银河证券：第三季度水火盈利高增长，绿电盈利有所分化

[table_research] 行业月报●环保公用行业 2023 年 11 月 6 日 [table_main] 第三季度水火盈利高增长，绿电盈利有所分化 ——十月行业动态报告公司深度报告模板环保公用行业推荐维持评级核心观点  火电：煤价持续下行，盈利能力逐季度改善。 2023 年前三季度 /第三季分析师度实现营业收入 9346 亿元 /3329 亿元，同比 +5.1%/-1.5%；前三季度 /第三陶贻功季度实现归母净利润 533 亿元 /259 亿元，同比 +586.4%/+670.3%。今年以来煤炭供需较去年明显宽松，年初至今市场煤价同比下跌 22%，长协煤履约率由去年 50%-60%提升至今年 70-80%。火电盈利逐季度改善。以华能 ：010-80927673 ：taoyigong_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522030001 国际为例， Q1/Q2/Q3 入炉标煤单价分别为 1132 元 /1046 元 /980 元， Q1/Q2/Q3 煤电度电利润总额分别为 -0.001 元 /0.008 元 /0.026 元。现阶段进严明入迎峰度冬，国资委要求加大煤炭增产增供力度，展望长期，能源转型背 ：010-80927667 ：yanming_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130520070002 景下国家将控制煤炭消费增长。我们预计短期煤价反弹空间有限，煤价将进入长期下行通道，火电盈利能力有望进一步改善。  新能源：盈利有所分化，看好长期成长空间。风电板块 2023 年前三季度 /第三季度实现营业收入 722 亿元 /202 亿元，同比 +0.7%/-0.1%；前三季度 /第三季度实现归母净利润 164 亿元 /28 亿元，同比 +1.0%/-3.4%。光电板块 2023 年前三季度 /第三季度实现营业收入 320 亿元 /118 亿元，同比梁悠南 ：010-80927656 ：liangyounan_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130523070002 +0.4%/-1.4%；前三季度 /第三季度实现归母净利润 39 亿元 /18 亿元，同比 +4.6%/+14.7%。绿电盈利有所分化，中闽能源、浙江新能、太阳能 Q3 归母净利润同比 >40%，三峡能源、江苏新能、嘉泽新能 Q3 归母净利润同比下滑。能源转型大背景下新能源将成为主力电源，看好长期成长空间。  行业数据 2023.11.3 [table_report] 核电：装机及盈利稳健增长。 2023 年前三季度 /第三季度实现营业收入 1159 亿元 /404 亿元，同比 +4.3%/+1.1%；前三季度 /第三季度实现归母净利润 190 亿元 /93 亿元，同比 +13.1%/+4.4%。  水电：汛期来水由枯转丰，第三季度盈利高增长。 2023 年前三季度 /第三季度实现营业收入 1343 亿元 /576 亿元，同比 +17.9%/+32.7%；前三季度 /第三季度实现归母净利润 405 亿元 /216 亿元，同比 +10.9%/+45.9%。进入汛期，来水由枯转丰， 7-9 月全国水电发电量同比分别为 -17.5%、 18.5%、 39.2%，推动第三季度水电盈利高增长。  推荐关注：受益于煤价下行以及汛期来水改善，火电、水电盈利高增长。绿电短期盈利有所分化，能源转型背景下看好长期成长空间。建议关注：三峡能源、龙源电力、芯能科技、广宇发展、太阳能、华能国际、国电电资料来源：iFind，中国银河证券研究院核心组合表现 2023.11.3 [table_re ort] 力、华电国际、内蒙华电、江苏国信、皖能电力、协鑫能科、长江电力、华能水电、川投能源、中国核电、中国广核。  核心组合：核心组合  公司代码公司名称月涨跌幅市盈率市值/亿元 688156.SH 路德环境 -0.86% 96.02 27.86 603588.SH 高能环境 -16.38% 16.17 120.84 301030.SZ 仕净科技 -16.48% 25.92 53.15 风险提示：政策力度不及预期的风险；项目进度不及预期的风险 ;新能源资料来源：iFind，中国银河证券研究院发电出力不及预期的风险；行业竞争加剧的风险；行业补贴退坡的风险。 www.chinastock.com.cn 证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明行业月报/环保公用行业目录一、行业要闻........................................................................................................................................................................ 2 二、行业数据........................................................................................................................................................................ 6 （一）碳交易市场情况 ............................................................................................................................................................ 6 （二）电力行业相关数据 ........................................................................................................................................................ 6 三、电力行业三季报总结..................................................................................................................................................... 7 （一）火电：今年以来煤价持续下行，盈利能力逐季度改善 ............................................................................................ 7 （二）新能源：盈利有所分化，看好长期成长空间 ............................................................................................................ 8 （三）核电：装机及盈利稳健增长 ...................................................................................................................................... 10 （四）水电：汛期来水由枯转丰，第三季度盈利高增长 .................................................................................................. 11 四、环保公用行业表现 ...................................................................................................................................................... 13 （一）环保公用行业市值 ...................................................................................................................................................... 13 （二）板块表现 ...................................................................................................................................................................... 13 五、投资建议及股票池 .................................................