双碳目标下的 可持续ESG投资 INNOVATE FOR A SUSTAINABLE FUTURE Find more at miotech.com 双碳目标下的可持续ESG投资 目录 序言 01 双碳概念下的ESG投资 03 环境，社会，企业管治的主要议题与投资策略 04 ESG的内涵与主要议题 04 ESG主要投资策略 04 ESG资产配置：权益类资产是最主要的投资领域 05 ESG投资呈现高速发展 06 疫情背景下的ESG投资新机遇 06 全球：欧美地区仍占主导，亚太地区快速扩张 06 中国：公募基金的积极， 私募基金的潜力 08 中国：绿色债券发债规模全球排名第二 08 中国：绿色信贷比例不断提升 12 专题 绿色及可持续投资的金融科技应用 15 大中华区证券交易所披露ESG信息情况 21 港股：强制披露和“不遵守就解释”条文规定 21 台股：无强制规定，符合标准的公司需披露《企业社会责任报告书》 22 A股：“重点排污单位”需披露公司经营的环境信息 23 三地披露情况对比 25 ESG 评级解读 27 环境 (Environment) 案列研究：碳中和潜力公司排名 29 社会 (Social) 案列研究：网络安全法 34 企业管治 (Governance) 案列研究：董事会的结构发展 42 后记 47 全球ESG政策法规梳理 47 国际碳中和政策 49 最高碳中和指数的公司简介 53 前三ESG评分最高公司 61 双碳目标下的可持续ESG投资 序言 02 2021年10月24日和27日，中共中央国务院发布了《中共中央国务院关于完整准确全面贯彻新发展理念 做好碳达峰碳中和工作的意见》和《2030年前碳达峰行动方案》。实现碳达峰、碳中和的目标是以习近 平同志为核心的党中央统筹国内、国际两个大局做出的重要战略决策，是着力解决资源环境约束问题，进 而实现中华民族永续发展的必然选择，是构建人类命运共同体的庄严任务和坚定承诺。《方案》明确指 出各地区、各地域、各行业的目标、任务，加快实现生产生活方式的绿色变革，推动社会经济的健康发 展建立在资源高效利用和整合以及绿色低碳经济的发展基础之上，确保在2030年如期实现碳达峰。 中国节能协会碳中和专业委员会和妙盈科技携手合作撰写《双碳目标下的可持续ESG投资》的研究报告， 通过分析当今国际社会和中国目前在绿色金融和ESG投资发展现状，为中国未来的可持续ESG投资明确 发展方向提供建设性建议。但是在碳中和这个大形势下，也希望您们多做贡献，积极助力各类金融机构 了解ESG投资背景与行业现状，引导和促进上市公司、发债主体、中小企业提升对企业自身及供应链上 下游治理的可持续发展理念以及气候环境相关信息披露水平，为共同构建社会长期可持续的低碳发展之 路，为实现我国碳达峰碳中和目标做出积极贡献。 张平 国家金融与发展实验室副主任 中国社会科学院上市公司研究中心主任 双碳概念下的ESG投资 碳中和是目前全球都在瞄准的目标， 也是应对全球气候变化的必然选择。在中国的双碳政策“2030年 碳达峰，2060年碳中和”的目标鼓励促动下， 各行各业的企业，业务和产品都迈向了低碳的策略。在 金融科技日益发达的今天， 有“环境，社会与企业管治” （ESG）概念的资本投资也将在碳中和之路 上发挥越来越重要的作用。 ESG即环境（Environmental）、社会（Social）和治理（Governance） 单词首字母的缩写。ESG投资即为通常意义上的负责任投资的进一步演化。联合国责任投资PRI将负责 任投资定义为：将环境、社会和治理因素纳入投资决策和积极所有权的策略和实践。 双碳目标下的可持续ESG投资 与传统财务指标不同，ESG指标分别从环境、社会以及公司治理角度，来衡量企业发展的可持续性。将 ESG指标与财务数据结合起来进行分析，能够更有效地衡量企业的可持续发展能力和道德影响，帮助投 资者更好地预判公司未来的财务情况以及绩效。 中国节能协会碳中和专业委员会与妙盈科技合作撰写的研究报告将分析目前中国及国际的绿色金融与 可持续投资发展的现状。 图表范围 环境，社会，与企业管治的 主要议题与投资策略 ESG的内涵与主要议题 环境主要包含 气候变化、核能以及可持续性等议题。当前，越来越多的投资者（养老基金、保险机构等）开始将气候 变化这一影响因子作为投资的参考，首当其冲的就是导致那些大量依赖化石燃料的行业吸引力的下降。 资源的耗竭和原材料的日益减少，许多企业的产品未来可能面临“过时”或者产出减少的窘境，因此， 许多投资者开始在投资决策的过程中考虑企业发展的可持续性。 社会主要包含 多样性、人权、消费者保护和动物福利等议题。投资者认为，公司在招聘政策中越关注人才的多样性， 公司就越有可能找到适合这份工作的人才。员工人权包含安全、健康、福利以及对社区的影响。近年来， 消费者损害赔偿诉讼迅猛增长，保护消费者逐渐成为投资过程中考虑的主要因素之一。 企业管治主要包含 管理架构、员工关系、高管和员工薪酬等议题。董事会与公司管理层的关系、员工与公司的关系、公司 的薪酬激励机制与公平的薪酬体系都对公司能否基业长青有着重要影响。 