 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 数据来源：公开数据整理；嘉世咨询研究结论；图源网络 05. “三桶油”原油产量占国内之比达 91% • 国务院国资委指出，央企是我国能源供应的主力军，承担了90%以上的油气供应，60%以上的电力供应，25%以上的煤炭供应， 在能源保供中肩负重任；能源保供也成为相关央企的主要考核指标， 并且实行 “一票否决”。 • 2013年以来，以中国石油、中国石化、中国海油（“三桶油”）为代表的石油石化央企不断加强油气勘探、提升资源禀赋，油气产量保持稳中有升，2022年油气产量分别上升至 1685、489、603 百万桶油当量， 产量十年累计增速分别达 20.4%、10.4%、46.5%。 2013-2022年“三桶油”油气当量（百万桶油当量） 中国石油 中国石化 2022 年国内原油产量分布 中国海油 9.0% 1800 1600 17.0% 1400 1200 51.0% 1000 800 23.0% 600 400 200 0 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 中国石油 中国海油 中国石化 其他 数据来源：公开数据整理；嘉世咨询研究结论；图源网络 06. “三桶油”的总市值、总资产合计占比为 77.5%、 77.2% • 2018年以来，国务院国资委遴选了中国石油等11家基础条件较好、主营业务突出、竞争优势明显的央企开展创建世界一流示范企业工作。2023年4月，创建世界一流示范企业名单再次扩围，中国 石化、中国海油等10家央企和7家地方国企入选。 • 与A股石油石化行业整体相比，“三桶油”的总市值、总资产合计占比为77.5%、77.2%，但2022年“三桶油”的净利润与分红金额合计分别占全行业的93%以上，充分体现了中国石油、中国石化、 中国海油作为创建世界一流示范企业，在我国石油石化行业中的压舱石地位以及价值创造能力。 2022年“三桶油”的财务表现 中国石油 中国石化 中国海油 100% 90% 80% 70% 15.70% 12.90% 60% 50% 16.60% 26.00% 5.00% 18.20% 34.60% 26.80% 39.60% 21.30% 27.10% 40% 37% 43% 39% 40% 总市值 总资产 净资产 总营收 净利润 18.50% 40% 30% 20% 49% 10% 0% 分红 数据来源：公开数据整理；嘉世咨询研究结论；图源网络 07. 中国原油对外依存度高达72.0% • 2022年俄乌冲突及其引发的全球能源危机，引发我国对于能源安全的高度关注；全球地缘政治局势的复杂多变，也让能源安全上升为我国国家安全的重要组成部分。 • 二十大报告提出：“深入推进能源革命”“加大油气资源勘探开发和增储上产力度”“加强能源产供储销体系建设，确保能源安全”，明确将确保能源资源安全作为维护国家安全能力的重要内容。 其中，油气安全是能源安全的核心。 • 截至2023年4月，尽管中国原油及天然气的对外依存度已较高点有所回落，但仍分别达72.0%、37.9%。在能源的对外高依存度现状下，能源安全的保障既需要在“双碳”目标下加速新能源的增量 替代，也需要全力推进油气的增储上产，充分发挥油气资源生产自给的压舱石作用。 2001-2022 中国油气对外依存度 原油 80% 天然气 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 -20% 数据来源：公开数据整理；嘉世咨询研究结论；图源网络 08. 2000年以来油价走势的六个阶段 • 2001-2007年，油价持续上涨。以中国为代表的新兴国家经济迅速增长，有效地拉动了石油需求。 • 2008-2010年，油价暴跌后“深V型”反弹。金融危机引发需求恐慌，油价断崖式下跌，但随着各国强力救市和OPEC限产等多个正面因素的刺激，油价逐步回升。 • 2011-2014H1，美国致密油产量爆发式增长，中东北非原油持续减产，“阿拉伯之春”导致风险溢价上升，油价高位窄幅运行。期间全球处于低利率时期，同时美国制裁伊朗，以及中东的局势不稳定加剧了油价上涨。 • 20