2023-2024 全球宏观经济展望 许亚婷 中国首席经济学家 标普全球市场财智 目录 • 全球经济展望： 美国与欧盟能否避免衰退？ • 2023-2024年中国经济增速前瞻和面临的主要风险 • 亚太新兴市场纵览：强势增长和潜在危机市场 Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior w ritten approval of S&P Global Market Intelligence 3 预计2023年全球经济增速放缓，亚太地区走强 实际GDP (% 变动) 2022 2023 2024 2025 全球 3.1 2.3 2.6 2.9 美国 2.1 1.2 0.9 1.6 加拿大 3.4 1.4 1.6 1.9 欧元区 3.6 0.9 1.1 1.7 英国 4.1 0.2 0.6 1.2 中国大陆 3.0 5.5 5.3 5.0 日本 1.0 1.0 1.2 1.0 印度* 6.7 5.2 6.1 6.0 澳大利亚 3.7 1.4 2.3 3.0 印度尼西亚 5.3 4.7 4.8 5.0 马来西亚 8.7 3.4 4.4 4.5 越南 8.0 6.3 6.8 6.6 亚太区 3.2 4.3 4.5 4.3 Data compiled May. 15, 2023. *财年始于2023年4月1日 Source: S&P Global Market Intelligence. Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior w ritten approval of S&P Global Market Intelligence 4 预计2023和2024年，全球通胀压力将有所缓解 消费者价格指数 (% 变动) 2022 2023 2024 2025 全球 7.6 5.6 3.5 2.9 美国 8.0 4.2 2.5 2.2 加拿大 6.8 3.6 1.7 2.0 欧元区 8.4 5.5 2.5 1.9 英国 9.1 6.5 2.1 1.8 中国大陆 2.0 1.6 2.1 2.2 日本 2.5 2.9 1.5 1.5 印度* 6.7 5.4 4.9 5.5 澳大利亚 6.6 5.0 2.3 2.5 印度尼西亚 4.2 4.0 3.7 4.2 马来西亚 3.4 3.0 3.0 2.8 越南 3.2 3.5 3.4 3.5 亚太区 3.6 3.0 2.5 2.6 Data compiled May 15, 2023. Source: S&P Global Market Intelligence. Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior w ritten approval of S&P Global Market Intelligence 5 供应商交付时长指数自2023年初迅速改善 • 疫情期间，全球供应链延误一直困扰着制造业， 并导 致了前所未 有的工作 积压。这一 情况自 2023年初以来已大幅缓解，3月份供应链指数出 现了自2009年以来的最大月度改善。这将有助 于制造业企业消化此前积压的订单。 • 交货速度的提升反映了与疫情相关的物流问题的 缓解，如集装箱短缺和港口拥堵，以及中国大陆 经济的重新开放。 • 然而，供应商并没有因此变得更加繁忙，主因是 全球制造业企业的需求在下降。 • 由于供应更加充足，同时需求在下降，制造业价 格压力进一步减轻。 Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior w ritten approval of S&P Global Market Intelligence 6 工业材料价格自2022年3月峰值以来有所回落 标普全球市场财智材料价格指数 • 根据我们的预测，2023年工业材 料价格指数将下降6%。 • 工业材料价格指数的下降反映了 高利率、需求不足和供应链改善 的共同影响。 5 • 运输瓶颈已经得到缓解，运输成 本显著下降。 4 • 铝的价格已跌至接近成本的水平。 随着市场转向盈余，铜价也步入 下降通道。 • 由于需求疲软和芯片供应增加， 电磁元器件价格也正在下降。 Weekly indexes, 2002:1=1 All materials Chemicals Nonferrous metals 6 3 2 1 0 2007 2009 2011 2013 2015 2017 2019 2021 2023 Data compiled May 17, 2023. Source: S&P Global Market Intelligence. Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior w ritten approval of S&P Global Market Intelligence 7 全球油价自2022年高点回落 布伦特石油价格(美元 / 桶) Current $ 2022 $ • 预计2023年，全球石油需求将增 长230万桶/日，其中中国大陆将 贡献近一般的增量。 • 2023年下半年，布伦特原油的平 均价格可能会升至90美元/桶。 • 而随着美国和其他非欧佩克国家 供应的增加，布伦特原油价格将 在2024年逐步回落。 • 欧佩克减产叠加需求上升将使得 石油市场陷入赤字，在未来几个 月支撑油价。 175 150 125 100 75 50 25 0 2000 2003 2006 2009 2012 2015 2018 2021 2024 2027 2030 Data compiled April 19, 2023. Source: S&P Global Market Intelligence. Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior w ritten approval of S&P Global Market Intelligence 8 美元实际汇率从2022年高点回落 实际贸易加权美元汇率指数 (指数, 2012=1.0) • 2022年美元升值是利差扩大 和投资者避险行为的共同结 果。 1.5 1.4 • 随着美国加息接近尾声，逐 渐缩小的利差和美国长期的 经常项目赤字将导致美元在 2023-25年间进入调整区间。 1.3 • 欧元和日元对美元汇率将在 2025年左右进入升值通道。 1.2 1.1 1.0 0.9 1976 1981 1986 1991 1996 2001 2006 2011 2016 2021 2026 2031 Data compiled May 8, 2023. Source: S&P Global Market Intelligence. Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior w ritten approval of S&P Global Market Intelligence 9 信贷紧缩将在一定程度上抑制美国的企业投资 实际企业固定资产投资 (年度同比变动， %) 利 率 (%) 12 10 Federal Funds 10-Year Treasury 30-Year Mortgage Rate 30 Equipment Structures Intellectual property 20 BAA corporate 8 10 6 0 4 -10 2 -20 0 1990 1995 2000 2005 2010 2015 2020 2025 2030 -30 2000 2004 2008 2012 2016 2020 2024 2028 Data compiled May 5, 2023. Source: S&P Global Market Intelligence. Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior w ritten approval of S&P Global Market Intelligence 10 西欧主要经济体经济增速将在未来三年逐步复苏 实际 GDP (年度同比变动 %) 2021 2022 2023 2024 2025–29 8 7 6 • 被压抑的服务需求的释放是推动 近期西欧国家增长的主要动力。 • 但高通胀和紧缩的金融环境正在 抑制企业和私人投资。 • 核心通胀的缓和是我们预测经济 持续增长的关键。 • 下行风险包括核心通胀的持续上 升，金融压力的扩散以及房地产 市场的调整继续加深。 • 此外，意大利、西班牙、希腊和 葡萄牙的人口下降将制约这些国 家的经济增长。 5 4 3 2 1 0 Germany United Kingdom France Italy Spain Eurozone Data compiled May 15, 2023. Source: S&P Global Market Intelligence. 11 亚太地区2023年经济增速将有所加快 • 我们预测亚太地区经济增长动能在２０２３年和２０２４年将有所增强。亚太地区实际GDP增速有望从 ２０２