ESG主要投资策略 ESG投资主要使用以下七种投资策略： 1、负面/排除性筛选类（Negative/exclusionary screening）：根据特定的ESG标准，将基金或投 资组合中某个部门、公司或业务排除； 2、正面/最佳筛选类（Positive/best-in-class screening）：对相较同行ESG表现良好的行业、公司 或项目进行投资； 3、标准规则筛选类（Norms-based screening）：根据国际准则，如OECD、ILO、UN和UNICEF颁 布的准则，根据最低商业惯例标准进行筛选投资； 4、ESG整合类（ESG integration）：投资经理将环境、社会和治理因素系统且明确地纳入财务分析； 5、可持续性主题投资（Sustainability themed investing）：投资与可持续性极为相关的主题或资 产（例如清洁能源、绿色技术或可持续农业）； 6、影响/社区投资类（Impact/community investing）：旨在解决社会或环境问题的有针对性的投资， 包括社区投资，其中资本专门针对传统上服务不足的个人、社区以及具有明确社会或环境目的的企业； 7、公司参与和股东行动类（Corporate engagement and shareholder action）：利用股东权力影 响公司行为，包括通过公司直接参与（即与公司高级管理层或董事会沟通），提交或共同提交股东提案， 以及在综合ESG指南指导下进行代理投票。 05 双碳目标下的可持续ESG投资 环境，社会，与企业管治的主要议题与投资策略 在上述七种策略之中，正面筛选与负面剔除策略使用最为广泛，分别占比达到39%和24%，而从资金流 量看，可持续主题投资近年来热度不断提升。据Broadridge统计，可持续主题投资策略的资金流入规 模占比自2018年的13%升至2020年的23%，同期负面剔除策略流入占比下降18个百分点至2020年的 14%。 全球ESG基金中筛选类策略规模占比超6成 影响力投资5% 正面筛选 39% 可持续主题投资14% 39% 整合/参与18% 负面剔除 24% 资料来源: Wind， 截至2021年6月30日 ESG资产配置：权益类资产是最主要的投资领域 据GSIA报告（2018）披露，在全球主要区域（欧洲、美国、日本、加拿大）中，有51%的ESG资产配 置于股权，36%的ESG资产配置于固定收益，房地产、PE/VC各占ESG投资资产的3%，剩余7%的ESG 资产则配置给包括对冲基金、现金/存款、商品、基础设施在内的其他方式。另据2016年加拿大和欧洲 的数据，64%的ESG资产投资于固定收益，33%则投资于股权。据MSCI统计，截至2021年4月底，权 益类基金占全部ESG基金规模的比重超过50%。 全球主要区域ESG投资资产配置（2018） 其他 7% PE/VC 3% 股权 51% 房地产 3% 51% 固定收益 36% 资料来源: GSIA ESG投资呈现高速发展 疫情背景下的ESG投资新机遇 1、国家政策在疫情期间的变化间接影响 ESG 投资 行业内主要以减轻企业负担和加大金融支持。此外，通过加大对中小型企业的信贷支持、缓解企业资金 流动性困难、加大中小企业融资力度等进一步减少疫情对部分企业所带来的经济损失。疫情期间，国家 政策的颁布引导社会 ESG 投资，同时为 ESG 投资奠定了宏观政治环境基础。 2、疫情的发生加速了 ESG 投资的趋势 疫情期间晨星公司（Morningstar）对303只基金进行追踪调查，发现有超过100只ESG基金的收益率 排名在前25%，只有30多只ESG基金收益率排在倒数25%。同比去年，2020年美国第一季度ESG主题 基金资金流入量占2019年全年ESG主题基金资金流入量的49%，ESG主题基金显著增长相对于其他基 金，本次全球疫情突显出 ESG 主题基金的抗风险能力和良好的投资收益回报。 3、企业的ESG行为对疫情也会起到缓解作用 企业捐赠物资能缓解疫情冲击。例如比亚迪公司在疫情期间捐赠了价值100万元的 N95口罩，充分发挥 其优秀的制造能力大量生产医疗物资，通过企业的捐赠，全国各地亟需医疗用品的地区获得到了充分的 物资帮助来抗击疫情。企业的 ESG 投资三大应对策略加速抗疫的进程。疫情期间非常切合社会主题， 面临疫情突发事件，主要通过可持续主题式投资、积极股东策略与影响力投资三大策略来应对。 全球：欧美地区仍占主导，亚太地区快速扩张 根据PRI数据，截至2020Q2，PRI签署方中资产管理者的资产规模达到103.4万亿美元，2006-2019年 签署方数量复合增长率达到32%，AUM复合增长率达到22%。另根据GSIA数据显示，截至2018年底， 全球ESG投资资产管理规模达到30.7万亿美元，2012-2018年CAGR为15%。 UNPRI签署方数量及资产管理规模 *家 *万亿美元 3,500 140 3,000 120 2,500 100 2,000 80 1,500 60 1,000 40 500 20 0 0 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 签署方数量 签署方中资产管理者的